青山系锂电池公司成立九年来首次盈利

界面新闻记者 | 高菁

青山系锂电池公司瑞浦兰钧(00666.HK)终于盈利了。

3月26日晚间，瑞浦兰钧披露财报显示，其去年实现营收243.34亿元，同比增加36.7%；净利润6.23亿元，同比扭亏为盈，2024年，该公司净亏损11.63亿元。这是瑞浦兰钧自成立以来的首度盈利。

瑞浦兰钧成立于2017年，是青山集团在新能源板块的核心资产。核心业务包括动力电池、储能电池两个板块，前者去年营收占比约41.1%，后者则为瑞浦兰钧贡献了55.7%的营收。

青山控股集团是全球最大的不锈钢制造商和金属镍生产商，在全球拥有大量镍、钴、锰、锂以及石墨等电池产业链上游资源。青山集团创始人项光达有“世界镍王”之称，其也是瑞浦兰钧的实际控制人。

目前，瑞浦兰钧在储能电池业务板块主要布局户用储能与大型储能两大领域；动力市场业务方面则侧重布局商用车赛道。

根据上海有色网统计，2025年，瑞浦兰钧在全球储能电芯出货量位列全球第五，户用储能电芯出货量位列全球第一。另据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，去年瑞浦兰钧新能源商用车动力电池装车量排名国内第六。

营收、净利双双转好的同时，瑞浦兰钧被业内诟病已久的低毛利率也实现了修复。

图片来源：瑞浦兰钧

根据财报，去年瑞浦兰钧整体毛利率提升至11.2%。其中，动力电池产品毛利率达11.9%，较前一年增长近10个百分点；储能电池毛利率则为10.8%，同比增长5.4个百分点。

自上市以来，瑞浦兰钧的毛利率始终未达到过两位数，2024年仅为4.1%。

但与同行对比，这一数据仍然存在差距。同在港股上市的同行中创新航(03931.HK)与正力新能(03677.HK)，2024年毛利率分别为15.9%与14.6%。

若对标行业龙头宁德时代(300750.SZ/03750.HK)，差距则更大。宁德时代去年毛利率为26.27%。其中，动力电池毛利率约23.84%，储能电池毛利率约26.71%。无论从整体还是细分业务来看，瑞浦兰钧去年的毛利率均尚不及宁德时代的一半。

由于入局较晚，瑞浦兰钧在早期为争夺市场，一度实行“以价换量”策略，即通过主动压缩利润空间，以低价产品换取市场占有率。这一策略虽能带来短期份额提升，却侵蚀了企业的盈利能力。

瑞浦兰钧相关负责人在近期一次采访中向界面新闻表示，公司已转向“坚决不卷低价”的经营路径。“做任何产品经营的公司，都要符合商业逻辑，否则跳入恶性竞争，就只能是短期的追求。”

据其介绍，2025年下半年，在相关政策的支持下，澳洲以及欧洲的户储市场需求呈现爆发式增长，瑞浦兰钧部分产品一度供不应求，甚至有客户主动加价锁定产能。

对于国内部分账期长、利润薄的项目，该公司则选择主动规避。该负责人称，“目前我们在储能领域的战略是聚焦海外市场。”

据其透露，2025年，瑞浦兰钧储能业务订单倾斜以欧美、澳洲为首的海外高毛利市场，未来将继续提高占比。

针对2025年毛利率的显著增长，瑞浦兰钧在财报中给出的理由为，动力及储能电池产品订单量大幅增长，规模效应显现，以及降本增效。

去年，瑞浦兰钧共销售锂电池产品82.7 GWh，同比增长89.2%。其中，动力电池产品销售收入达100.13亿元，同比增长35.6%；储能电池产品销售收入为135.61亿元，同比大幅上涨86.8%。

从行业背景看，瑞浦兰钧的订单增长并非孤例。

2025年，全球锂电池市场，尤其是储能电池市场整体需求均超预期增长。

韩国研究机构SNE Research(下称SNE)数据显示，去年全球动力电池装车量达1187 GWh，同比增长31.7%，增速较前些年有所下滑，但仍保持着较为稳定的增势。

储能电池行业增速更为迅猛。根据SNE数据，2025年全球储能电池总出货量达550 GWh，同比增长79%。主要受到了可再生能源装机容量快速提升以及各地政策支持等因素的促进。

不过，政策红利也伴随着不确定性。以欧洲为例，部分国家的户储补贴政策正在退坡，可能对需求节奏产生影响，美国市场的贸易政策同样存在变数。

前述负责人指出，瑞浦兰钧的总产能规模在业内并不算大。2025年，该公司电芯年产能约90 GWh，根据规划，该公司将在2026年扩建产能，扩产幅度可能超过20%。

扩建产能后，瑞浦兰钧的产能规模在业内仍算不上大体量，这为公司提供了较大的战略自由度。其同时认为，规模效应和长期稳定的战略供应商关系，使瑞浦兰钧具备一定的成本优势。且随着公司内部经营逐步整合，资源分散与重复投入的问题在改善，进一步拉低了成本。

在市场竞争策略方面，“瑞浦兰钧已不再需要通过低价换取份额。”前述负责人说。

此外，在产品结构方面，瑞浦兰钧补齐了动力电池包(pack)和储能系统的生产能力，已从单纯的电芯供应商逐渐转向动力电池整包、储能系统供应商。

相较于电芯，动力电池包和储能系统售价、毛利均更高。

瑞浦兰钧数据显示，2025年，该公司的动力电池包以及大储系统年产能均实现了大幅度增长，据该负责人介绍，这样的格局未来将持续推行。

整体看，瑞浦兰钧的首度盈利，是在全球锂电池市场超预期增长与自身调整的双重作用下实现的。该公司能否在行业波动中持续兑现盈利目标，仍有待进一步观察。