中国出口未受战争影响，但救市历史会重演吗？

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（来源：RMB交易与研究）

记得在2008年金融危机爆发不久，还在路透做记者的我，发表了一篇文章，标题是《中国的中庸之道让其经济立于不败之地》。可还没到那年的年底，中国经济增速放缓、外贸迅速下滑、沿海失业率不断攀升的衰退迹象就劈劈啪啪打了我的脸。随后的事大家也知道了，次年两会，中国就推出了所谓“四万亿”实际远远不止的救市措施。今天我读到彭博社的以下文章，第一个反应就是历史会重演吗？

彭博乐观指出，一场人工智能（AI）领域的投资热潮，正推动中国的贸易量保持在超越去年纪录水平的轨道上，抵消了伊朗战争爆发数周以来高油价带来的干扰。

根据交通运输部周一发布的数据，3月的前三周，中国港口集装箱吞吐量接近2000万标准箱，较去年同期增长超过6%。

虽然这一增速较今年前九周的12%涨幅有所放缓，但这表明中东冲突的余震尚未对中国贸易构成严重拖累。如果战争导致能源价格持续高企，全球商品贸易今年恐将面临更严重的放缓，而中国的出口表现在此背景下显得尤为突出。

由数据中心和电力设备投资驱动的全球强劲需求，可能正在帮助中国企业抵御外部威胁。作为佐证，经济学家指出，由于两国供应链的深度融合，中国的出口货运量与从韩国的进口量之间存在很强的相关性。

3月的前20天，韩国对华出口录得69%的激增，其海外半导体总销售额更是飙升了164%。这一回暖意味着，继1月和2月的快速增长之后，中国的海外出货量可能也在继续攀升。

澳新银行（ANZ）的经济学家包括Vicky Xiao Zhou在内的团队在周二的报告中指出：“区域科技出口的强劲表现为中国对外贸易前景释放了积极信号。尽管目前面临能源中断的干扰，但AI驱动的上行周期依然完好无损。”

贸易前景对于评估这个世界第二大经济体的状况至关重要。

去年，净出口贡献了中国经济增长的近三分之一，这是自1997年以来的最高水平。随着伊朗战争导致全球油价飙升以及霍尔木兹海峡几近关闭，如果全球经济增长放缓，中国可能容易受到外部冲击的溢出影响。

敌对行动的后果已显现出蔓延至全球经济的迹象，标普全球（S&P Global）编制的3月份多项采购经理人指数（PMI）均出现下滑。

在2月28日美国和以色列袭击伊朗之前，中国出口商今年的开局可谓盛况空前。

2026年前两个月，海外出货量同比飙升22%，远超经济学家的普遍预期。AI相关的需求已经在发挥作用，芯片出口激增了73%。

澳新银行（ANZ）估计，2025年中国AI相关出口占总出口的近19%。澳新银行的分析师在报告中表示，这些出口主要由半导体等中间产品组成，中国正日益深度融入全球AI供应链。

一些经济学家原本预计季节性因素会抑制中国3月份的出口增长。由于今年的农历新年比往年晚，导致2月份的工作日增多，而本月（3月）则产生相反的效果。中国官方3月份的贸易数据将于4月14日发布。

当然，中国远未完全摆脱困境，冲突鲜有缓和迹象，能源生产和供应链面临长期中断的可能性依然存在。

许多依赖原油或石油衍生产品作为原材料的中国工厂，已经在艰难应对成本飙升的问题。

风险在于，如果制造商无法将高昂的成本转嫁给客户，其利润可能会受到挤压，尤其是在国内经济增长放缓已经令其利润率承压的当下。这可能会导致未来的生产和投资走弱。