市占率位居第三方供应商第一，“无人机动力系统第一股”来了

低空经济的加速发展带动了无人机行业的持续繁荣，在此行业风口下，一家专为无人机提供核心动力系统的企业走到台前——南昌三瑞智能科技股份有限公司（股票代码：301696 简称：三瑞智能）已于3月27日开启申购。公司是全球民用无人机电动动力系统市场份额第二的企业，也是国内第三方供应商中的龙头企业，目前A股尚无同行业上市公司，三瑞智能有望成为国内“无人机动力系统第一股”，深度受益于低空经济与智能制造的双重浪潮。

聚焦无人机“动力心脏”，第三方供应商龙头地位稳固

在无人机产业中，动力系统是决定飞行性能、续航能力与作业可靠性的核心部件，被誉为无人机的“心脏”。2009年，全球消费级多旋翼无人机市场尚处萌芽阶段，曾在北京北航龙圣、珠海市三超模型、北京冠天科技等企业担任工程师，拥有多年飞行器及相关产品领域技术管理经验的吴敏意识到，民用无人机行业市场潜力深厚。并于同年10月与万志坚等人共同创办三瑞智能，成为国内最早聚焦无人机动力系统的企业之一，而彼时距离大疆首款精灵Phantom一体机发布还有3年，行业尚处于蓝海竞争阶段。

三瑞智能以电动模型电机为起点开启发展之路，2010年将品牌升级为T-MOTOR，专注为多旋翼无人机提供动力系统，相关产品迅速在北美、欧洲市场站稳脚跟。此后公司持续推进产品迭代，相继推出工业级无人机电机、螺旋桨、电子调速器等产品，并在2021年依托现有技术率先推出一体化动力系统，实现动力零部件的高集成整合，引领行业技术发展趋势。

历经十余年发展，三瑞智能已构建起丰富的产品矩阵，覆盖60余个系列、400余款产品，功率范围达10W-50KW，可适配多旋翼、固定翼等各类无人机，还能应对极寒、高海拔等复杂极端环境，形成“全功率、全场景、全适配”的产品核心优势。

当前无人机市场呈现“一超多强”的竞争格局，整机巨头大疆创新凭借垂直整合模式实现动力系统自研自产，而全球其余无人机厂商，尤其是工业级细分领域企业，基于技术与成本考量，普遍选择第三方动力系统供应商。

三瑞智能目前已成为全球多家无人机厂商的核心合作伙伴，产品销往100余个国家和地区，服务航天电子、纵横股份、华测导航、日本NTT等知名企业。2024年，公司无人机电动动力系统收入达72845.79万元，近三年复合增长率达53.64%；按销售额统计，公司2024年全球市场份额达7.1%，仅次于大疆排名第二，在国内第三方供应商中稳居第一，龙头地位稳固。

布局机器人动力系统，打造“双轮驱动”增长格局

在无人机业务稳定增长的同时，三瑞智能进一步瞄准机器人产业的爆发机遇，开启了第二增长曲线的布局。

近年来，人形机器人、四足机器人、外骨骼设备等机器人细分领域加速商业化，市场规模迎来快速增长。据高工机器人产业研究所（GGII）预测，2030 年全球人形机器人市场规模将达 150 亿美元，四足机器人市场规模可达 80.33 亿元，外骨骼设备全球市场规模也将达到 68 亿美元。动力系统作为机器人关节运动的核心中枢，直接决定其作业强度、运动精度与可靠性，伴随机器人产业发展迎来爆发式的市场需求。

依托在无人机动力系统领域积累的电机设计、电磁优化、高精度控制等核心技术，三瑞智能于 2018 年创立机器人动力系统自主品牌 CubeMars，推出机器人电机、驱动板和机器人动力模组等关键产品，其中机器人动力模组将电机、驱动板、减速器及传感器等部件高度集成，适配机器人产业的应用需求。

业绩数据直观印证了机器人业务的增长潜力，2022-2024 年，公司机器人动力系统业务年复合增长率达29.39%，2025 年 1-6 月收入较 2024 年同期增长 106.39%，目前公司已与多家机器人行业头部企业建立合作，产品成功应用于外骨骼康复机器人、四足巡检机器人等场景，随着下游厂商量产落地，机器人业务已成为公司核心增长引擎。

除机器人领域外，三瑞智能还积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品，为客户提供缩比模型、研发样机的电动动力系统，这也让公司成为国内产品线最丰富、业务布局最完善的专业无人机动力系统厂商之一。

自主创新构建技术护城河，高壁垒支撑盈利增长

三瑞智能丰富的产品结构与稳健的业务格局，背后是扎实的技术积累与持续的自主创新。无人机、机器人、eVTOL 等新兴市场对动力系统的要求极为严苛，三瑞智能凭借持续研发投入与深厚技术积淀，构建起坚实的行业竞争护城河。

公司建立了以南昌研发中心和杭州酷铂为核心的研发体系，截至2025年6月30日，拥有研发人员141人，占员工总数的12.21%，核心技术人员均具备十余年行业经验。近三年公司累计研发投入超9200万元，2024年研发费用达3609.43万元，持续攻克13项覆盖研发设计、生产工艺全环节的核心技术。

在无人机动力系统领域，作为国内最早推出一体化动力系统的企业之一，三瑞智能突破一体化动力模块集成技术，将电机、电调、螺旋桨等核心组件共壳设计，通过热电协同管理与电磁兼容性防护体系，实现动力系统体积缩小 20% 以上、减重 10% 以上，功率密度最高达 7.84W/g；采用该系统的产品在力效、最大拉力、环境适应性三大关键维度均占据明显优势，且重量更轻、综合性能更强。

在机器人动力系统领域，公司研发出适用于机器人关节的低齿槽转矩专用电机，齿槽转矩可低至 10-4Nm，能实现微弧度级的精细调速与定位，让机器人关节运动更精准、动作更自然；自主研发的行星减速器与电机、驱动板深度集成形成一体化动力模组，则有效解决了机器人 “体积小、扭矩大、响应快” 的核心诉求。

截至2025年6月30日，三瑞智能拥有已授权境内专利368项（含发明专利45项）、境外发明专利4项，还参与编写了民航局适航规定相关标准。

深厚的技术积累不仅构筑了坚固的行业壁垒，更直接转化为持续领先的盈利能力。2022-2025年6月，公司主营业务毛利率分别为52.54%、55.95%、59.76%和59.35%，持续走高并稳居高位，其中无人机动力系统毛利率达到60%左右，显著高于行业平均水平，电机、电调、螺旋桨等核心产品毛利率均超50%，展现出强大的产品溢价能力。

业绩规模上，2022-2024年，公司营业收入从3.62亿元增至8.31亿元，复合增长率51.64%；扣非归母净利润从1.01亿元增至3.21亿元，盈利能力持续增强。2025年度，公司实现营业收入10.75亿元，同比增长29.25%，实现扣非归母净利润4.06亿元，同比增长26.60%。

行业东风叠加政策红利，募资扩产把握历史机遇

作为国家重点扶持的战略性新兴产业和新质生产力的典型代表，无人机与机器人行业下游应用领域极为广泛，其在推动中国工业转型升级、迈向制造业强国进程中扮演着至关重要的角色。

其中无人机行业的战略地位尤为突出，不仅能推动经济结构升级，其在农业、物流、能源等领域的应用显著提升生产效率，成为低空经济与 “新基建” 的核心载体；还能牵引人工智能、物联网、5G 等前沿技术协同发展，成为大国科技博弈的技术制高点；同时在安防监控、应急救援等场景的应用，也强化了国家应急响应与公共安全管理能力。

在此背景下，中国、美国、欧盟等主要经济体均出台政策鼓励民用无人机行业发展，推动其技术创新与产业升级。聚焦国内，国家 “十五五” 规划将低空经济列为新兴支柱产业，2026年 2 月，工信部、国家发改委等五部门联合发布《低空经济基础设施建设意见》，明确 2027 年全国低空公共航路地面移动通信网络覆盖率≥90%，为无人机行业发展再添政策动力。

市场规模的持续增长也印证了行业的发展潜力，据弗若斯特沙利文数据，全球民用无人机市场规模从2019年的657.40亿元增长至2024年的1938.33亿元，复合增长率为24.14%，而中国作为全球最大的民用无人机市场，2024年市场占比超57%。

作为无人机核心基础部件，动力系统行业受益于下游应用深化与技术迭代双重驱动，一方面农业植保、物流配送等工业级无人机应用场景需求不断增加，倒逼动力系统向高性能、高适配性升级；另一方面高能量密度电池、大载重轻量化电机等关键技术突破，提升了无人机的续航与作业能力，推动行业形成 “需求牵引 - 技术反哺” 的正向循环。

数据显示，全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场规模由 2019 年的 43.11 亿元增长至 2024 年的 103.08 亿元，年复合增长率 19.05%；中国市场规模则由 2019 年的 16.79 亿元增长至 2024 年的 46.19 亿元，年复合增长率 22.43%。

身处行业风口的三瑞智能，充分受益于市场扩容与政策支撑，截至2025年8月31日，公司在手订单余额达2.30亿元（已取得预收款9936.16万元）。然而公司现有产能已逼近饱和，核心产品电机的产能利用率从2022年的73.79%提升至2024年的123.26%，产能瓶颈已严重制约公司承接下游订单的能力。

为突破产能限制、把握行业发展机遇，三瑞智能本次上市拟募集资金7.69亿元，全部投向主营业务相关项目，包括无人机及机器人动力系统扩产项目、研发中心及总部建设项目、信息化升级及智能仓储中心建设项目。

其中，扩产项目将新增各类电机产品100万台/年、各类电子调速器产品80万台/年、各类螺旋桨产品80万支/年，有效解决产能瓶颈，提升公司“一站式”服务能力；研发中心及总部建设项目聚焦新一代动力系统技术研发，进一步强化公司在一体化、高精度控制等领域的技术优势；信息化升级及智能仓储中心建设项目则致力于实现全流程数字化管理，提升公司整体运营效率。

未来，随着低空经济基础设施的不断完善、机器人产业的规模化落地，三瑞智能将持续受益于国家战略支持与行业发展红利。在资本市场的助力下，公司计划在巩固现有市场优势的基础上，加大 eVTOL、水下机器人等战略新兴领域的拓展力度，同时积极探索动力系统产品和技术在无人车、航空航天、医疗机械等前沿领域的创新应用，持续扩张业务版图，最终形成多元化协同发展的创新生态，为公司的可持续增长注入强劲动能。