四川大决策投顾：多因素共振背景下，电力价值有望重估

四川大决策投顾 摘要：电力行业的投资逻辑正迎来双重驱动。一方面，中东地缘局势紧张引发全球能源安全价值重估，加速各国能源结构转型，推动新能源、储能及电网设备投资。另一方面，AI算力需求爆发带动“Token出海”，中国大模型凭借低成本绿电优势向全球输出推理服务，显著拉动国内电力需求，并提升绿电资产价值。叠加国内电力市场化改革深化，行业迎来能源安全与数字需求共振的配置机遇。

1.电力行业概述‌

电力是现代经济社会运行的“血液”与“神经”，是支撑国民经济各领域发展的基石产业。它不仅是工业生产、商业活动和日常生活不可或缺的能源保障，更是国家能源安全的核心与能源转型的关键枢纽。其稳定供应与结构优化，直接关系到经济增长、社会民生与“双碳”战略的实现，是安全、经济、环保三大目标的交汇点。

电力产业简单划分，可分为四大环节，分别是发电、输电、配电、售电环节。首先，发电环节涉及将各种能源转换成电能的过程，包括火电、水电、核电、风电、太阳能发电等，目前该环节以火力发电为主。其次，输电环节，就是将发电站产生的电能通过高压输电线路输送到各个地区。再次，配电环节是在电力系统中直接与用户相连并向用户分配电能的环节。最后售电环节涉及电能的销售和服务，包括电能的计费、收费以及客户服务等。随着电力市场化改革的推进，售电环节逐渐开放，允许更多的市场主体参与竞争。

截至2025年末，全国并网火电、水电、核电、风电、光伏发电装机容量1539.04、448.02、62.48、640.01、1201.73GW，同比新增分别为94.59,12.07,1.65,119.33,315.07GW,装机占 比分别为39.6%、11.5%、1.6%、16.4%、30.9%，新能源发电装机容量占比47.3%。

2.电气化率加速提升，电力需求有望保持较快增长

中国已成为全球第一电气化国度，且电气化率仍需持续提升。根据 Ener data，中国 2024年电气化水平较 2000 年（13.8%）以来实现翻倍，达到 27.4%。领导人2025 年 9月 25 日在联合国气候变化峰会上致辞提出的降碳目标（到 2035 年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降 7%-10%）下，我们认为中长期能源电气化趋势明确，2026-2030年全社会用电增速有望维持在 6.5%区间。长期来看中国电力弹性系数有望逐步与一次能源弹性系数进一步拉开差距。

3.AI 基建持续，有望进一步推动全球电力需求增长

AIDC推升用电需求。根据25年4月IEA发布的《Energy and AI》，基准情况下：预计2024年全球数据中心用电需求达415TWh，在全球用电占比约1.5%，2030年全球数据中心用电需求达945TWh,在全球用电占比约3%，2024-2030年全球数据中心用电需求CAGR约15%，到2035年全球数据中心用电需求将持续增长至约1200TWh。

就2024-2030年全球数据中心分地区用电需求的增长情况来看，与2024年相比，美国的电力消耗量将增加约240TWh（增长130%）、中国的电力消耗量将增加约175TWh（增长170%）、欧洲的电力消耗量将增加超过45TWh（增长70%）、日本的电力消耗量将增加约15TWh（增长80%）。

4.地缘局势波动：煤价中枢抬升，有望推高电价上涨

近期中东地缘局势持续紧张，特别是霍尔木兹海峡航运风险上升，对全球能源市场产生了显著影响。这一局势不仅推高了国际油气价格，还通过多重间接路径带动了煤炭价格的上涨。一方面，油气价格高企促使依赖中东能源的亚洲国家转向更具成本优势的煤炭发电，从而增加了全球煤炭需求。另一方面，波斯湾航线保险费和运费大幅上涨，推高了进口煤炭的到岸成本，进而带动国内外煤价联动上行。

煤炭作为许多地区火力发电的核心燃料，其成本在发电总成本中占比较大。当煤炭采购价格持续攀升时，发电企业的燃料成本压力急剧增加。为了维持正常运营和合理利润，发电企业有强烈的意愿将这部分增加的成本向下游传导。在市场化程度较高的电力体系中，这种成本压力通常会通过市场交易机制反映为上网电价的上涨。尽管国内存在长协保供机制和电价调控政策，但若海外煤价进一步走强，进口供给减量，国内煤价随着内贸煤需求提振而跟涨，最终仍可能逐步推高终端销售电价。这一传导过程不仅可能增加社会整体的能源开支，也可能对通胀水平和相关产业的竞争力产生一定影响。

5.电力投资逻辑与个股梳理

电力行业的投资逻辑正迎来双重驱动。一方面，中东地缘局势紧张引发全球能源安全价值重估，加速各国能源结构转型，推动新能源、储能及电网设备投资。另一方面，AI算力需求爆发带动“Token出海”，中国大模型凭借低成本绿电优势向全球输出推理服务，显著拉动国内电力需求，并提升绿电资产价值。叠加国内电力市场化改革深化，行业迎来能源安全与数字需求共振的配置机遇。

相关个股：华电新能、三峡能源、国投电力、绿发电力、龙源电力等。

风险提示:电源投资不及预期;利用小时数下降风险;电网建设不及预期;电力市场建设不及预期;燃料成本上涨风险;市场化电价波动风险。

参考资料来源：

1.2026-2-21开源证券——电改持续深化，电力设备需求有望延续高景气

2.2026-1-8华西证券——AI浪潮之基，电力价值与生态重塑

3.2025-12-14华泰证券——2026年度策略-电力的超级周期

4.2025-6-27国贸期货——电力市场基础知识梳理

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