智利锂矿控股权丢失，天齐40亿投资SQM分红权益将归零

在全球的矿产版图上，中国矿商永远都处在一个动态博弈的棋盘上。很难说是谁是棋子，谁是棋手。矿产资源的棋盘上，能够影响局面走势的因素太多了。

四川天齐锂业在智利的SQM盐锂矿上，看上去吃了不少

苦头。在2018斥资40亿美元，成为SQM第二大股东。而SQM最大的资产是阿塔卡马Atacama盐湖，这是全球成本最低的锂矿资源。

天齐收购智力SQM，当时就有一定的时效风险。Atacama盐湖的采矿权将于2030年到期，续期必须与智利政府重新谈判。而2023年智利左翼政府则要求SQM必须成立国家控股的合资公司，并且分走大部分利润。SQM最终让出了新公司的控制权，以换取采矿许可延长30年。

站在 SQM的角度，在“彻底出局”和“缴纳高额利润分成以换取未来 30 年经营权”之间，他们选择了后者。而天齐则失去了控股权，并且会在2030年之后丢失很多分红的权益。中国矿商在全球的既有布局，在激烈的民族主义冲击下，存在巨大的风险。

然而从SQM还是智利政府，都有自己的商业逻辑考量。从智利政府的角度来看，他们希望将国家资源卖出更好的价格。在当前全球锂需求高度确定的大背景下，任何掌握锂资源的政府，都会想方设法将其牢牢控制在手中。

阿根廷、玻利维亚、津巴布韦、尼日利亚等富锂矿国家，莫不如此。津巴布韦在今年初突然限制锂矿出口，就导致碳酸锂的价格，连续波动。碳酸锂作为“白色石油”，正在卷入政治旋涡和民族利益至上而商业合约退后的局面。

即使如此，天齐锂业依然保持着锂矿的优先采购权。考虑到全球70%的锂消耗量都在中国，在未来的资源国与生产国之间的角逐上，依然存在着捉摸不定的较量。

天齐锂业真正的肥肉在澳洲的格林布什矿。

澳洲西部的格林布什矿是天然锂矿之王。这是全球硬岩锂矿中品位最高的矿石，而且开发成本低。这里的矿石开发，折合碳酸锂成本大约为每吨5000美元。而四川李家沟锂辉石生产碳酸锂成本的价格，则在7000美元每吨。如果碳酸锂的价格低于8万人民币，那么李家沟的矿石就无法正常启动。

格林布什矿，自然是肥美之地。而全球矿商在这里，早已有了攻守同盟。天齐锂业、澳大利亚本土资源巨头IGO和美国雅保Albemarle三家企业，统领了这块丰厚的矿产。而天齐锂业则展示了中国企业如何长袖善舞，将不利局面化成有利的联盟。

从2014年到2021年，天齐展示了腾挪大法。在资金紧张的情况，天齐锂业抢先收购了这块锂矿的最早拥有者Talison。这样的并购并非没有瑕疵，现金流吃紧自然随之而来。在收购完成之后，紧接着2015年就引入了美国最大的企业公司雅保，让后者获得49%的股权。这样的资金，可以使得它能腾出手来，继续扩张。它在2018年的时候入驻智利SQM。这两个时间点，都是中国电动车引发的全球矿产节点时刻。

2015年中国电动车元年，天齐锂业此前刚刚完成全资收购Talison锂矿。

而2018年是碳酸锂的价格第一次开始离开长期低平的曲线，开始上扬的时刻。天齐锂业则再下一城，获得了智利SQM的股权。全球的锂矿从来不缺，能够让它价格发生异动的，只有中国制造的规模。中国制造的供应链，像嘶嘶燃烧导火索一样，让人们的视线一点一点向前移动，最后落目在矿山上。总有人在似动非动的曲线上，嗅到市场的先机。中国矿商比任何一个群体包括汽车厂商，都看到了曲线转折的那一个光影闪烁点。

中国矿商在全球经营并非就可以独当一面，他们需要洞察时局并且了解自己的局限。在2021年，天齐锂业开始引入澳洲的矿石巨头IGO，形成合资公司，来重置它既有的51%股权。天齐锂业通过一连串眼花缭乱的操作，表明中国矿商需要寻找利益最大化，而非执着于股权最大化。股权最大化，在海外是很难守住的。在澳洲的锂辉石，最后形成了一个经典的三国结义。

中国、澳洲和美国的跨国公司们，以犬牙交错的股权关系而确立了锂辉石矿的经营格局。在这样一个三角形结构下，天齐保障了足够的锂辉石权宜保障。

中国矿商在全球征战向来都是大湖斗鳄史，表面平静与湖底下的较量总是同步进行。在大湖里会隐藏着无声无息的神秘猎手，有本地矿产商和更大的觊觎者，有大宗贸易商，也有政府的雄心政治家。他们平时不动声色，商业规则在纸面合同上安然行走。然而当大鳄的意图明确的时候，瞬间就是平地风浪。规则成为过时的菜单，矿山的所有权转手就可以更换。而中国矿商，只有一种泛泛的原则可以依靠：那就是“不贪、共存”。企业如果独大、独吞，都难免在一时枭雄风光之后，成为突然飞来黄雀眼中的螳螂。对于中国矿山而言，最重要的生存智慧就是形成资源联盟。中国矿产商不能单独走远路，与众多跨国公司的交叉锁定，可能是保全中国海外资产的最好方式。

是谁，让我们坐享电动汽车之便利？

是谁，助力中国汽车品牌商在2025年超过日本，成为全球最大的汽车销售国？

唯有中国矿商搞定锂矿，这一切才有根有据。

而他们在远离人们视线的地方，在最偏僻的荒凉之地埋头挖矿。在商业成本和价格起伏的曲线下，他们需要当心破水而出的尖嘴鳄鱼的突然偷袭。那是军舰消失的地方。