45店年销226亿，老铺黄金坪效全国第一会员增74%

3月24日午后，老铺黄金(06181.HK)股价大幅拉升。截至界面新闻记者发稿前，其股价涨幅为15.13%，报643港元/股，市值为1136.5亿港元。

老铺黄金3月23日发布2025年业绩报告称，期内公司收入273.03亿元，同比增长221.0%；母公司所有者应占盈利为48.68亿元，同比增长230.5%；毛利增长193.4%至约102.74亿元。

线下门店是老铺黄金的核心销售渠道，报告期内贡献占比超总收入的82.9%，达226.46亿元。对比2024年，老铺黄金2025年新增门店10家、优化及扩容门店9家，产生增量营收贡献。截至2025年12月31日，在16个城市共开设了45家自营门店。

同期，老铺的线上平台收入占比提升至17.1%。截至2025年年底，老铺黄金会员达61万名，同比增长74.3%。

分地区来看，2025年，老铺黄金在国内的收入占到总收入的85.6%，同比大增205.4%；境外收入占到14.4%，同比大增361%。

金价上涨给老铺黄金毛利率带来一定影响。财报显示， 报告期内黄金加权平均价从2025年1月的633.21元/克涨至2025年12月的979.92元/克，涨幅达54.8%。受此影响，老铺黄金毛利率一度略微下滑至37.6%，但规模效应带动净利率从上一年的17.7%提升至2025年的18.4%。

花旗银行曾上调老铺黄金目标价格。3月中旬，在老铺黄金发布盈利预告后，花旗银行发布研报称，花旗维持老铺黄金为中国珠宝板块首选，认为以13倍2026年预测市盈率计算，其股份估值仍具吸引力。基于较高的毛利率预测，该行将2025至2027年净利润预测上调2%至3%，目标价由1119港元上调至1162港元，重申“买入”评级。

2025年，国际黄金市场经历了历史性牛市，国际金价年内涨幅一度高达70%左右。在此背景下，老铺黄金曾多次上调黄金产品价格。进入2026年以来，国际金价仍整体呈现上行趋势。今年2月，老铺黄金再次上调产品价格。

近日，国际金价震荡较大。3月23日，伦敦金现货接续下行，最低触及4318.83美元/盎司，年内涨幅几乎全部被抹平。分析人士指出，近期金价大跌是通胀预期上行、获利盘集中出逃、避险逻辑重构的必然结果。

截至3月24日发稿前，COMEX黄金期货价格为4393美元/盎司，跌幅为0.32%。