中原证券：家电行业围绕股息友好等三大维度投资 推荐海尔智家(600690.SH)等

智通财经APP获悉，中原证券发布研报称，基于产业演进阶段和企业竞争禀赋，从以下三个维度提出家电行业投资策略：一、股息友好策略;二、高成长策略;三、出海策略。目前，白电个股普遍有着低估值、高股息的特征，兼具安全边际和股息价值。该行推荐海尔智家(600690.SH)、美的集团(000333.SZ)和格力电器(000651.SZ)作为高股息、低估值的配置组合。考虑到高端厨电和扫地机器人细分市场的发展前景，以及相关上市公司的技术领先和估值情况，该行推荐扫地机器人上市公司石头科技(688169.SH)，以及高端厨电代表公司老板电器(002508.SZ)。此外，推荐海尔智家、石头科技、科沃斯(603486.SH)作为“出海”资产的优质配置。

中原证券主要观点如下：

根据对Statista和IDC数据的交叉测算，该行认为2025年全球智能家电的市场规模约为1475亿美元

2016至2026十年间，全球智能家电的市场规模保持了22%的年均复合增速;随着Matter协议的普及和生成式AI在设备端的应用落地，预计2026年全球智能家电市场规模将触及1800亿美元，并且仍保持强劲的双位数增长。

根据工信部发布的数据，中国智能家电市场规模从2016年的2000亿元增长至2022年的5000亿元，六年时间规模翻了一番。在扫地机器人、智能厨电和洗碗机三个市场，中国的市场渗透率较美国仍有提升空间，因而也蕴含了巨大的蓝海机会。

中国消费市场在全球举足轻重

中国作为全球最大的智能家电生产和消费市场，根据奥维云网的数据显示，2025年中国智能家电零售额规模约为4500亿元人民币，合计美元642.86亿美元(以汇率7计)，在全球市场中的占比43.58%。

全球智能家电市场在供给端形成了“中国巨头+韩国双雄+欧美沉淀”的三足鼎立格局。按国别看，根据GFK 2025年度报告，中国家电品牌在全球智能家电市场的出货量份额已达38%至40%，稳居世界第一。

根据毛利率水平可将上述公司划分为三个梯队：技术领先型——高毛利率梯队、规模领先型——中高毛利率梯队、中位承压型——中低毛利梯队。影响家电行业毛利率的共性因素有：技术壁垒与产品差异化、品牌溢价能力、产业链垂直整合程度以及全球化成本。

风险提示：宏观与政策风险;产业竞争风险;企业经营风险和市场估值风险。