我国公募规模首破38万亿 连续11个月创历史新高

3月25日，中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2月底，我国公募基金总规模达38.61万亿元，首次突破38万亿元，并已连续11个月创下历史新高。

分类型看，2月份货币基金规模增长5795.11亿元，贡献最大规模增量。此外，债券基金规模当月增长2167.34亿元，混合基金规模增长933.41亿元，fof（基金中的基金）与qdii（合格境内机构投资者）也实现小幅规模增长，但股票型基金规模下降790.35亿元。

有基金经理指出，基金规模的增长得益于“存款搬家”潮的延续。在低利率环境下，传统储蓄的吸引力不断减弱，居民财富配置正经历结构性重塑——从“存银行”向“投基金”转变。货币基金凭借其流动性与安全性的双重优势，成为承接存款转移的主力军；债券基金、fof等稳健型产品亦受益于此。这一趋势不仅推动了公募基金规模的持续攀升，也折射出居民理财意识的觉醒与资产配置结构的优化。

货基债基担纲增长主力

2月份，更为稳健的货币基金和债券基金成为整体规模增长的主力。数据显示，截至2月末，货币基金规模达15.85万亿元，较1月末激增5795.11亿元，增幅达3.80%。

在“资产荒”背景下，近期货币基金收益率在底部持续徘徊。截至3月25日，纳入统计的300多只货币基金中，近7日年化收益率平均值约为1.14%，甚至破“1”也成为普遍现象，规模居前的天弘余额宝近7日年化收益率为1.001%，距离破“1”仅咫尺之遥。此外，建信嘉薪宝和易方达易理财等近7日年化收益率分别为1.18%和1.05%。

“货币基金的主要投向为存款、同业存单、短期限债券、逆回购等资产。近段时间，央行对于资金面的态度温和，政策利率呈现中枢下移的趋势，包括银行多次下调存款利率，短端资产的收益率下行，货币基金收益率随之走低。”中欧基金基金经理管志玉分析。

值得一提的是，为了守住产品正收益底线，货基收益率走低还促使多只产品调降管理费率，近期包括申万菱信天添利、中信建投智多鑫、中泰锦泉汇金、广发现金增利等货币基金调低了管理费率，最高下调幅度由0.90%降至0.25%。

太平基金固定收益投资部基金经理朱燕琼认为，货币基金的规模增长有迹可循。一方面，银行存款利率下行，“投基金”趋势延续；另一方面，权益和债券市场波动加大，资金需要“避风港”，而货币基金既能提供高流动性，收益稳定性又较为可观。在货币基金性价比优于活期存款的情况下，其规模增长趋势仍将延续。

此外，债券基金2月规模增加2167.34亿元至10.75万亿元，增幅2.06%，份额亦增加1370.09亿份。

有市场分析指出，2月份，a股在触及短期高位后持续震荡，部分资金选择落袋为安或转向防御。货基和债基规模的增长，显示出在市场不确定性增加的情况下，资金的避险需求有所升温。

fof基金环比猛增

除了债基、货基增量明显，fof基金2月亦有可观增幅，单月贡献了345.36亿元的增量。

基民对此类产品的追捧主要体现在近期新发时频出的“爆款”现象。截至3月25日，年内已有fof在发行端合计吸金超过650亿元，其中博时盈泰臻选6个月持有、中欧盈欣稳健6个月持有两只fof产品成立规模超50亿元，还有工银盈泰稳健6个月持有、富国智汇稳健3个月持有产品成立规模超40亿元。

去年以来，在市场震荡加剧的环境下，fof凭借多资产配置策略，显著优化了组合的风险收益比，在一定程度上验证了其作为专业“配置工具”的核心价值。

诺德基金分析认为，fof在发行端的火热源于客群结构的高度匹配，银行零售渠道成为本轮fof扩容的关键力量之一。

“近年来，各大银行加速布局，纷纷联合基金公司推出专属fof计划，从单一产品代销转向体系化、品牌化、定制化运作。在这个过程中，管理人提供专属策略、开放底层持仓、接受更严格考核，银行则给予规模支持与渠道资源倾斜。”诺德基金表示。

有股份制银行零售条线人士分析，今年将有超50万亿元定期存款到期，客户再投资需求面临现实挑战。三个月持有期fof凭借“固收+”的多元配置模式（债券核心配置+红利低波资产+海外权益+黄金），在获取高于存款收益的同时还能兼顾流动性，成为银行理财经理的核心推介标的。

利得基金统计发现，当前fof产品供给呈现出清晰的“低风险主导”格局，与投资者在低利率环境下对稳健收益和回撤控制的偏好高度契合。这不仅印证了低波时代下投资者对回撤控制的高度敏感，也反映出fof产品作为存款替代和理财承接工具的核心定位。

股基规模略有下滑

2月份，沪深股指均有不同程度上涨，因此混合基金规模增超900亿元，但股票基金规模下降约790亿元。

有分析指出，股票基金规模下滑的主要原因系etf基金的份额缩水。

据统计，2月份，etf市场规模延续了1月份的跌势，单月规模小幅减少741亿元，其中沪深300etf、中证a500etf的净流出规模都超过了200亿元，是etf规模乃至股票基金规模收缩的核心因素。中信证券指出，近期全球地缘风险扰动叠加国内通胀回升，大盘指数交易热度降温，结构性交易拥挤度提升，市场资金或就涨价链、低估值与防御性资产展开短期博弈。

展望后市，多名基金经理更加关注细分领域的投资机会。光大保德信基金股票研究部总监崔书田表示，过去两年，a股是典型的估值修复行情，但历史上这样的情形从来没有持续3年。2026年估值扩张空间有限，企业盈利将成为决定市场走向的核心变量。从历史经验看，在盈利消化估值的阶段，市场风格容易发生切换，今年a股市场将有望从单一的科技成长，转向科技、制造、周期等新旧共舞的格局。

财通基金称，当前市场核心交易逻辑，并非博弈地缘冲突快速结束，而是高油价对通胀、利率与经济基本面影响的持续时长。在此背景下，具备明确产业趋势与景气度的赛道将更具韧性，ai赛道可能仍是重点配置方向之一。市场动荡阶段，业绩确定性与兑现能力是核心资产之本，聚焦高景气、强业绩的优质标的，方能穿越短期地缘与宏观波动。

本文来源：证券时报

上观号作者：上海金融