【金研•点今】商务部认定墨西哥相关涉华限制措施构成贸易投资壁垒

来源：金融街廿五

美国2月进出口价格指数均大幅上涨。美国2月进口价格指数环比增长1.3%，预期增长0.6%，前值增长0.2%；同比增长1.3%，前值增长0.3%。出口价格指数环比增长1.5%，预期增长0.6%，前值增长0.6%；同比增长3.5%，前值增长2.6%。

点评：美国2月进出口价格指数环比均显著上升，显示物价回升压力开始显现。进口价格的回升主要由石油和消费品价格上涨推动，即使剔除石油，剩余进口产品价格指数环比仍增长1.2%，显示进口商品价格上涨压力较大。出口价格的回升受燃料及工业品价格上涨推动，显示美国国内相关产品价格亦有上涨趋势。进出口两端价格压力同步上涨，叠加前期公布的2月PPI通胀超预期回升，以及3月地缘冲突导致能源价格飙升，美国通胀预计将面临阶段性回升压力。不过，通胀的走势还取决于地缘冲突结束的时间，以及能源价格向其他产品价格的传导情况，如果美联储预计本轮以能源为代表的涨价是暂时的，那么本轮通胀回升可能不会彻底改变美联储政策方向，仅会导致货币宽松节奏的变化。

近一个月海外资金大幅抛售美债。3月23日，德意志银行发布的研究报告显示，纽约联储托管的外国官方账户美债持仓在过去四周骤降750亿美元，创下2020年新冠疫情冲击以来的最大单月降幅，也是近十年来第二大单月降幅。对应的外国官方净抛售规模约为600亿美元，是自新冠疫情以来外国官方账户最大规模的净抛售。

点评：追踪外国官方投资者的美债动向，最权威的数据来源是美国财政部的TIC（国际资本流动）报告，但3月数据最早需等到5月中旬才能公布。替代指标是纽约联储每周四发布的备忘录条目记录的外国官方及国际账户在联储托管的证券面值，数据滞后仅一天。上述数据与近期美债收益率大幅上行的市场走势相互印证。截至3月24日，10年期美债收益率较中东冲突前的2月27日大幅上行42BPs，显示外国官方投资者抛售美债与中东乱局密切相关。由于霍尔木兹海峡的封锁和油气设施被打击，油价飙升，部分国家或不得不抛售美债来购买原油。而中东国家由于油气出口受到影响，财政收入减少，也需要抛售美债获得资金来维持日常运行。美债收益率的大幅上行，也是近日美国寻求与伊朗谈判结束战争的推动力。若中东冲突延续，海外需求持续萎缩，美债的长端收益率仍存在较大的上行风险。

【市场行情】

利率市场

周三，人行开展了785亿元7天逆回购操作，当日有205亿元逆回购到期，净投放580亿元。

资金利率上行。其中，银行间隔夜回购利率较前一交易日上行1BP至1.40%，7天回购利率上行5BPs至1.52%，3个月SHIBOR持平在1.52%。

利率债收益率小幅波段。其中，国债1年期收益率持平在1.27%，10年期持平在1.82%；国开债1年期收益率上行1BP至1.47%，10年期下行1BP至1.96%。

信用债收益率多持平。其中，AAA级中短期票据1年期收益率持平在1.60%，3年期下行1BP至1.78%，5年期持平在1.92%；AA+级1年期收益率持平在1.63%，3年期下行1BP至1.84%，5年期持平在2.00%。

点评：季末临近，人行周三小幅增量续作5000亿元MLF，加上逆回购累计净投放1080亿元，资金利率上行幅度有限。债券市场方面，有报道称，美国向伊朗提交一份15点中东停火计划，令国际油价下挫，但机构对前景预期仍然谨慎，市场观望美伊局势的进一步走向，债券收益率窄幅震荡。

美债收益率大幅回落。周三，2年期美债收益率较前一交易日下行6BPs至3.84%，5年期下行7BPs至3.96%，10年期下行6BPs至4.33%，30年期下行5BPs至4.89%。（10-2）年期限利差持平在49BPs；（10年-3个月）期限利差收窄5BPs至60BPs。

点评：有报道称，美国已向伊朗提交了一项“15点停战协议”和平计划，且伊朗将允许部分船只通过作为石油运输关键通道的霍尔木兹海峡，油价持续回落，市场通胀担忧缓解，美债收益率全线大幅下行。

汇率市场

周三，人民币对美元中间价报6.8911，较前一交易日上调0.05%；

即期市场成交价收于6.8977，较前一交易日贬值0.14%；

离岸人民币对美元收于6.9003，较前一交易日贬值0.12%，与在岸人民币价差26个基点。

点评：昨日，人民币对美元中间价较前一交易日调升32点，连续两日调升。即期市场方面，CNY低开，首笔开在6.89，但开盘后走高，最高触及6.8823，但随着美元指数的走高，CNY转为震荡走弱走势，回吐全部涨幅后转跌，一度失守6.9关口。人民币对美元收涨100点，即期市场交易量较上个交易日增加71亿美元至436亿美元。短期内，中东局势走向尚不明朗，市场谨慎情绪较浓，缺乏明确指引，预计人民币将呈双向波动走势。

周三，美元指数上涨0.17%，收于99.599；

欧元对美元下跌0.42%，收于1.1558；

英镑对美元下跌0.34%，收于1.3363；

美元对日元上涨0.49%，收于159.46。

点评：昨日，美国方面虽表示与伊朗的谈判正取得进展，但伊朗方面否认已进行直接谈判，中东局势仍存不确定性，市场持谨慎态度，而美国2月进口物价创近四年最大涨幅，通胀压力抬升，打压了美联储降息预期，美元指数连续两日反弹。澳元跌幅居前，主因澳大利亚2月通胀数据低于预期，打压了澳洲联储的加息预期，澳元对美元收跌0.62%报0.6949。