“三桶油”净利超3000亿，中石油稳坐“一哥”

【年报】虽然净利润下滑4.5%，但中国石油去年盈利仍超过中国石化和中国海油净利润总和。

3月29日下午，中国石油（601857）公布2025年报，公司全年实现营业收入2.86万亿元，同比下降2.5%；归属于母公司股东的净利润为1573亿元，同比下降4.5%。

这也是中国石油营收连续三年下滑，同时也是五年来（2021年至2025年）首次出现利润下滑。

中国石油有三大分部，油气和新能源完成收入8248亿元，减少9%，主要是国际原油价格全年下滑14%。但依旧实现经营利润1361亿元，减少约15%。

炼油化工和新材料实现收入10780亿元，减少9.6%。该业务毛利率较低，经营利润约242亿元，同比还增长13%。虽减收但增利，但由于盘子较少，对总利润影响不大。

天然气销售收入6195亿元，增长4.5%，是三大分部唯一实现营收增长的业务。该分部经营利润608亿元，增长12.6%。

油气和新能源的毛利率为26.3%，还增加0.1个百分点；天然气销售毛利率为9.2%，增加0.8个百分点；炼油化工和新材料毛利率为5.%，增加0.5个百分点；不过由于销售业务毛利率减少0.4个百分点，综合毛利率还有13.6%，减少0.8个百分点。

中国石油还披露了海外业务的业绩，全年实现收入9702亿元，占总营收大约34%，实现税前利润326亿元，占集团税前利润大约14.4%，比收入占比少9.5个百分点。

2025年，中国石油全年的资本支出2691亿元，略减少2.5%；主要花在油气与新能源板块，支出2051亿元，比2024年少225亿元。炼油化工与新材料、天然气销售分部的资本支出还有所增加。

中国石油不愧是三桶油老大哥，虽遭遇利润下滑，但降幅远远低于中国海油（600938）和中国石化（600028）。其中，中国海油去年净利润下滑大约11.5%，实现净利润1121亿元；而中国石化净利润更是大幅下滑约37%，还剩下318亿元。

这也使得中国石油的净利润比中海油和中石化的净利润总和（1439亿元）还多大约134亿元。如果算三桶油利润总和，则去年合计赚超过3000亿元，还不如建行（3389亿元），更不如工行（3686亿元）。

自从2月末以来，因国际原油价格上涨较快，预计三桶油在2026年利润会得到修复。

截至3月29日，中国石油总市值约2.21万亿元，中国海油1.95万亿元，位列A股第四和第六；最低是中国石化7135亿元，不到老大哥中石油1/3。

估值却是中石化最高，其次是中海油，中石油最低，分别是22倍、16倍和13倍。