外卖大战致2025年净亏233.5 亿，美团王兴：不拼短期输赢，聚焦长期与AI入口|直击业绩会

《科创板日报》3月27日讯（记者 徐赐豪），美团于26日在港股收盘后公布其2025年业绩。

财报显示，2025年美团实现营收3648.5亿元，同比增长8.1%。受2025年外卖大战影响，美团业绩由盈转亏，全年净亏损233.5亿元，去年同期盈利为358.1亿元。

在今日财报业绩会上，美团CEO王兴表示，竞争对手近期的投资可能会影响美团的短期盈利能力。“但我们更关注长期战略。当前竞争格局已经发生很大变化，行业参与者重点各异，我们的优先事项始终是行业的可持续长期发展，而非不计成本地赢得短期胜利。”

核心本地商业去年由盈转亏

作为美团的基石业务，核心本地商业分部去年面临严峻挑战。

财报显示，核心本地商业部分2025年实现营收2608.26亿元，相较于2024年的2502.47亿元同比微增4.23%。

营收结构中，各业务表现分化明显。其中配送服务营收出现下滑，全年达960.67亿元，较2024年同期减少19.98亿元；佣金贡献的收入992.34亿元，相较于2024年同期的922.89亿元，同比增加7.53%；在线营销服务贡献营收为140.63亿元，相较于2024年的110.58亿元，同比增加27.17%。

值得关注的是，核心本地商业盈利状况出现大幅反转，2025年经营亏损69亿元，亏损率2.6%，而2024年同期则实现经营溢利524亿元。美团在财报中解释，亏损主要源于毛利润下降，以及为应对激烈市场竞争、提升用户粘性、巩固市场地位，调整业务策略导致交易用户激励及推广广告开支增加。

“预计今年一季度餐饮外卖的单均亏损环比优化幅度会好于去年四季度。”在今日的业绩电话会上美团高管披露，一季度餐饮外卖的减亏趋势将持续。

值得一提的，对于投资者所关心的，监管部门对于外卖市场的监管调查与竞争环境，美团CEO王兴在今日的业绩会上表示，监管部门坚决反对非理性竞争，希望建立健康有序的市场。美团将积极配合监管调查，同时将资源重新聚焦于高质量订单，努力捍卫市场份额。

王兴明确了2026年的核心策略：一是专注提升核心竞争力，扩大高质量品类，保障快速可靠的配送服务；二是在保持领先地位的基础上，推动高质量增长，提升整体运营效率。

此外，今年2月，美团宣布收购叮咚买菜的中国业务。对此，美团CFO陈少晖在今日的财报业绩会上解释称，叮咚买菜在华东地区实力强劲，此次收购将显著提升美团在该区域的服务覆盖与质量。

陈少晖在业绩会强调，食杂零售是美团长期战略重点之一，小象超市模式已展现出明确盈利路径和自身优势，未来美团计划将该模式拓展至更多城市和地区，进一步完善零售业务布局，增强核心竞争力。

Keeta预计沙特市场年底首次盈利

美团的新业务是本次财报的亮点。包含小象超市以及海外餐饮品牌Keeta等在内的新业务，2025年实现营收1040.29亿元，相较于2024年同期的838.87亿元同比增长19%。

该部分的营收分为佣金、在线营销服务和其他的服务和销售（包括利息收入）。其中，新业务中来自佣金的收入为62.43亿元，相较于2024年30.52亿元同比增长104.52%；来自在线营销服务的收入为4.58亿元，相较于2024年同期的4.04亿元同比增加13.37%；此外在线营销服务和其他的服务和销售（包括利息收入）贡献的收入为973.27亿元，相较于2024年838.87亿元同比增长16.02%。

该部分的经营亏损由2024年的73亿元增加到2025年的101亿元，经营亏损率由8.3%同比增加1.4%至9.7%。对此，美团在财报中解释称，主要是因为海外的投资。

值得一提的是，美团旗下外卖平台Keeta正加速全球布局，在中国香港和沙特阿拉伯市场份额稳步增长后，已陆续进入科威特、卡塔尔、阿联酋等中东市场，并于10月在巴西启动试点运营。

值得一提的是，美团的海外征程始于2023年5月，其以中国香港为起点，推出全新外卖品牌Keeta，先后进入中东沙特阿拉伯市场和巴西市场。

不过，今年美团国际化正面临两大困境。一方面是中东局势的扰动，美团方面明确对媒体表示，将密切关注当地局势发展，优先保障骑手等各方安全，必要时将限制或停止特定区域服务，这也意味着其在中东的扩张节奏被迫放缓。

另一方面，巴西市场的扩张也受阻。据巴西当地媒体报道，Keeta原计划于2026年3月初在里约热内卢上线，却因当地市场壁垒过高被迫无限期推迟。

美团CEO王兴在今日的业绩会上透露，Keeta沙特阿拉伯市场将在今年第四季度实现首次盈利，用时将远早于中国香港。

“目前Keeta已在沙特部分城市实现收支平衡，其他城市也在跟进。”王兴此前曾在2025年三季度业绩会上表示，Keeta于2025年10月在中国香港实现盈利，从推出到盈利用时29个月。

而对于巴西市场，据王兴在业绩会上透露，目前业务主要集中在圣保罗，而非全国推广。“Keeta正在优先探索圣保罗的商业模式，然后再进行更广泛的扩张。”王兴在业绩会上说道。

抢占未来本地生活需求的AI入口

据财报披露，2025年研发开支为260亿元，相较于2024年的211亿元增加23.5%。在总收入中的占比由6.2%增加0.9个百分比至7.1%。对此，美团在财报中解释称，主要是对AI投入增加。

值得一提的是，2025年美团在AI领域的推进速度远超市场预期。特别是从去年下半年开始， 美团连发LongCat-Flash-Chat混合专家模型与LongCat-Flash-Thinking高效推理模型，10月底又推出LongCat-Video视频生成模型，短短两月便形成覆盖文本、图像、音频、视频的全模态模型家族。

此外，美团还推出了针对C端的智能体“小美”及AI浏览器Tabbit以及问小团，进一步完善AI应用矩阵。

在财报发布后的业绩会上，美团CEO王兴针对投资者关心的AI战略作出详细阐述。他强调，在AI革命浪潮中，进攻是唯一合理的策略，美团不会盲目追求成为“词元工厂”，而是将AI视为战略机遇，聚焦本地服务这一核心业务，用AI技术改进、加强甚至彻底变革现有服务模式。

王兴透露，自2023年初以来，美团已在AI领域持续布局三年多，在资本支出和AI人才方面进行了大规模投入，除拥有云计算业务的企业外，美团的AI投入规模大概率位居国内企业前列。目前，美团一方面持续深耕自研基座大模型LongCat，另一方面也与行业顶尖第三方大模型开展合作，核心目标是实现对真实物理世界的精准理解。

王兴进一步表示，AI“超级入口”的核心的是精准理解用户需求并高效执行任务，其复杂程度远高于普通“聊天机器人”。本地生活领域场景复杂、商家信息分散、数据线上化不足，且对履约交付管理有极高要求，这正是通用AI的短板，也是美团的优势所在。未来，美团将持续优化模型能力，深化“小团”与美团APP的融合，强化AI搜索与执行能力，力争将美团APP打造为用户解决本地生活需求的首选平台，升级为领先的AI驱动应用，抢占未来本地生活需求的AI入口。