广东
3月27日晚间，深交所官网显示，力高新能源技术股份有限公司（以下简称“力高新能”）创业板IPO获得受理。资料显示，2023年6月，公司曾申请创业板IPO并获受理，2024年8月主动撤回，期间进行了两轮的问询回复。
力高新能拟募集资金约19.25亿元，将按照轻重缓急顺序投入长三角新能源汽车控制系统智能制造中心项目、力高新能源产业园三期项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
作为国内电池管理系统（BMS）领域的龙头企业，力高新能的业绩表现堪称亮眼。报告期内，公司营业收入从 2022 年的 5.59 亿元跃升至 2024 年的 16.33 亿元，2025 年 1-9 月更是达到 19.16 亿元，最近三年营业收入复合增长率高达 70.85%。净利润同步保持稳健增长，2022 年至 2024 年分别为 9068.89 万元、9625.91 万元和 1.59 亿元，2025 年前三季度已实现净利润 2.12 亿元。
作为新能源汽车和储能系统的 "神经中枢"，公司产品已进入吉利汽车、上汽集团、宁德时代等头部企业供应链，2025 年国内新能源乘用车 BMS 装机量位列行业第三，第三方厂商中排名第一，市场占有率提升至 15.5%。公司掌握的电池状态估计、主动安全防护等 9 项核心技术达到国际先进水平，累计拥有发明专利 93 项、软件著作权 84 项，为业绩增长提供了坚实支撑。
然而，在高速增长的光环下，力高新能源面临的风险与挑战同样不容忽视。毛利率持续下滑成为突出问题，报告期内公司主营业务毛利率从 2022 年的 44.89% 逐年降至 2025 年 1-9 月的 29.87%，核心产品 BMS 模块毛利率也从 45.35% 下滑至 39.99%。这一趋势主要受新能源汽车降价传导、原材料价格波动及产品结构调整等因素影响，若后续无法通过技术升级或成本控制改善，可能进一步影响盈利能力。
客户与供应商集中度较高的风险也值得警惕。2023 年以来，公司向前五大客户的销售收入占比均超过 80%，客户依赖度显著。供应商方面，IC 类芯片作为核心原材料，主要依赖 NXP、ADI 等境外厂商，前五大 IC 供应商采购额占比长期维持在 75% 以上，若国际贸易政策变动或供应商出现经营问题，可能导致芯片供应中断或采购成本上升。
行业竞争加剧进一步挤压生存空间。当前 BMS 市场呈现 "三足鼎立" 格局，整车厂和电池厂纷纷布局自研自产，第三方厂商市场份额长期维持在 30% 以下。尽管力高新能作为第三方龙头市占率持续提升，但面对比亚迪、宁德时代等企业的垂直整合优势，仍面临市场份额被挤占的风险。此外，新能源汽车产业政策调整也带来不确定性，国内新能源汽车车辆购置税从全额免征改为减半征收，海外部分国家对新能源政策的摇摆，可能间接影响行业需求。
应收账款高企同样暗藏隐忧。报告期各期末，公司应收账款余额从 2022 年的 3.63 亿元增至 2025 年 9 月末的 12.16 亿元，占当期营业收入的比例始终在 60% 左右。随着经营规模扩大，应收账款可能继续增加，若客户资信状况恶化，将面临坏账风险，进而影响现金流稳定性。
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