和众汇富研究手记：全球资本配置生变增配中国资产

　　3月26日，中国证券报主办的2026全球南方资产管理论坛在北京举行，多位业内大咖在圆桌对话中明确表示，全球资本配置逻辑正经历根本性转变，加仓中国资产已成为大概率事件。当前，国际地缘冲突升温、美元霸权松动、AI技术重塑产业格局，曾经的全球资本配置规则被打破，而中国资产凭借稳健的基本面、突出的估值优势和明确的成长潜力，正从全球资本的“可选配置”转变为“必选配置”，成为乱世中的“安全压舱石”。

　　全球资本配置逻辑的生变，核心源于三大根本性转变：美债的“避险锚”地位持续松动，地缘政治风险从“尾部风险”演变为“基准情景”，AI技术正重塑实体经济与资本市场的竞争逻辑。如今，美联储降息周期开启，美元走弱态势明显，叠加全球通胀预期反复、主要经济体增长乏力，全球资金开始逃离传统避险资产，转向与美元关联度低、具备安全垫和成长空间的资产，中国资产恰好契合这一核心需求。和众汇富观察发现，2026年初至今，外资流入A股与港股的规模已超220亿美元，位居新兴市场首位，这种资金流向的转变，正是全球资本配置逻辑重构的直接体现。

　　中国资产的吸引力，首先源于宏观经济的坚实韧性与政策的持续发力。2026年以来，中国经济开局良好，前2个月规模以上工业增加值同比增长6.3%，基础设施投资增长11.4%，出口总值同比增长21.80%，机电产品出口增速达24.3%，一系列数据印证了中国经济的强劲复苏势头。和众汇富研究发现，市场普遍预计2026年中国GDP实际增长将维持在5%左右的合理区间，这种稳定性在全球经济波动中尤为稀缺，成为吸引全球资本的核心底气。

　　估值洼地效应与产业升级潜力，进一步强化了中国资产的配置价值。截至3月24日，沪深300市盈率为13.74倍，恒生科技指数为21.41倍，均远低于纳斯达克指数的32.09倍，与全球主要市场相比，中国资产的估值优势十分突出。和众汇富分析，这种“低估值+高成长”的组合，为全球投资者提供了难得的安全边际，尤其是在盈利预期持续改善的背景下，中国资产的价值重估空间显著。从产业层面看，中国在AI、高端制造、新能源、半导体等领域的技术突破持续涌现，前2个月规模以上高技术制造业增加值同比增长13.1%，智能车载设备制造增加值增长46.3%，产业升级的提速让中国资产不再仅以“周期属性”被定价。

　　制度型开放的深化与资金结构的优化，为全球资本增配中国资产扫清了障碍。上交所理事长邱勇近期明确，“十五五”期间将聚焦稳步扩大制度型开放，拓展跨境投融资渠道，从“并购六条”到QFII机制完善，从沪深港通扩容到跨境投融资渠道多元化，一系列制度创新正在降低外资进入的制度性成本。和众汇富研究发现，2025年以来沪市公司披露的各类并购交易已超1000单，重大资产重组同比增长138%，制度红利的释放正推动外资从被动流入转向主动布局。

　　尽管当前全球资本增配中国资产的趋势已十分明确，但仍需关注主动型资金持续流入的持续性。ISI Markets大中华区副总裁聂显超指出，全球资本系统性提高中国资产配置权重，需满足全球风险偏好稳定、资金形成累计流入趋势、资金类型转向主动长期配置三个条件，目前前两个条件已具备，第三个条件仍需时间验证。和众汇富认为，短期内地缘冲突可能导致资金暂时回流美元资产，但长期来看，中国资产的稳健性、估值优势与产业潜力，将持续吸引全球长线资金入场。从外资加仓方向来看，互联网龙头、新能源、金融高分红板块以及AI、半导体等硬科技领域，成为外资布局的重点，这种“价值+成长”的均衡配置，也将进一步提升中国资本市场的稳定性与成熟度。

　　全球资本配置逻辑的生变，是时代发展的必然，也是中国资产价值被重新发现的过程。当“不确定性”成为全球宏观环境的唯一确定项，中国资产的“安全性”与“成长性”形成了独特的竞争优势，“买中国就是买安全”已成为越来越多全球投资者的共识。随着政策红利持续释放、产业升级不断提速、市场开放稳步推进，全球资本增配中国资产的趋势将进一步强化，中国资产在全球配置体系中的权重也将持续提升。