极视角69天“速通”港交所：创始人必须看懂的三重战略信号

3月30日，青岛AI企业山东极视角科技股份有限公司正式在港交所挂牌上市。从1月20日首次递表，到3月30日正式挂牌，仅用69天，一举刷新港股市场上市周期最短纪录。

更引人注目的是，这家由三位90后创始人创办的“AI视觉算法商城第一股”，在公开招股阶段接获约15.9万名投资者认购，超额认购倍数高达4591倍，涉及资金规模约1158亿港元，成为2026年港股市场超购倍数第五高的新股。

这不是一个普通的IPO故事。69天速通、4591倍超购、90后创始人、轻资产模式——这些关键词叠加在一起，释放了资本市场正在发生的深层变化。

对于年营收过亿、有上市想法的创始人来说，看懂极视角的“速通密码”，比知道“又一家AI公司上市了”重要一百倍。

极视角是谁？ 一个“不追风口”的AI公司

极视角成立于2015年，由三位90后中山大学校友陈振杰、罗韵、陈硕联合创立。与当时AI赛道的“明星玩家”不同，极视角没有选择“科学家创业”的技术驱动路线，而是走了一条“商业与技术并行”的务实路径。

它的核心商业模式，是一个“AI视觉算法商城”——类似于应用商店，但卖的不是App，而是AI视觉算法。截至2025年9月底，算法商城已展示1517种算法，覆盖工业、能源、零售、交通等逾100个行业场景，服务政企客户超3000家。

这个模式最聪明的地方在于：极视角不把所有算法的研发成本扛在自己身上。1517种算法中，仅有148种为自研，其余1369种均与第三方开发者联合开发，双方共享知识产权。通过“极市平台”连接数十万名AI算法开发者，极视角用“众包”的方式，覆盖了那些巨头不愿碰、也碰不了的“长尾场景”。

这就是极视角的差异化：不做通用大模型，不做硬件重资产，而是专注“最后一公里”的垂直场景落地。当商汤、旷视等AI头部企业动辄百亿研发投入时，极视角用轻资产模式，2024年实现扭亏为盈，成为国内少数实现盈利的AI视觉企业。

69天速通的“密码”： 港交所对硬科技的“快通道”

极视角从递表到挂牌仅用69天，创下港股上市周期最短纪录。这个速度背后，有三个关键因素。

第一，18C章制度的红利。极视角是港交所《上市规则》第18C章界定的“特专科技公司”，并通过“秘交”方式申报材料。18C章是港交所为特专科技公司量身定制的上市规则，允许未盈利的硬科技企业上市，审核流程也更高效。极视角的69天，验证了这条通道的可行性。

第二，财务数据的“硬核”。2022-2024年，极视角营收从1.02亿元增至2.57亿元，年复合增长率59.2%；毛利率从30.6%提升至40.2%；2024年经调整净利润2050万元，实现扭亏为盈。在AI行业普遍“烧钱换规模”的背景下，这份成绩单显得格外亮眼。

第三，市场情绪的“加持”。4591倍超购、1158亿港元资金涌入，说明市场对“AI视觉算法商城”这一商业模式的高度认可。投资者追捧的不是“AI概念”，而是已经被验证的商业化能力。

这是我想讲的第一个观点：69天速通不是“运气”，是“资格”。在IPO审核趋严的2026年，只有那些财务数据过硬、商业模式清晰、合规经营的企业，才能搭上“快通道”。

4600倍超购背后： 资本在追逐什么？

4591倍超额认购，是2026年港股市场超购倍数第五高的新股。资本如此追捧极视角，到底在追逐什么？

第一，轻资产模式的价值重估。在AI赛道，投资者过去追捧的是“重资产、重研发”的通用大模型公司。但极视角证明，轻资产的“平台+生态”模式同样可以跑通——用开发者众包降低研发成本，用算法商城覆盖长尾场景，用高复购率（超过80%）验证商业价值。

第二，垂直场景的“最后一公里”。极视角的1500多种算法，覆盖工业、能源、零售、交通等上百个行业场景。这些“长尾需求”，通用大模型做不了，巨头看不上，但恰恰是利润最厚的“最后一公里”。极视角用算法商城的方式，把这些“碎片化需求”变成了可规模化的生意。

第三，90后创始人的“长期主义”。极视角的三位创始人，从2015年就开始深耕AI视觉赛道，十年磨一剑。陈振杰曾说，“我们决定用十年、二十年的周期去做这件事，把它当作前半生最核心的方向”。在追求短期回报的资本市场，这种长期主义反而成了稀缺资产。

这是我想讲的第二个观点：资本正在从“追风口”转向“追落地”。那些能证明自己“能赚钱、能复制、能长大”的企业，即使没有“大模型”的光环，也能获得超额溢价。

光鲜背后的“暗面”： 极视角的三个隐忧

然而，极视角的光环背后，同样存在不容忽视的隐忧。

隐忧一：现金流长期为负。2022年至2025年前三季度，极视角经营活动现金流持续为负，累计“失血”1.91亿元。截至2025年9月末，公司现金及等价物仅余1968万元。这意味着，如果没有IPO募资输血，公司资金链将面临较大压力。

隐忧二：应收账款快速攀升。贸易应收款项及应收票据由2022年末的4202万元飙升至2025年三季度末的1.81亿元，周转天数从99天延长至379天。这反映出公司对下游政企客户的议价能力较弱，回款周期长，占用了大量营运资金。

隐忧三：市场份额仅1.6%。按2024年收入计，极视角在中国新兴企业级计算机视觉解决方案市场中排名第八，市场份额仅1.6%，与排名第一的“公司A”（12.1%）相差甚远。这意味着公司尚未形成足够宽的护城河，随时面临被巨头挤压的风险。

这是我想讲的第三个观点：IPO不是终点，是起点。极视角用69天敲开了资本市场的大门，但真正的考验才刚刚开始——如何改善现金流、如何提升市场份额、如何应对巨头竞争，这些才是决定它能走多远的关键。

给创始人的 六个战略思考

基于极视角的IPO案例，我建议所有年营收过亿、有上市想法的创始人，用这六个问题形成一个完整的战略决策闭环：

第一问：我的商业模式，是“重资产”还是“轻资产”？

极视角的“平台+生态”模式，用开发者众包降低研发成本，用算法商城覆盖长尾场景。如果你的企业还在“重资产”的赛道上负重前行，不妨思考：能不能把某些环节“轻量化”？能不能让生态伙伴帮你分担成本？

这一步是判断路径——你的模式，是“自己扛”还是“一起扛”？

第二问：我的财务数据，经得起“快通道”的穿透吗？

极视角69天速通，靠的是营收高增长、毛利率持续改善、2024年实现盈利。如果你的财务数据还在“烧钱换规模”的阶段，你只能走“慢通道”。而“慢通道”意味着更长的等待、更严的审核、更不确定的结果。

这一步是审视硬核——你的财务数据，是“故事”还是“事实”？

第三问：我的护城河，是“技术参数”还是“生态壁垒”？

极视角的护城河，不是单一的技术参数，而是1517种算法、40万开发者、3000家客户构成的生态壁垒。如果你的护城河只是“我们的技术比对手领先一点点”，那很快就会被追上。真正的护城河，是“让用户离不开你”的生态。

这一步是评估壁垒——你的护城河，是“单点”还是“生态”？

第四问：我的现金流，能撑多久？

极视角现金流长期为负，应收账款激增，这是它最大的隐忧。如果你的企业也面临类似的现金流压力，你需要问自己：IPO募资到账前，资金链能撑多久？如果IPO延迟或失败，还有没有备选方案？

这一步是压力测试——你的现金流，是“健康”还是“脆弱”？

第五问：我的市场份额，是“头部”还是“长尾”？

极视角市场份额仅1.6%，排名第八，这是它最薄弱的环节。如果你的企业也在“长尾”区域徘徊，你需要思考：是深耕细分场景做“隐形冠军”，还是正面竞争争“头部地位”？两条路没有对错，但需要不同的资源禀赋和战略节奏。

这一步是选择赛道——你的位置，是“头部”还是“长尾”？

第六问：我的终局思维，是“上市”还是“使命”？

极视角的创始人说，“我们决定用十年、二十年的周期去做这件事”。这句话，是所有创始人的镜子。如果你把上市当作终点，那你会为上市做“短期包装”；如果你把上市当作起点，那你会为未来做“长期投入”。

这一步是锚定终极——你的企业，是想“上市套现”，还是想“借力资本市场做更大的事”？

3月30日，极视角在港交所挂牌上市。

69天速通、4591倍超购、90后创始人——这些数字和标签，共同勾勒出2026年资本市场的“新常态”：

IPO窗口是敞开的，但只给那些财务数据过硬、商业模式清晰、合规经营的企业。市场不缺钱，但钱只会流向那些“能赚钱、能复制、能长大”的头部资产。投资者追捧的不再是“AI概念”，而是已经被验证的商业化能力。

对于年营收过亿的创始人来说，极视角的IPO不是看热闹的新闻，而是一面镜子。照一照自己：我的企业，能不能讲出类似的故事？

那些能看懂这个变化、提前调整战略坐标的人，会在下一轮周期里跑得更快。那些还在用旧地图寻找新大陆的人，会发现融资越来越难、竞争越来越激烈、窗口越来越窄。

说到底，还是认知问题——不是IPO快不快的问题，是你的企业有没有“速通”的资格问题。

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