地缘风波搅动能化市场 期现结合筑牢实体避险墙（三） | 调整模式 陪伴产业客户穿越周期

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（来源：大商所发布）

今年以来，地缘冲突再度升级，全球大宗商品市场随之震荡，波动率显著抬升，传统风险管理手段受到严峻挑战。在此环境下，期货公司如何调整服务模式、陪伴产业客户穿越周期，成为行业关注的焦点。

“与以往温和的市场相比，当前，企业需花费更多成本和精力应对采购、生产与销售环节的不确定性，他们最不愿看到原料和成品价格大幅波动。”华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇表示。

这种市场变化直接改变了企业的经营心态。正信期货研究院负责人王艳红表示，企业已从“求盈利”转向“求生存”，“客户普遍焦虑，对流动性和现金流的关注度远超基差优化”。心态转变背后，是企业需求的根本迭代：打破“固定比例套保”的路径依赖，更需要动态风控方案，依赖期货公司提供极端情景推演、期权保护策略及压力测试，以应对涨跌停封板成交困难、保证金激增等问题。

在高波动行情中，传统套保策略容易失效。王艳红坦言，曾遭遇“方案刚定稿、行情就反转”的无奈。她解释说，涨跌停、流动性枯竭、基差大幅异动的环境下，会暴露几个问题：涨跌停封板无法成交，敞口瞬间失控；保证金急剧占用，企业现金流承压；基差与期限结构突变，套保变投机。

面对市场变局，期货公司正加速升级服务。程小勇表示，产业服务应聚焦风险敞口管理，而非押注商品涨跌；从单纯的期货套保升级为企业全流程敞口风险管理；从单一的期货策略升级为量身定制的期权组合策略。

王艳红和她的团队从实践中总结出适配高波动行情的服务经验：放弃“固定比例套保”，分批建仓保留操作空间，用期货管理敞口，用期权做“涨跌停保险”锁定最大亏损；与客户沟通时，提前说明“最坏情况”，不承诺完美对冲，引导企业基于自身库存与现金流决策，明确套保核心是锁定加工费、稳定毛利、保障现金流，而非追求期货端投机盈利，“稳得住、不爆仓”就是最优套保。

服务抗风险能力较弱的中小企业，资金量和套保成本是关键。程小勇观察到，当前多数传统行业现金流紧张，企业首要诉求是低成本实现风险对冲，部分企业因难以承受单一期货套保亏损，未完成现货交易就被迫止损，导致风险管理失效。

市场的波动率中枢明显上移，高波动正在成为新常态。对于当下服务实体企业的感受，程小勇感慨，是期货公司与实体企业共成长。“在服务实体企业的过程中，期货公司的服务团队可以贴近现货市场，不断优化期现结合的服务模式，实现自身成长。现货企业在专业服务过程中，不断迭代经营管理理念和方法，实现稳健经营。期货为企业在市场波动中保驾护航，实体企业离不开期货公司的专业服务。”程小勇对期货日报记者说。

对未来的产业服务，王艳红认为，必须从“提供工具”转向“共建能力”，将风险管理嵌入企业经营的底层逻辑，帮助企业在不确定性中构建起可迭代、可进化的自适应体系，而不是仅仅依赖外部专家或市场预判。

事实上，在波动成为常态的市场中，期货公司正在经历从“交易通道”到“综合风险管理服务商”的角色蜕变。正如王艳红所说，作为服务机构，期货公司的价值从来不是预测行情，而是在市场节奏剧变时，助力客户守住底线、控制敞口、活下去。（期货日报 邬梦雯）