【315追踪系列】之新氧：财报持续亏损与舆情漩涡下的转型阵痛

作为的“互联网医美第一股”，3月25日，新氧发布2025年财报显示，转型重资产医美服务后盈利压力持续加剧，陷入持续亏损的财务困境。此外，过去一年间接连爆发的舆情，却将这家公司在 2025 年经历了堪称剧烈的战略转型期。

出品 | 网经社

撰写 | 无痕

审稿 | 云马

配图 | 网经社图

持续亏损未改 转型重资产深陷盈利困局

新氧2025年财报显示，公司仍未摆脱亏损泥潭，尽管总营收实现微增，但净亏损规模依然巨大，转型重资产医美服务后，盈利压力进一步加剧，平台商业模式的可持续性面临严峻考验。

2025年全年，新氧实现总营收15.234亿元，同比仅增长3.9%，增长态势乏力，而这份微弱的营收增长主要依赖线下医美诊疗服务的爆发式扩张拉动，并非核心盈利能力提升所致。

盈利层面，公司2025年归母净亏损达2.423亿元，尽管较2024年的5.895亿元亏损收窄58.9%，但连续两年处于巨额亏损状态，且剔除商誉减值等非经常性损益后的非GAAP净亏损达2.171亿元，较2024年的0.047亿元大幅扩大，反映出核心业务的盈利能力持续恶化，并未得到根本改善。

毛利率方面，2025年新氧整体毛利率同比下滑，核心原因是高毛利的传统线上信息服务占比下降，而低毛利的线下医美诊疗服务占比提升，其中线下医美诊疗服务毛利率仅约23.8%，显著拉低了整体盈利效率。

费用端，2025年公司总运营费用虽同比下降33.5%，但主要因2024年存在大额商誉减值，核心的销售及市场费用仍同比增长6.9%达5.29亿元，占总营收比例较高，反映出平台获客成本依然高企，业绩增长高度依赖品牌推广与流量投放。

业务结构方面，新氧2025年加速从重资产平台向重资产医美服务转型，医美诊疗服务收入达6.749亿元，同比暴增298.7%，占总营收比例提升至44.3%，成为第一大收入来源。

截至2025年底，新氧已在15个核心城市布局49家全运营品牌医美中心，其中48家为直营店；与之形成鲜明对比的是，传统核心业务持续萎缩，信息预约服务营收4.997亿元，同比下降32.2%，医疗产品销售及维护营收2.678亿元，同比下降27.2%，其他服务营收同比下降58.0%，新旧业务衔接不畅导致整体经营稳定性不足。

转型过程中，线下门店扩张带来的固定成本激增进一步加剧了财务压力，2025年医美诊疗服务成本同比增长294.2%，与该业务收入增幅基本同步，尽管第四季度有25家线下医美中心实现单店盈利、39家实现季度正向经营现金流，但整体仍未实现盈利，叠加传统业务下滑的影响，新氧的盈利拐点依然不明朗，持续面临现金流与盈利双重压力。

投诉频频 供应链对峙及315外泌体事件 新氧陷舆情围城

如果说财报的问题是内部的经营压力，消费者的投诉，到与上游厂商的公开对峙，以及2026年315晚会外泌体事件的关联方，这一系列舆情危机则是外部的信任危机。

随着线下门店的快速铺开，关于新氧的消费投诉也呈现出爆发式增长。在第三方平台上，关于新氧的投诉量高达数百条，涉及虚假宣传、到店加价、项目无效、医疗事故等多个方面。

有消费者投诉称，在平台上购买了低价预约项目，到店后却被商家临时要求加价，否则无法使用；还有消费者反映，在新氧自营的青春诊所花费数万元做了线雕和玻尿酸项目，术后却毫无效果，要求退款却遭到推诿。更有甚者，有用户反映在接受黄金微针等项目治疗后，出现了面部红肿、感染等严重的不良反应，而平台和机构对此却迟迟没有给出合理的解释。

2025 年，最引人注目的舆情事件，莫过于围绕 “童颜针” 展开的定价权之争。为了快速打开线下市场，新氧推出了 “奇迹童颜” 系列产品，试图将原本动辄上万元一支的童颜针，价格直接打下来。

2025 年 4 月，新氧首先推出了采用普丽妍童颜针的项目，定价仅为 4999 元 / 支，而该产品的厂商指导价高达 1.68 万元。这一低价直接引爆了矛盾，普丽妍随即发布公告，将新氧旗下 46 家青春诊所列入 “非官方合作医疗机构” 黑名单，质疑新氧的产品并非官方渠道，且操作医生未接受厂家培训，无法保证正品和安全。

紧接着，在 6 月，新氧又推出了采用圣博玛艾维岚童颜针的项目，定价 5999 元，而该产品的市场价同样在 1.8 万元左右。这一次，圣博玛也迅速跟进，同样将新氧门店列入了非合作名单。

在接连与两家主流厂商闹翻后，新氧转而与西宏生物合作，推出了定制款的 “奇迹童颜 3.0”，将价格直接下探到了 2999 元，甚至推出了拼团价低至 999 元的版本。这一举动彻底激怒了上游，随后胶原蛋白厂商斐缦生物也宣布停止向新氧供货。

这场价格战，被业内解读为新氧对传统医美利益体系的挑战。上游厂商长期维持着高定价、高毛利的体系，而新氧试图通过规模化采购和砍掉中间环节，直接击穿底价。虽然这在短期内吸引了大量追求性价比的消费者，但也引发了市场的普遍疑虑：如此低价的童颜针，产品来源是否可靠？医生的技术是否过关？会不会因为成分不足导致效果不佳，甚至引发 “馒化脸” 等后遗症？

面对厂商的围剿，新氧创始人金星坚称，消费者的认可是最重要的，数据显示童颜针的销量在争议中依然火箭式增长。但不可否认的是，这场风波已经严重损害了新氧与上游供应链的关系，也让消费者对其产品的合规性打上了一个问号。

此外，在今年央视3·15晚会中，新氧平台上架的外泌体项目，涉及套证、三无、虚假宣传、违规操作等行为。事件发生后，公司紧急回应：“外泌体项目目前均已下架，不会再上架”。

十字路口的新氧：转型能否赌赢未来？

在 2026 年的起点，新氧正处在一个关键的十字路口。尽管其医美诊疗服务收入增长迅猛，但盈利能力薄弱、毛利率显著偏低、厂商关系紧张、消费者信任危机等问题仍然突出。2026年，新氧能否实现”规模与效益的双轮驱动”以及单季度盈利的目标，将决定其转型是成功还是失败。

从当前形势看，新氧需要在以下几个方面做出实质性改善：一是提高医美诊疗服务毛利率，缩小与行业平均水平的差距；二是加强与上游厂商的合作，解决定价权冲突问
题；三是完善平台监管机制，提升消费者投诉解决率；四是平衡规模扩张与盈利目标，避免陷入”越扩张越亏损”的恶性循环。只有这些问题得到有效解决，新氧才能真正实现从“互联网医美第一股”到”医美连锁机构”的成功转型。

如今，新氧正在经历一场痛苦的蜕变。如果新氧能够成功跨越这道坎，或许能开创一个全新的医美连锁时代；但如果无法解决眼前的财报与舆情困局，这场豪赌最终可能会耗尽公司最后的元气，留下一个一地鸡毛的转型残局。

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