美团居然在亏钱，你敢信？

美团居然在亏钱，你敢信？平均每天亏损6400万，一年净亏损234亿。很多人都会觉得不对劲，都说美团是对商家、用户、骑手“一鱼三吃”，怎么会突然亏掉这么多钱，这些钱到底亏在了哪里？今天咱们就借着最新出炉的财报，一起复盘这场烧掉几百亿的外卖大战，看看它到底给美团带来了什么。

我们把时间拉回2025年春天，那时候的外卖行业还算平静，美团是老大，饿了么是老二，双方格局基本稳定。可谁也没有想到，2025年2月，一个熟悉的对手穿着红色战袍，一脚踏进了本已平稳的市场，这个对手就是京东。

紧接着阿里也没有闲着，同年4月直接将饿了么整合，推出淘宝闪购，气势汹汹地加入战局。再加上抖音依靠巨大流量，在到店业务上疯狂抢夺客源，场面瞬间变成了“三英战吕布”，而这个吕布，毫无疑问就是美团。

这些入局的玩家，没有一个是缺钱的主，一场史无前例的烧钱大战就此正式打响。战争的方式依旧最简单、最直接也最有效，那就是疯狂发补贴。你发10元优惠券，我就发15元；你搞百亿补贴，我就做千亿大促。一美元炸鸡早已不算稀奇，平台直接打出一毛钱吃炸鸡的活动，各种神券满天飞。那段时间消费者确实吃得很爽，但对美团来说，每一张优惠券，都是从自己口袋里掏出去的真金白银。

从财报的关键数据，就能看出这场战争有多惨烈。2025年美团的销售及营销开支，也就是俗称的烧钱部分，从2024年的640亿暴增60.9%，直接冲到1029亿。这意味着美团每赚100元，就要拿出将近30元用于广告、补贴和补贴用户。这还只是营销投入，为了稳住骑手队伍、保证配送效率，美团的销售成本也大幅上涨22.2%，达到2538亿。王兴在财报电话会上也坦言，这是一场不得不加入的防御战。

上千亿的营销费用，最终烧出了什么样的结果？答案是，美团最核心、最赚钱的本地商业板块，包括外卖、到店、酒旅等业务，在2025年直接由盈转亏，经营亏损69亿元。而仅仅在2024年，这个板块还为美团贡献了524亿利润，一进一出相差将近600亿，经营利润率更是从20.9%骤降至-2.6%。

很多人会问，烧了这么多钱，美团的市场份额守住了吗？按照美团自身的说法，在外卖领域，它以远低于竞争对手的亏损，稳住了60%以上的交易额市场份额。但市场上也有不同声音，易观发布的报告显示，2025年第四季度，淘宝闪购的即时零售交易额已经非常逼近美团，两者几乎持平。

瑞银的报告则指出，按日均单量估算，美团市场份额在51%左右，阿里系紧随其后占42%。虽然数字有所出入，但可以确定的是，美团付出巨大的资金代价，才勉强守住基本盘，没有被对手直接夺走江山，但代价极为沉重，不仅利润消失，市场份额也被硬生生撕下一块。

美团这234亿亏损，并不全是烧在国内外卖大战上。财报里另一组数据来自新业务板块，包括美团优选、小巷超市，以及海外外卖平台Kita。2025年新业务收入增长19%，达到1040亿，表现十分亮眼，但亏损也同步扩大，从去年的73亿增加到101亿。这部分多出来的亏损，主要投向了海外业务。

2025年美团出海步伐明显加快，在香港站稳脚跟后，Kita相继进入中东的沙特、卡塔尔、科威特、阿联酋，甚至远达南美洲的巴西。王兴在业绩会上透露，Kita在沙特大概率会在2026年底前实现单月盈利，部分城市已经达到盈亏平衡，但巴西市场环境复杂，扩张只能稳步推进。美团一边在国内打价格战死守地盘，一边在全球市场开疆拓土，双线作战，注定要付出巨大成本，国内守江山、国外打天下，两笔开销叠加，最终形成了234亿的亏损窟窿。

看到这里，很多人会觉得美团这步棋走砸了，钱烧光了、利润没了、股价也跌了。但我们不能只看表面，而要透过现象看本质，这场巨额亏损的背后，藏着美团更深层次的布局。

首先，美团的核心竞争力，从来不是短期低价，而是穿梭在大街小巷的数百万骑手、深入全国2800多个县市的配送网络，以及商家和用户都离不开的庞大系统，这些才是它真正的护城河。对手可以靠价格战抢走一部分用户，但只要这套体系还在，只要美团依旧是配送最快、选择最多的平台，它的根基就不会动摇。

其次，王兴在财报电话会上反复强调两个关键词，一个是反内卷，一个是AI。财报发布前一天，国家市场监督管理总局官网转载评论文章，直言外卖大战该结束了，政策信号十分明确。王兴也表态，坚决反对非理性竞争，要把资源重新聚焦到高质量订单上，这意味着惨烈的价格战即将进入尾声。

而AI，是美团对未来的重大押注。2025年美团研发开支增长23.5%，达到260亿，推出自研大模型，在APP内上线AI助手小团。王兴甚至认为，AI带来的变化，会比整个互联网还要巨大。如果未来用户只需一句话，AI就能完成订高铁、订餐厅、安排行程等一系列操作，这个入口的价值将难以估量。

当我们再回头看待这234亿亏损，它其实更像是美团为更宏大的未来支付的学费。一部分钱用于抵御外敌，保住基本盘；一部分用于海外扩张，在全球市场埋下种子；还有很大一部分用于投资未来，重仓AI，试图抢占下一代本地生活的超级入口。

从持续盈利到巨额亏损，是一条十分陡峭的曲线。但把眼光放长远，这更像是一场用短期利润换取长期壁垒的战略性撤退。这步棋究竟是对是错，是王者的暂时蛰伏，还是时代的转折，最终只能交给时间来给出答案。