“中保”年报⑩20万亿险资如何布局？解码A股上市险企投资风向！

如果用一句话总结五家A股上市险企2025年在投资端的战略，那就是“加码股票”。

在“中长期资金入市”“长钱长投”政策的鼓励下，2025年五家A股上市险企均不约而同增加了股票投资。

从最新披露的2025年年报来看，中国平安的股票投资占比从2024年末的7.6%增至2025年末的14.8%；新华保险的股票投资占比从2024年末的11.1%增至11.8%；中国人寿的股票投资占比从2024年末的7.58%增至2025年末的11.25%；中国太保的股票投资占比从2024年末的9.3%增至2025年末的11.1%；中国人保的股票投资占比从2024年末的3.7%增至2025年末的8.7%。

从投资收益来看，五家A股上市险企的总投资收益总体维持持平或增长态势。

值得一提的是，2025年2月，险资投资黄金“开闸”。五家A股上市险企中，中国平安在2025年年报中还提及黄金投资。中国平安称，公司积极增加优质另类资产布局，加大投入实体经济，并通过试点黄金及私募基金投资业务，多元化拓展资产来源和收益来源。

投资资产超20万亿

从年报来看，五家A股上市险企的投资资产合计超20万亿元。这笔钱怎么用，对于整个保险行业来说是“风向标”，对于资本市场来说则是“压舱石”。

截至2025年年末，中国人寿的投资资产合计为7.42万亿元，中国平安的投资资产合计为6.49万亿元，中国太保的投资资产合计为3.04万亿元，中国人保的投资资产合计为1.90万亿元，新华保险的投资资产合计为1.84万亿元。

在低利率环境下，险企时刻面对着“利差损”风险的压力。从负债端来看，人身险产品的预定利率也在一降再降。

当然，险企仅仅依靠降低负债端成本是远远不够的。因此，监管在2025年不断为险企“松绑”权益资产的考核，鼓励险资入市。作为资本市场的“压舱石”，险企积极响应这一政策导向。

中保新知梳理五家A股上市险企的2025年投资端表现发现，中国人寿、中国人保、新华保险、中国太保的总投资收益率均有所上升。中国平安未在2025年年报中披露总投资收益率，不过开源证券测算其总投资收益率为3.6%，同比持平。

从总投资收益率来看，新华保险的总投资收益率最高，为6.6%。其次为中国人寿、中国人保、中国太保、中国平安，分别为6.09%、5.7%、5.7%、3.6%。

而从净投资收益来看，除了未披露该数据的中国人寿，其余四家A股上市险企的净投资收益率均为下降。中国平安、中国人保、新华保险、中国太保的净投资收益率分别降至3.7%、3.6%、2.8%、3.4%。

其中，中国平安如此解释2025年净投资收益率下调：主要受存量资产到期和新增固定收益资产到期收益率下降影响。

加码股票齐行动

从2024年9月国新办发布会宣布一揽子重磅金融政策后，中国的资本市场呈现出总体向上走的趋势。

2025年，A股三大指数年线齐上演“两连阳”，其中上证指数在2025年累计涨18.41%，深证成指涨29.87%，创业板指涨49.57%。

险企在政策和监管层的鼓励下，积极入市，布局新质生产力相关领域，稳步开展高股息股票配置。五家A股上市险企无一例外地加码股票市场。截至2025年末，五家A股上市险企对于股票的投资总额超过2.5万亿元。

从投资额度来看，中国平安对于股票投资的金额最高，为9580.89亿元，随后依次为中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保。从整体的资产配置来看，中国平安对于股票投资在总资产配置中的比例也是最高的，为14.8%，其次为新华保险、中国人寿、中国太保、中国人保。

与此同时，除了中国太保，其余四家A股上市险企对于债券配置的比例有所下滑。近年来，随着利率中枢下行，10年期国债收益率从2022年末的2.84%降至2025年末的1.85%，三年累计下降近100个BP，对保险资金投资特别是传统固收资产配置带来较大压力。

宏观环境的变化也传递到险资投资端。中国平安债券投资占比从2024年末的61.7%降至2025年末的55.0%；中国人寿债券投资占比从2024年末的59.04%降至2025年末的57.36%；新华保险的债券投资占比从2024年末的52.1%降至2025年末的49.6%；中国太保的债券投资占比从2024年末的60.1%微增至2025年末的61.0%；中国人保固收投资占比从2024年末的67.9%降至2025年末的64.5%（其中国债及政府债、金融债、企业债从2024年末的48.9%微降至2025年末的48.2%）。

助推净利增长

正是因为险资投资的出色表现，2025年5家A股上市险企都交出了一个不俗的成绩单。2025年，中国人寿实现净利润1540.78亿元，同比增长44.1%；中国平安实现净利润1347.78亿元，同比增长6.45%；中国太保实现净利润净535.05亿元，同比增长19.0%；中国人保实现净利润466.46亿元，同比增长8.81%；新华保险实现净利润约363亿元，同比增长38.3%。

梳理五家A股上市险企2025年年报发现，2025年四季度利润出现明显分化。中国人寿2025年第四季度单季净亏损137.3亿元，同比降幅较大。中国太保、新华保险、中国平安2025年四季度净利润均为正增长，分别为78.1亿元、34.3亿元、19亿元；中国人保2025年四季度净利润下降1.76亿元。

受资本市场结构性调整影响，中国人寿2025年第四季度单季净利润亏损引发市场关注。在投资人的高度关注下，公司高管层在业绩发布会上也给予回应。

3月26日，中国人寿总裁利明光在该公司2025年度业绩发布会上表示，当前寿险公司大部分投资资产和保险合同负债需按当前市场价值计量，市场价值变化会反映在利润表或资产负债表上，因此净利润和净资产随市场波动而出现变化，属于正常现象和行业常态。

利明光进一步表示，中国人寿2025年第四季度净利润为负，主要是由于资本市场在第四季度发生结构性调整，公司持有的部分股票和基金出现回调所致，这种波动大部分是阶段性的，反映的是资本市场变化，并不代表公司长期经营趋势。

可见，险企入市对于资本市场的风险把控显得极为重要。

后市策略“变与不变”

险资，作为资本市场的耐心资本，其投资往往是一个风向标。

在上市险企业绩发布会上，高频提及的一个关键词就是“长期”。如中国太保副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡表示，中国太保将长期坚持股息价值核心策略，聚焦同时具有较高股息分配能力和稳定增长前景的上市公司，并以此类优质资产作为底仓核心，既可以获取现金流形式的股息收益，从而提升净投资收益率，又能够分享稳定业绩增长带来的资本回报。

对于今年的操作思路，中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，今年有不确定性，资本市场预计也会波动，但预计资本市场全年整体维持向好趋势。“今年核心的投资思路是在不确定性中寻找确定性。”郭晓涛称，新质生产力、基础设施大力发展、高股息、健康中国等均是确定性因素，这些都是公司进行长期投资配置的重要方向。他同时表示，黄金是公司资产配置的重要类别，公司从去年年初开始积极配置黄金投资，目前的投资回报达到预期，未来将持续关注黄金资产走势。

对于低利率环境下险企的投资策略，中国人保副总裁才智伟在公司业绩会上表示，将加大高股息股票在净投资收益中的贡献力度。同时，加强固收主动投资管理，锻造长板、精益求精并推动另类投资转型，搭建获取稳定收益的新“增长极”。

对于市场关注的新设股权投资基金及未来投向，中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖明确表示，“十五五”期间中国人寿将继续围绕国家培育壮大新兴产业，超前布局未来产业的部署。股权投资将主要聚焦三大方向：一是人工智能和半导体，紧扣技术迭代和国产替代的主线，沿人工智能全产业链挖掘具有爆发式增长机会的投资标的；二是大健康和生物技术，立足人口老龄化、健康消费升级布局创新药械、智能诊疗、慢病管理领域；三是绿色能源和新基建，围绕双碳继续深耕风电、核电这样一些清洁能源行业，关注新型储能、算力协同等投资机会。

在3月30日召开的新华保险2025年度业绩发布会上，新华保险副总裁秦泓波展望权益类投资时表示，坚定看好中国资本市场中长期发展前景，2026年重点关注以下三大投资主线：一是关注景气上行、业绩持续优化的行业；二是符合国家战略方向的行业，尤其是新质生产力相关领域；三是持续推动低利率环境下的高股息投资策略。

对于险资在新的一年的投资策略，国泰海通非银刘欣琦团队认为，从2026年全年角度来看，险企仍将增配权益资产。“我们仍然看好利率企稳和慢牛预期下保险板块的估值修复机会，特别是部分险企得益于重仓股上涨带来2026年第一季度盈利超预期，权益资产收益是保险公司当前重要的投资收益来源。”