“押注”短剧：中文在线再闯港股IPO

近期，中文在线正式向港交所主板提交上市申请，冲刺“A+H”上市架构。

中文在线成立于2000年，2015年1月在深圳证券交易所创业板上市，成为国内首家在A股上市的数字出版企业。根据招股书，公司近年来业绩承压。

2023年、2024年及2025年前9个月，中文在线收入分别为14.09亿元、11.59亿元和10.11亿元；同期权益股东应占利润分别为8943.7万元、-2.43亿元和-5.2亿元。据公司2025年业绩预告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损5.8亿至7亿元，同比减少139%至188%。

从收入结构看，公司业务主要分为两大板块：网络文学及相关业务、短剧及IP衍生品业务。2023年至2024年及2025年前9个月，网络文学及相关业务收入分别约为6.70亿元、6.86亿元和4.80亿元，占公司总收入的47.5%、59.2%和47.5%；同期短剧及IP衍生品业务收入分别约为6.22亿元、3.98亿元和4.74亿元，占比分别为44.2%、34.4%和46.9%，新业务增长强劲。

面对亏损困境，中文在线在短剧市场迅速升温后，寄希望于“短剧出海”。2023年，其推出Sereal平台试水海外短剧市场，但因平台定位与内容与海外用户需求存在偏差，运营未达预期。2025年，公司推出新平台FlareFlow，淘汰Sereal。FlareFlow曾经在主要移动应用商店的美国区免费娱乐应用程序日排行榜上排名第一，现时的注册用户超过33百万，提供约5200部短剧剧集。

在风险提示中，中文在线坦言，短剧及IP衍生品业务的竞争核心在于优质内容，以及用户获取与挽留能力。在此市场上的若干竞争对手可能拥有更高的品牌知名度、更雄厚的财务实力、更先进的技术能力或更大的营销预算，使其在吸引及挽留用户与商业伙伴方面具备优势。此外，随着平台意欲扩展用户基础、扩大营运规模及强化多元内容格式能力，业界可能不时出现通过并购进行整合的趋势。倘未能在竞争激烈的市场中有效竞争，公司的业务、财务状况、经营业绩及前景可能受到重大不利影响。

因“烧钱”导致的亏损，中文在线认为，公司正处于海外业务规模扩张的关键阶段，为保持竞争优势，公司大幅增加了推广投入。鉴于相关业务尚处于投入期，相关成本短期内无法被收入完全覆盖，导致2025年度出现较大亏损。

数据显示，2025年前三季度，中文在线销售及营销费用高达6.60亿元，同比增长93.65%，占营收比重达65%。截至2025年9月末，中文在线现金及等价物仅2.94亿元，面临较大的资金压力。

而赴港IPO的资金用途，中文在线称拟募集资金用于开发和改进AI技术以加强内容创作和分发能力、构建海外短剧生态系统、巩固内容生态系统、未来一年偿还部分银行及其他借款、营运资金和一般公司用途。

采写：南都·湾财社记者王艳玲