近四年来首次！美国三大股指周线五连跌，恐慌情绪何时终结？

2026.03.29

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作者 |第一财经 樊志菁

由于美国特朗普政府与伊朗未能就如何达成停火协议释放一致信号，本周美国国债收益率大幅攀升，市场担忧高企的原油价格将推高通胀，美国股指随之应声下跌。

其中，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数均遭遇连续第五周下跌，为近四年来最长连跌纪录。道指较2月10日的历史收盘高点已下跌超10%，继罗素2000和纳指后成为最新一个确认进入回调区间的主要股指。未来一周，地缘政治因素或将继续主导市场，投资者情绪仍与中东局势及油价走势深度绑定，而战线的延长可能意味着经济风险的逐步累积。

经济压力逐渐显现

本周美国公布的一系列数据相对偏弱。考虑到中东局势带来的高度不确定性，数据出现走软在预期之中。

标普全球美国制造业PMI从2月的51.6升至52.4，高于预期的51.3，新订单创下2025年10月以来最大增幅，主要受出口需求企稳推动。不过，占到美国经济超过60%的标普全球服务业PMI从2月的51.7回落至51.1，为11个月以来最低水平。

密歇根大学消费者信心环比下降6%至53.3，低于预期的55.5，为2025年12月以来最低。未来一年通胀预期从2月的3.4%跃升至3.8%，录得自去年4月以来最大的单月涨幅。

亚特兰大联储将第一季度GDP实时预测值从上周五的2.3%下调至2.0%。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，此轮中东冲突为经济前景蒙上阴影，局势可能从温和缓和走向严重的石油冲击，“我们的基准预测是经济将持续扩张，即便消费者要承受能源价格上涨和储蓄缓冲变薄带来的主要压力。但如果油价长期维持在每桶140美元以上，将足以推动美国经济陷入衰退。”

两名美联储官员27日表示，这场冲突给美国经济带来了新的挑战，他们也由此加入了越来越多对冲突后果表示担忧的政策制定者行列。费城联储主席安娜·保尔森称，这场冲突给通胀和经济增长带来了“新风险”。里士满联储主席汤姆·巴尔金表示，冲突使需求前景变得复杂，“油价上涨不仅打击消费者信心，还会影响航空旅行、货运和航运等其他产品的价格。这些价格上涨会挤占其他方面的支出。”

美国国债收益率本周继续上行，收益率曲线进一步趋平。与上周五相比，与利率预期关联密切的2年期美债上行约5个基点报3.934%，基准10年期美债上行约4个基点报4.424%，创去年7月以来新高。芝商所美联储观察工具显示，货币市场参与者目前预计美联储今年不会降息，加息的概率升至25%。而冲突爆发前，市场曾预期降息两次。

施瓦茨认为，如果油价居高不下，最大的下行风险将通过股市和劳动力市场传导，“股市出现更剧烈的回调可能会拖累高收入群体的消费支出；若裁员规模从此加速扩大，家庭本就薄弱的储蓄缓冲将难以抵御冲击。”不过他认为，冲突对投资的影响将呈现分化态势。比如，人工智能相关支出仍将保持增长势头，但冲突持续会给半导体供应链与电力供应带来被低估的风险。随着企业推迟决策、等待前景明朗化，特朗普“大而美”法案短期内带来的提振效应也将被削弱。

市场何时企稳

本周美国三大股指均录得连续第五周下跌，其中纳斯达克综合指数单周大跌3.2%，为去年3月以来最大单周跌幅；标普500指数与道指分别下跌2.1%和0.9%。

通信服务、科技以及非必需消费品板块为过去一周表现最差的板块。这表明受通胀担忧影响，市场对今年货币政策宽松的预期已然消散，经济增长前景遭受重创。

上一次成长板块出现如此大规模抛售还是在2025年4月，当时特朗普威胁全面加征关税，引发市场近乎恐慌。谷歌母公司Alphabet本周重挫近9%，微软暴跌近7%；英伟达与亚马逊各跌约3%，特斯拉下滑近2%。Meta成为表现最差的科技巨头，股价跳水超11%。此前该公司在两场关键诉讼中遭遇惨败，进一步加剧了这家社交媒体巨头的困境。

随着投资者大举撤离科技股，市场焦点转向特斯拉和马斯克旗下万亿市值公司的下一步动向。上月与xAI合并后估值达1.25万亿美元的SpaceX预计很快将提交IPO申请，有望成为史上规模最大的IPO。而特斯拉将于下周公布季度交付数据。

嘉信理财在市场展望中写道，受中东冲突、油价走高及美国国债收益率攀升拖累投资者情绪影响，主要股指跌势难止。围绕冲突的消息密集涌现，谈判进展目前尚不明朗。但华尔街显然认为，冲突持续越久、油价居高不下的时间越长，全球经济受到的负面影响就越大。除地缘政治因素外，美国国债收益率持续走高，收益率曲线的几个关键点位均受到考验——2年期国债触及4.0%、10年期触及4.50%、30年期触及5.0%。

展望下周，该机构认为，除冲突进展与油价走势外，其他因素对投资者而言或许都无关紧要。从技术面看，市场短期已处于超卖（oversold）状态，但随着多个关键支撑位被跌破，技术面已遭到一定破坏。如今市场命运似乎与中东局势及油价走势深度绑定。若美伊双方达成停火协议，或出现实质性的局势缓和，考虑到当前市场已超卖，股市几乎肯定会大幅反弹。由于无法预测此类事件是否及何时发生，剧烈波动的格局仍有可能延续。

微信编辑| 雨林

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