鹰眼预警：航天电子营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月27日，航天电子发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为139.1亿元，同比下降2.59%；归母净利润为2.27亿元，同比下降58.58%；扣非归母净利润为1.59亿元，同比下降5.31%；基本每股收益0.069元/股。

公司自1995年11月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为11.24亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.21元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天电子2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为139.1亿元，同比下降2.59%；净利润为2.51亿元，同比下降58.34%；经营活动净现金流为-10.33亿元，同比下降156.55%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为139.1亿元，同比下降2.6%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）187.27亿142.8亿139.1亿营业收入增速7.16%-23.75%-2.6%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为2.3亿元，同比大幅下降58.58%。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）5.25亿5.48亿2.27亿归母净利润增速-14.35%4.42%-58.58%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.31%，营业收入同比增长-2.6%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231营业收入增速7.16%-23.75%-2.6%应收账款较期初增速15.26%-12.97%26.31%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为42.91%、48.97%、63.51%，持续增长。

项目202312312024123120251231应收账款（元）80.36亿69.94亿88.34亿营业收入（元）187.27亿142.8亿139.1亿应收账款/营业收入42.91%48.97%63.51%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-10.3亿元，持续三年为负数。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-10.2亿-4.03亿-10.33亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.5亿元、经营活动净现金流为-10.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-10.2亿-4.03亿-10.33亿净利润（元）5.91亿6.02亿2.51亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.121低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-10.2亿-4.03亿-10.33亿净利润（元）5.91亿6.02亿2.51亿经营活动净现金流/净利润-1.73-0.67-4.12

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为20.34%，同比下降3.07%；净利率为1.8%，同比下降57.23%；净资产收益率（加权）为1.1%，同比下降59.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为20.34%，同比下降3.07%。

项目202312312024123120251231销售毛利率20.32%20.99%20.34%销售毛利率增速3.54%3.3%-3.07%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为1.8%，同比大幅下降57.23%。

项目202312312024123120251231销售净利率3.15%4.21%1.8%销售净利率增速-16.14%33.58%-57.23%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.1%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率2.98%2.68%1.1%净资产收益率增速-33.73%-10.2%-59.06%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为2.98%，2.68%，1.1%，变动趋势持续下降。

项目202312312024123120251231净资产收益率2.98%2.68%1.1%净资产收益率增速-33.73%-10.2%-59.06%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.42%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率1.96%2.92%1.42%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为80.3%，客户过于集中。

项目202312312024123120251231前五大客户销售占比29.56%35.08%80.3%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为49.52%，同比增长3.51%；流动比率为1.75，速动比率为0.77；总债务为70亿元，其中短期债务为64.29亿元，短期债务占总债务比为91.85%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为53.2亿元，短期债务为41.7亿元，经营活动净现金流为-10.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）65.68亿65.33亿42.88亿短期债务+财务费用（元）78.42亿42.67亿42.89亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.260.270.22

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为38.1亿元，短期债务为41.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.502%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）47.35亿50.14亿38.08亿短期债务（元）76.73亿41.01亿41.66亿利息收入/平均货币资金0.59%0.78%0.5%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为20.36%，利息支出占净利润之比为53.18%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额33.66%19.86%20.36%利息支出/净利润31.05%29.44%53.18%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-8.9亿元，筹资活动净现金流为-3.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20251231经营活动净现金流（元）-10.33亿投资活动净现金流（元）1.44亿筹资活动净现金流（元）-3.17亿

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-8.9亿元，筹资活动净现金流为-3.2亿元，融资渠道趋紧。

项目20251231经营活动净现金流（元）-10.33亿投资活动净现金流（元）1.44亿筹资活动净现金流（元）-3.17亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6.1亿元、6.4亿元、8.7亿元，公司经营活动净现金流分别-10.2亿元、-4亿元、-10.3亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）6.14亿6.41亿8.72亿经营活动净现金流（元）-10.2亿-4.03亿-10.33亿

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为174.1亿元，公司营运资金需求为184.5亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-10.4亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-10.41亿营运资金需求（元）184.48亿营运资本（元）174.06亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.76，同比下降7.5%；存货周转率为0.52，同比下降9.28%；总资产周转率为0.29，同比下降4.99%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.5，1.9，1.76，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）2.51.91.76应收账款周转率增速-14.42%-23.86%-7.5%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为0.78，0.57，0.52，存货周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）0.780.570.52存货周转率增速-8.99%-27.14%-9.28%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为41.99%、43.77%、46.7%，持续增长。

项目202312312024123120251231存货（元）194.99亿202.45亿227.74亿资产总额（元）464.36亿462.54亿487.72亿存货/资产总额41.99%43.77%46.7%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.41，0.31，0.29，总资产周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231总资产周转率（次）0.410.310.29总资产周转率增速-8%-25.38%-4.99%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.15、3.67、3.18，持续下降。

项目202312312024123120251231营业收入（元）187.27亿142.8亿139.1亿固定资产（元）45.18亿38.86亿43.78亿营业收入/固定资产原值4.153.673.18

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长182.13%。

项目20241231期初长期待摊费用（元）1227.11万本期长期待摊费用（元）3462.06万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.1亿元，较期初增长260.61%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）8587.75万本期其他非流动资产（元）3.1亿

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