“黄云刚是会往回看的人”

黄云刚的新基金终于落定。

就在刚刚，源码律动官宣完成了首期美元基金募资，总规模超1.5亿美元，LP涵盖了中东主权基金、全球知名母基金、跨国企业、产业投资方、全球家族办公室及知名企业家等主体。同时还传出人民币基金启动募资的信号，人民币的抓手没有落下。

某种程度，这就是一支AI基金，围绕AI这一“时代最大变量”布局AI基建和应用、机器人及硬件、全球化出海等三大领域。按官方口径，黄云刚的首期美元基金实现了超募，但最终选择控制规模，理由是在AI时代，“深度的认知迭代比单纯的资源堆砌更重要”。

值得注意的是，源码去年官宣的总规模达6亿美元的双币成长基金，投向为“AI+”和“Global+”。面上看，源码律动与之有很高重合度，只是投资阶段不同，但源码律动已明确是独立募资、独立决策、独立运营的早期基金。

一个信号很明确，虽然带着源码IP，但源码律动不是源码的业务板块，而是黄云刚单飞成立的的新基金。

这些年大家也瞧见了，投资人单飞往往是利益、话语权分配不均的结果，结局也不见得多体面，两头围绕品牌、项目归属、利益分配掐个水火不容。源码律动却不一样，曹毅给冠了源码IP不说，还在通稿明确表态表达了支持，没吝惜扶上马送一程。特摘曹毅评论部分如下：

"AI会是一个超级大浪，机会很大变化也很快。这既是AI创业的机会，也是VC创业的机会，因为这样的情况下认知比资源重要。所以，云刚带领一支精干团队创立源码律动，专注于早期投资，深入一线发掘、投资AI创业公司，是应对当下时代最有效的认知迭代方式，也是创业精神和精力聚焦的双重结构。"未来，源码资本将继续在生态资源和创业者服务等方面为源码律动提供坚实支持。

在“用什么组织和姿态面对AI”这件事上，曹毅和黄云刚选择了两种方式，站位的差异给独立和单飞腾出了良性空间。源码的重心明确放在成长期，黄云刚选择投得更早，在别人看不清的时候下注。

2024年，业内传出过黄云刚将主导并独立运营源码新一期早期基金的消息，品牌即源码律动，定性是基金内部独立出来的新组织。但当时语境是一个“总-分描述”，即源码的投资业务分为Venture和Growth，下一期Venture将全权交由黄云刚主导，而成长期基金将依旧由曹毅主导。

按这一描述，源码律动听上去更像内部一个新BU。大VC内部独立出来一个新主体并不常见，但在大公司运作是常有的事。在面对新环境，试图去解决新问题时，原有体系里施展往往不如成立一个新组织来得轻盈高效。在这一阶段，源码律动的成立很符合源码一贯“公司化色彩”的动作。

黄云刚当时的理念和现在无差，他认为美元VC快速收敛到AI和全球化之后，“一个披萨就能搞定的六七人团队”、“作坊式和更VC”的打法在早期投资更有竞争力。

如今彻底独立的新基金落定，有一点比较明确是，源码律动不是源码的延续。体量上，首期规模中规中矩，LP也不是founder’s fund那个路子，一起步就是多元LP结构配置。团队要精简强悍，在投资逻辑上强调颠覆性，比如黄云刚强调，不要看表面包装，要看原生性，不要旧体系修修补补，要看范式突破，要跳脱现有框架等等——这是一套非常硅谷VC范儿的说法。

目前源码律动的deal team人数个位数，出手项目已知两个：一是华为出身95后李银川的家居具身，另一个是东南亚二手电商平台Kitar，AI重构消费体验的copy from China。

不过以上述线索评判新基金的质地尚且还早。我们基本能断定的是，黄云刚的新基金一路不容易，从有眉目到亮相，实打实走了小两年，具体什么过程无从知晓。期间源码也经历了某些动荡时刻，直到2025年底，源码宣布新一期6亿美元双币成长基金，曾经一些传闻不攻自破。

还差一年，黄云刚就在源码整十年时间了。在去源码之前，黄云刚曾在经纬做到董事总经理，投出过快的、猎聘等一批回报相当不错的项目。2017年，黄云刚和前金山CEO张宏江被引入源码成为投资合伙人，结束了曹毅三年“solo”模式，那是源码开始在组织和队伍层面发力规模化的起点。

在当年黄云刚的入职官宣中，曹毅直言“热烈欢迎云刚的加入，这是源码组织发展重要一步”，他对黄云刚不吝全方位赞赏，认为他认知通透，业绩优秀，在看得见、看得清、投得进、帮得上等环节都有深厚功底，还说他能蹲马步、有韧劲、求真求胜求长、贴近创业者、深度研究思考等特质都与源码团队所追求高度一致。

黄云刚在源码投出过悦刻、星猿哲、硅基仿生等项目，是机构业绩的重臣。尤其悦刻，这个不常被探讨的项目，据说回报非常之剽悍。这几年黄云刚步子没停，带着团队投出宇树、银河、kimi等等，至少在最火的大模型和机器人都没缺位，投资阶段也很早，包括我也没少听说黄云刚没少带团队往硅谷扎AI看项目。

以上是基于公开信息和业内见闻总结的黄云刚。在我和董师傅谈黄云刚这次新动作的时候，他给出一段话我深以为然：

“做投资这一行的人，不小心就会活成宫二，只有眼前路没有身后身。总有莫名的一座两座三座山头在前边，只顾埋头赶路，假装有意义，假装西西弗，假装存在着，去随着资本、技术去实现不可解释的将来。但人是由过去组成的，忽视过去就是忽视自我，否定过去就是否定自我，真要谈底色，真要自我追问，恐怕没谁认真看得起自己。在刘旌的访谈里，黄云刚令我看到的一点不同是，他会往回看，看看自己走了多远，看看自己从哪里来，经过了哪里，读了什么书，坐了什么车，交了什么朋友，以此来丈量可能要去的地方。背着过去上路的人和亡命狂奔的人不一样，步子沉，走得慢，但好在每一步都算数，信得过自己，也好让别人信得过你。”

干这行当，大家习惯了以身份和标签对话，人的部分总是藏匿在抽象的案例和回报中，似乎只有地位和数字才能说明问题。黄云刚是为数不多肯坦荡着把自己拿出来的人（如果你看过他今年和刘旌的访谈就明白）这让我们对他生出更多别样的期待——一个“有根”的投资人，或者说一个有根的人，他在业务在人生上迈出更独立的一步时，将会有什么不同？