鹰眼预警：继峰股份应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月28日，继峰股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为227.83亿元，同比增长2.37%；归母净利润为4.54亿元，同比增长180.03%；扣非归母净利润为4.11亿元，同比增长175.04%；基本每股收益0.36元/股。

公司自2015年2月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为9.98亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.07元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对继峰股份2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为227.83亿元，同比增长2.37%；净利润为4.53亿元，同比增长166.59%；经营活动净现金流为17.5亿元，同比增长549.19%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为2.1亿元、-6.8亿元、4.5亿元，同比变动分别为114.2%、-427.27%、166.59%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）2.08亿-6.8亿4.53亿净利润增速114.2%-427.27%166.59%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.37%，营业成本同比下降0.07%，收入与成本变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）215.71亿222.55亿227.83亿营业成本（元）183.89亿191.31亿191.18亿营业收入增速20.06%3.17%2.37%营业成本增速17.76%4.01%-0.07%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长38.36%，营业收入同比增长2.37%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速20.06%3.17%2.37%应收票据较期初增速78.98%-3.33%38.36%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长33.7%，营业收入同比增长2.37%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速20.06%3.17%2.37%应收账款较期初增速37.7%25.96%33.7%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为16.87%、20.6%、26.9%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）36.39亿45.84亿61.29亿营业收入（元）215.71亿222.55亿227.83亿应收账款/营业收入16.87%20.6%26.9%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长26.62%，营业成本同比增长-0.07%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-0.32%-9.77%26.62%营业成本增速17.76%4.01%-0.07%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.62%，营业收入同比增长2.37%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-0.32%-9.77%26.62%营业收入增速20.06%3.17%2.37%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为16.09%，同比增长14.59%；净利率为1.99%，同比增长165.05%；净资产收益率（加权）为9.1%，同比增长173.51%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为16.09%，同比大幅增长14.59%。

项目202312312024123120251231销售毛利率14.75%14.04%16.09%销售毛利率增速12.74%-4.86%14.59%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.04%增长至16.09%，存货周转率由去年同期11.06次下降至10.28次。

项目202312312024123120251231销售毛利率14.75%14.04%16.09%存货周转率（次）10.0911.0610.28

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期14.04%增长至16.09%，应收账款周转率由去年同期5.41次下降至4.25次。

项目202312312024123120251231销售毛利率14.75%14.04%16.09%应收账款周转率（次）6.875.414.25

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.6%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率2.12%-1.44%6.6%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为75.94%，同比增长0.16%；流动比率为1.22，速动比率为1.01；总债务为74.53亿元，其中短期债务为18.96亿元，短期债务占总债务比为25.44%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为75.18%，75.82%，75.94%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率75.18%75.82%75.94%

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.37，广义货币资金低于总债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）18.28亿31.86亿29.33亿总债务（元）59.34亿76.74亿78.5亿广义货币资金/总债务0.310.420.37

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为18.3亿元，短期债务为15.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.303%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）14.18亿22.2亿18.28亿短期债务（元）37.97亿25.35亿15.69亿利息收入/平均货币资金2.39%2.41%1.3%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为44.18%，利息支出占净利润之比为85.75%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额43.97%49.9%44.18%利息支出/净利润182.23%-59.33%85.75%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长18.47%，营业成本同比增长-0.07%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-8.07%-24.04%18.47%营业成本增速17.76%4.01%-0.07%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.3亿元，较期初变动率为57.37%。

项目20241231期初应付票据（元）2.08亿本期应付票据（元）3.27亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.25，同比下降21.42%；存货周转率为10.28，同比下降7.04%；总资产周转率为1.04，同比下降10.39%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.87，5.41，4.25，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）6.875.414.25应收账款周转率增速-5.34%-21.18%-21.42%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为20.27%、22.6%、26.19%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）36.39亿45.84亿61.29亿资产总额（元）179.52亿202.85亿233.98亿应收账款/资产总额20.27%22.6%26.19%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.29，1.16，1.04，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）1.291.161.04总资产周转率增速13.8%-9.87%-10.39%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.59、5.38、4.96，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）215.71亿222.55亿227.83亿固定资产（元）38.62亿41.38亿45.97亿营业收入/固定资产原值5.595.384.96

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为6.8亿元，较期初增长36.22%。

项目20241231期初在建工程（元）5.03亿本期在建工程（元）6.85亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.7亿元，较期初增长109.86%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）3234.3万本期长期待摊费用（元）6787.43万

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