中手游发布2025年业绩：亏损收窄，盈利能力修缮

3月29日，港股上市公司中手游（00302，HK）公布2025年度业绩报告。报告显示，截至2025年12月31日止年度，总营收为13.90亿元，经调整后净亏损从上年的20.78亿元降至14.71亿元，相较上年同期亏损幅度有所缩窄，且下半年经营性业绩已有大幅改善。

中手游2025年发行收入为11.61亿元，境外收入达3.58亿元，同比增长31.6%，占发行收入比例达30.8%。尽管2025年自研核心游戏《仙剑世界》、本期部分新游市场表现未达预期等挑战并存，中手游持续在中国内地市场推出多款精品游戏，大力开拓境外游戏发行业务，强化已上线游戏的长线运营，并有序推进《仙剑奇侠传》IP的运营工作，使业务实现平稳发展。

核心产品虽未及预期，但业务韧性坚挺

报告期内，中手游耗时三年多自主研发的核心游戏产品《仙剑世界》上线后表现未达预期，对当期业绩造成重大影响。面对《仙剑世界》游戏项目的失败，中手游及时进行了组织架构调整和人力优化，最大程度降低了项目投入，并更换了新的项目负责人，重新设计游戏内的商业化模式，以期最大化回收前期投入。这些因调整而产生的一次性费用已全部计入2025年度，不会对未来年度的财务产生持续不良影响。

尽管如此，在游戏发行方面仍取得稳健成绩，2025年在全球共推出10款新游戏，发行收入达到11.61亿元。

2025年中手游在中国内地市场推出的《春秋玄奇》在微信游戏畅销榜排名最高为第10位，付费留存率远超同类产品，上线三个月内累计流水过亿元人民币，营收表现超出预期，并于2025年下半年进入利润回收期。在中国内地市场推出的《新三国志曹操传》和《火影忍者：木叶高手》等新IP精品游戏在核心目标用户群体中获得了良好评价，为中手游带来新的收入贡献。

2025年中手游推出多款游戏的境外版本，在日本推出《真·三国无双霸》，在中国港澳台地区推出《斗罗大陆：逆转时空》，在中国港澳台地区及新加坡和马来西亚推出《斗破苍穹：无双》和《牛头人GO》，以及在越南推出《斗罗大陆：史莱克学院》等，为境外业务的增长提供了充足助力。中手游境外发行业务收入连续两年实现双位数增长，占发行收益比重亦持续提升。

另外，多款已上线游戏如《航海王强者之路》《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《航海王热血航线》《真·三国无双霸》等均进入长线运营期，其中单款游戏最长运营时间已超过10年，为中手游贡献了稳定的长期经营收益。

报告期内，IP授权收入达1.13亿元，2025年亦是《仙剑奇侠传》IP三十周年。

《仙剑奇侠传三》的动画番剧2025年12月在腾讯视频播出，开播前预约破100万，上线后热度稳定在平台前列。《仙剑奇侠传四重制版》发布的全新实机预告片“天道无常”在B站上线24小时播放量破240万，48小时达300万，登顶热搜。两款已上线手游《仙剑奇侠传：新的开始》与《新仙剑奇侠传之挥剑问情》通过持续迭代与长线运营，为核心用户提供长效支持。中手游与恺英网络新达成一款仙剑IP卡牌RPG授权合作，计划2026年进入开发期。报告期内，中手游围绕仙剑IP与《剑网三》《大话西游》等多款头部游戏开展联动。

调整阵痛期已过，2026年新游戏就位，蓄势待发

2025年，中手游已完成产品策略调整并推进新产品布局，同时最大限度地对非经营性项目进行了减值拨备。展望2026年，中手游将坚持“小成本试错、大运作推广、快速迭代”的发展策略，依托自身的IP资源优势，以“App+小游戏”双端布局为核心业务模式，同步推进全球化游戏发行与传奇品类自主研发业务，打造长线运营游戏。同时，将持续深耕《仙剑奇侠传》的IP价值，全力推动仙剑IP向世界级文化IP进阶，最终推动中手游经营业绩重回稳健增长轨道。

中手游与杭州天穹互动网络科技有限公司达成战略合作，获得《热血传奇》和《传奇世界》两大经典IP授权，双方共同设立合资公司，深耕传奇游戏市场。结合中手游在游戏发行和游戏自主研发两个领域的行业积累，中手游成为传奇品类游戏发行及研发全链路的合作方之一。2026年上半年，中手游将重点推进《月宫传》和《星号传奇》两款传奇品类游戏的联运推广工作。

文脉互动自研的传奇品类全新游戏《暗夜传奇》亦已开启多轮测试，由玩心不止独家代理发行，即将于2026年内正式上线。中手游有信心该游戏能够延续前作《传奇世界之雷霆霸业》的市场表现。

2026年，中手游将在全球上线19款新游戏，绝大部分都是热门或经典IP类游戏。除上述的传奇品类游戏外，在中国内地市场将上线包括《侠耀江湖》《代号：新遮天》《代号：新斗罗》《新镇魂街》《代号：FR》《代号：YZ》等游戏，其中多款IP游戏新品已取得版号。还将在中国港澳台地区及新加坡、马来西亚上线《新三国志曹操传》《代号：梦工场全明星》和《仙剑世界》；在日本上线《三国志·极彩》《代号：SHSG》；在俄罗斯上线《斗罗大陆：史莱克学院》；在印度尼西亚、泰国、菲律宾和越南上线《斗破苍穹：无双》；在中国港澳台地区、东南亚地区上线《代号：KD》；在欧美上线《代号：RS》等，覆盖卡牌、RPG、MMORPG等众多品类。

相信随着中手游在业务策略调整后所布局的新游戏在全球市场陆续上线，中手游也将有望彻底摆脱2025年阵痛期所带来的影响，在2026年实现业绩上的反转。

文/陈桉

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