鹰眼预警：天岳先进应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，天岳先进发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为14.65亿元，同比下降17.15%；归母净利润为-2.08亿元，同比下降216.36%；扣非归母净利润为-2.46亿元，同比下降257.53%；基本每股收益-0.47元/股。

公司自2021年12月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天岳先进2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为14.65亿元，同比下降17.15%；净利润为-2.09亿元，同比下降216.5%；经营活动净现金流为2.31亿元，同比增长249.79%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为199.9%，41.37%，-17.15%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）12.51亿17.68亿14.65亿营业收入增速199.9%41.37%-17.15%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-2.1亿元，同比大幅下降216.36%。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）-4572.05万1.79亿-2.08亿归母净利润增速73.98%491.56%-216.36%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-2.5亿元，同比大幅下降257.53%。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）-1.13亿1.56亿-2.46亿扣非归母利润增速56.35%238.48%-257.53%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-0.5亿元、1.8亿元、-2.1亿元，同比变动分别为73.98%、491.56%、-216.5%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-4572.05万1.79亿-2.09亿净利润增速73.98%491.56%-216.5%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.15%，销售费用同比变动7.75%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）12.51亿17.68亿14.65亿销售费用（元）2042.71万2882.67万3105.94万营业收入增速199.9%41.37%-17.15%销售费用增速46.63%41.12%7.75%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.15%，税金及附加同比变动12.82%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）12.51亿17.68亿14.65亿营业收入增速199.9%41.37%-17.15%税金及附加增速55.14%62.26%12.82%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为24.69%、29.42%、36.83%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）3.09亿5.2亿5.39亿营业收入（元）12.51亿17.68亿14.65亿应收账款/营业收入24.69%29.42%36.83%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.15%，经营活动净现金流同比增长249.79%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）12.51亿17.68亿14.65亿经营活动净现金流（元）1299.19万6593.22万2.31亿营业收入增速199.9%41.37%-17.15%经营活动净现金流增速122.09%407.49%249.79%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为13.05%，同比下降49.59%；净利率为-14.24%，同比下降240.62%；净资产收益率（加权）为-3.54%，同比下降205.04%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为13.05%，同比大幅下降49.59%。

项目202312312024123120251231销售毛利率15.81%25.9%13.05%销售毛利率增速374.83%63.76%-49.59%

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为15.81%、25.9%、13.05%，同比变动分别为374.83%、63.76%、-49.59%，销售毛利率异常波动。

项目202312312024123120251231销售毛利率15.81%25.9%13.05%销售毛利率增速374.83%63.76%-49.59%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-14.24%，同比大幅下降240.62%。

项目202312312024123120251231销售净利率-3.66%10.13%-14.24%销售净利率增速91.32%376.97%-240.62%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.54%，同比大幅下降205.05%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-0.87%3.37%-3.54%净资产收益率增速74.86%487.36%-205.05%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.54%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-0.87%3.37%-3.54%净资产收益率增速74.86%487.36%-205.05%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.53%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率-0.84%3.33%-2.53%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为25.13%，同比下降9.55%；流动比率为3.44，速动比率为2.75；总债务为13.5亿元，其中短期债务为10.04亿元，短期债务占总债务比为74.42%。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为7.08%、13.17%、14.8%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）3.7亿6.99亿10.62亿净资产（元）52.27亿53.13亿71.75亿总债务/净资产7.08%13.17%14.8%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金、有息负债连续三年高增长。近三期年报，货币资金较期初增长50.36%、20.34%、156.48%，总债务较期初增长52431.65%、89.14%、51.84%，三个报告期内持续保持较高速。

项目202312312024123120251231货币资金较期初增速50.36%20.34%156.48%总债务较期初增速52431.65%89.14%51.84%

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为14.9%、16.84%、33.17%，总债务/负债总额比值分别为21.95%、34.23%、44.11%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目202312312024123120251231货币资金/资产总额14.9%16.84%33.17%总债务/负债总额21.95%34.23%44.11%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为210.37%。

项目20241231期初预付账款（元）3906.19万本期预付账款（元）1.21亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长210.37%，营业成本同比增长-2.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速144.46%-72.79%210.37%营业成本增速138.74%24.44%-2.79%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3亿元，较期初变动率为94.59%。

项目20241231期初应付票据（元）1.54亿本期应付票据（元）2.99亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为14亿元、5.7亿元、4亿元，公司经营活动净现金流分别0.1亿元、0.7亿元、2.3亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）13.95亿5.68亿4.03亿经营活动净现金流（元）1299.19万6593.22万2.31亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.76，同比下降35.19%；存货周转率为1.22，同比下降13.06%；总资产周转率为0.17，同比下降30.22%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.6，4.27，2.76，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）5.64.272.76应收账款周转率增速31.42%-23.81%-35.19%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.53，1.4，1.22，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）1.531.41.22存货周转率增速59.36%-8.16%-13.06%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.3亿元，较期初增长36.92%。

项目20241231期初在建工程（元）9407.46万本期在建工程（元）1.29亿

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