一 AI 上市！暴涨 103 亿至 191 亿！收 2.3 亿、亏 1.3 亿

2026 年 3 月 30 日，杭州德适生物科技股份有限公司港交所上市。

目前市值 191.1 亿港元。

德适生物是一家专注于医学影像产品及服务的医疗器械公司，围绕医学影像软件、医疗设备、试剂耗材和技术授权开展业务，核心方向是把 AI 用在染色体核型分析等医学影像场景中；其产品组合包括 6 款医学影像软件、3 款商业化医疗设备、4 款主要试剂及耗材。

从财务上看，目前还处在收入增长、但仍亏损的阶段。

2023 年至 2025 年（截止 9 月），收入分别为 5284 万、7035 万、1.12 亿。

同期净亏损分别为 5582 万、4285 万、3626 万。

研发费用分别为 2864.4 万元、2551.9 万元、6867.2 万元。

有一个60 人的内部研发团队。研发重点正在快速向核心产品和基础模型倾斜：核心产品相关研发投入占总研发开支的比重，2023 年为5.8%，2024 年升到58.1%，2025 年前三季度进一步升到88.1%。

招股书解释，2025 年研发费用大增，主要因为为iMedImage 医学影像基础模型采购算力服务，以提升 AI AutoVision 的运行效率。

营收构成：

毛利及毛利率：

毛利率不低，但结构变化很大！2023 年为71.0%、2024 年为65.5%，2025 年前三季度回升到75.9%。不过，这个改善并不只是传统产品卖得更好了，更重要的是技术授权业务占比快速上升，而这块毛利率极高。

2025 年前三季度，技术授权业务收入 5737 万，占总收入 51.4%，已经超过医学影像软件和医疗设备收入 4868 万，占比 43.6%；分析及咨询服务收入只有 351 万。

德适生物近期增长的第一驱动力，已经不是单纯卖软件或设备，而是把自家的医学影像基础模型和相关能力做成授权/平台化输出。

销量及平均价：

直销与分销收入明细：

员工 182 人：

执行董事：

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