比亚迪|年度营收首超特斯拉，研发、海外多维突破

2026年，比亚迪将迎来战略收获期。

3月28日，比亚迪汽车披露2025年年度业绩。数据显示，2025年比亚迪实现营收8039.65亿元，同比增长3.46%；归母净利润326.19亿元，同比减少18.97%。此外，其境外收入强劲攀升，占总营收比例较上年提升10.1个百分点至38.65%，达3107亿元，国际化业务持续提速。

从营收结构来看，比亚迪营业收入主要由汽车、汽车相关产品及手机部件、组装与其他产品两大板块组成。其中，汽车及相关业务为核心收入来源，2025年实现营收6486.5亿元，同比增长5.06%，占总营收比重达80.6%；手机部件、组装及其他业务收入1552.37亿元，同比下降2.74%，占比19.31%。

不难看出，比亚迪2025年营收增长主要依靠汽车相关业务拉动，这也与其市场销量表现高度相关。数据显示，2025年比亚迪全年销量突破460万辆，同比增长7.7%，连续四年位居全球新能源汽车销量第一，连续三年跻身全球汽车集团销量前十，并位列全球第五，排名较上一年再升一位。

尽管比亚迪2025年营收与销量均创下历史新高，但受年内新能源汽车市场激烈竞争及价格调整等因素影响，比亚迪净利润同比下降近19%。为巩固市场份额，比亚迪针对秦、宋、海豚（参数丨图片）等主力车型，先后推出官方降价及终端补贴等营销举措，使得境内汽车业务毛利率同比回落3.52个百分点至16.66%，年末集中冲量阶段对季度毛利率亦形成一定压力。

不过，比亚迪净利润变动并非仅由市场竞争因素导致，也与其持续加大逆周期战略投入密切相关。财报显示，2025年公司研发投入达634.4亿元，再创历史新高，同比增长17%；其中智能化相关研发资本化支出54.63亿元，同比增长465%，研发力度持续加码。

与此同时，比亚迪大力推进“闪充中国”布局，规划至2026年底建成2万座闪充站，并同步加快海外工厂建设与高端品牌渠道拓展。此类面向长期发展的战略性投入，在短期内对盈利水平形成一定阶段性影响。

目前，其闪充技术已经落地。今年3月初，比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，常温下电量从10%充至70%仅需5分钟，从10%充至97%仅需9分钟，即便在零下30℃，从20%充至97%也仅需12分钟，创造全球量产最快充电速度纪录。

尽管短期利润承压，但比亚迪高端化战略已初见成效，为长期盈利修复奠定基础。财报显示2025年，腾势、方程豹、仰望三大高端品牌合计销量39.7万辆，占总销量8.6%，同比增长109%。

其中，腾势D9、N8等车型单车利润达8万—12万元，方程豹车型单车利润3万—5万元，是普通走量车型的10-40倍。仰望U8、U9作为品牌旗舰，稳定放量并逐步兑现品牌溢价，方程豹依托硬派越野定位，在细分市场形成差异化竞争力。

2026年比亚迪高端化将进入放量期。其中，第二代腾势D9迎来内饰与配置全面升级，仰望新车型计划推出，方程豹产品线持续扩充，高端车型销量占比有望进一步提升。随着高端车型销量占比扩大，将有效拉动整体单车均价与毛利率上行，届时对冲国内低端市场内卷带来的盈利压力。

实际上，除国内市场外，2025年比亚迪财报业绩另一大看点在海外市场。数据显示，2025年比亚迪海外市场销量近105万辆，同比增长145%。与此同时，其海外营收比例较上年提升10.1个百分点至38.65%，达3107亿元。

更关键的是，海外业务毛利率达19.46%，同比提升1.88个百分点，显著高于国内16.66%的水平，海外单车均价约18.6万元，毛利率超28%，单车净利稳定在2万元以上，是国内水平的3-4倍。

整体来看，比亚迪2025年“增收不增利”并非经营恶化，而是主动战略调整的阶段性结果。比亚迪以国内市场的短期利润承压，换取了海外市场的突破性增长与高端品牌的布局完善，长期增长动能已全面积蓄。

2026年将成为比亚迪的关键转折年：海外工厂陆续投产，销量与盈利持续释放，高毛利业务占比进一步提升；高端车型集中放量，产品结构持续优化；研发投入进入回报期，技术降本与规模效应叠加，届时将推动毛利率逐步修复和盈利水平的提高。