Mysteel解读：盘面贴水局面下 玉米淀粉最新期现价格解读

截止到3月26日，吉林玉米淀粉市场价格2850-2900元/吨，黑龙江玉米淀粉市场价格2760-2780元/吨，山东玉米淀粉市场价格2970-3020元/吨。3月26日DCE玉米淀粉2605期价偏强运行，收盘价2765。

春节后三地均呈现"节后深跌—低位贴水—V型反弹—高位震荡"的完整周期。

三个省份的各因素差异率较为明显

波动率： 吉林（225元）> 山东（159元）> 黑龙江（154元）

贴水深度： 吉林（-44元）> 黑龙江（-23元）> 山东（-3元）

当前升水： 吉林（135元）> 山东（90元）> 黑龙江（85元）

从区域价差与套利机会来看，吉林-黑龙江：50元（135-85）；吉林-山东：45元（135-90）；山东-黑龙江：5元（90-85）。

跨区现货套利角度看，吉林与黑龙江正常物流成本约30-40元，当前50元价差覆盖成本后仍有10-20元利润，可考虑"黑龙江收购→吉林销售"或反向操作。

期现套利： 吉林当前135元升水已处于历史高位，若4月合约交割逻辑生效，可考虑"卖期货+买吉林现货"，目标收敛至80-100元区间。

玉米淀粉现货方面来看，东北区域当前现货发运良好，下游中造纸行业需求强劲，支撑东北玉米淀粉走货，另外东北区域03合约仓单交割量较大，整体可售库存压力不大；而华北区域中，受到前期价格持续上涨影响，中间贸易商对于价格承接能力有限，观望为主，签单方面表现不佳，由于之前已售合同发运接近尾声，区域库存出现累积，个别企业价格承压下行。

当前华北与东北玉米淀粉市场价格区域表现分化，华北先跌走势，东北暂稳局面，接下来需要关注华北与东北原料玉米价格走势，同时最为关键的一点是在玉米淀粉企业生产利润转正之后带来行业开机率的提升，进而供应端增量与接下来下游行业需求的匹配程度，如果供应与需求能够同步同量增加，预计玉米淀粉市场价格相对波动不大；如果供应增加明显，需求增量延后，且有一定的时间错差，或许玉米淀粉市场价格将承压回落。

综上期现货表现来看，三地市场已从春节后的供过于求转向供需紧平衡，但吉林135元的极端升水不可持续，预计4月上旬将向山东的90元水平回归，另外结合玉米淀粉自身供需判断接下来期现货价差走势。

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