恒生前海基金策略周报

来源：恒生前海基金

— 图说行情 —

数据来源：同花顺，恒生前海基金整理。图一、图二、图三数据区间：20260323-20260327，其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20260326。

— 估 值 看 市 —

— 投 资 策 略 —

本周点评:

本周A股震荡向下，多数板块收跌，创业板及科创板跌幅较大。分板块看，公用事业、有色金属、基础化工、医药生物等板块涨幅领先，非银金融、计算机、农林牧渔、国防军工等板块收跌。国际局势方面，美伊谈判扑朔迷离，伊朗问题依然悬而未决，国际油价依然承压，预计4月美国通胀和利率将会面临更大的压力，美国陷入衰退概率提升，受此影响全球金融市场持续承压。板块表现上，锂电储能等新能源板块相对强势，近期全球能源成本中枢上行，预计各国能源自主可控趋势加速，长期新能源锂电池需求增速中枢上移，部分锂电材料的供需有望从此前预期的紧缺环节重回到紧缺延续态势，板块本周关注度较高。

下周展望:

近期外部风险因素仍将持续主导市场，往后看，若海外地缘政治冲突实质性降温，则风险偏好回升是大概率事件，当前的业绩窗口期预计仍以强业绩的景气主线和题材轮动为主，超跌方向亦值得关注。中长期来看指数依然具备上涨空间，当前人民币汇率升值，跨境资本回流，正在修复中国实体部门的现金流量表。配置方向上，科技创新板块虽然短期或因风险偏好下降有所调整，但中长期发展前景依然广阔，展望后市，A 股市场或呈现结构性行情特征，传统与新兴、价值与成长之间的轮动或将持续。

本周点评:

本周港股震荡走弱，主要指数收跌，恒生科技指数跌幅较大，市场情绪反复，整体波动较大。分板块看，环保、医药生物、工业贸易与综合、化工等板块收涨，耐用消费品、国防军工、半导体、电气设备、传媒等板块收跌。中东局势持续影响市场，市场对美伊战争的认知随着时间的推移发生着明显变化，从闪电战转向拉锯战带来了广泛的宏观影响，霍尔木兹海峡仍面临实质性中断，市场担忧全球能源、供应链、通胀、资产定价和大国安全溢价重估的问题。板块方面，互联网板块本周关注度较高，监管定调终结价格战，行业竞争回归效率本位，市场监管总局披露外卖平台反垄断调查最新进展，利好头部互联网平台的盈利能力与估值修复。

下周展望:

恒生科技指数近期调整，核心标的表现欠佳，当前绝对估值已接近历史低位，或具备较高的安全边际。短期来看，市场因为海外地缘冲突、霍尔木兹海峡的封锁和能源价格上涨、美国通胀和货币政策等担忧，短期或有超调，回撤后短期可能存在向上修复空间。展望今年后市，港股市场在盈利修复、流动性改善、估值低位及政策支持的共同作用下，整体趋势仍然向好。产业层面，AI浪潮的产业趋势持续演绎，具备稀缺性的港股科技板块向上空间或较大，互联网头部企业等估值合理的优质蓝筹有望逐步企稳。建议重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块投资机会。

本周点评：

本周央行公开市场共有2423亿元逆回购和4500亿元MLF到期，累计开展逆回购4742亿元和5000亿元MLF操作，全周净投放2819亿元。资金面方面，银行间市场资金面整体偏松，DR001加权平均利率依旧停留于1.32%附近。央行公开市场逆回购操作大幅放量，临近月末资金面在央行呵护下运行平稳。3月以来，在海外地缘政治扰动、油价大幅上涨及经济超预期复苏的共同影响下，市场通胀预期升温，中东局势升级引发大类资产遭遇流动性冲击，债券收益率中枢略有上行。

下周展望:

经济修复仍处于温和推进阶段，1-2月PMI较弱，但进入3月，2月的通胀和企业中长贷数据、1-2月的出口和经济数据相继超预期，债券市场对经济修复预期进一步升温。另一方面，美伊战争局势不明，权益市场走势变化，均可能对市场预期形成扰动。在低利率、高波动的环境下，债市的安全垫有所不足，长端的票息保护较弱，中短端品种有明确的配置支撑。债市仍将处于多重变量交织影响的阶段，延续震荡的格局。

— 好“基”速递 —

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