营收降、利润升：蒙牛的“瘦身”与“健体”能否跑赢乳业下半场？

2026年3月，蒙牛乳业发布的一则业绩预告在行业内引发关注：公司预计2025年归母净利润为14亿元至16亿元，相较于2024年因巨额减值计提后仅1.045亿元的净利润，呈现出“暴增十余倍”的财务表现。然而，与利润大幅回升形成鲜明对比的是，公司预计2025年总收入同比下降7%至8%，这已是蒙牛连续第二年出现收入规模负增长。

在“减量”与“增利”的看似矛盾之间，一个更为清晰的战略轮廓正在浮现：蒙牛正主动告别过去以规模扩张为核心的增长模式，转向以利润质量、科技研发和绿色可持续为支点的深度转型。这一转变，既是对乳业消费环境变化的适应性调整，也是新任管理层为重塑企业竞争力做出的战略抉择。

利润回升的真相：减值出清与成本管控

要理解蒙牛2025年的利润变化，需回溯2024年的财务基数。彼时，蒙牛对卢敏放任内收购的澳大利亚奶粉品牌贝拉米计提了约39.81亿元的商誉及无形资产减值拨备，导致当期净利润被大幅压缩至1亿元规模。2025年，尽管减值拨备预计仍达22亿元至24亿元，但规模已明显收窄——这一会计处理的变化，是利润数字大幅回升最直接的原因。

但利润改善并非仅靠“减值减少”即可解释。在总裁高飞与新任首席财务官沈新文的推动下，蒙牛实施了覆盖研发、采购、制造全链条的“极致成本”战略。营销费用层面，公司一改过去大规模全覆盖式的品牌广告投放，转而聚焦高转化率节点。2025年春节期间，蒙牛全线产品与电影《哪吒2》深度绑定，旗下奶粉业务销售额同比翻倍，大果粒销售额环比增长35%——精准投放替代了粗放烧钱。

与此同时，蒙牛在资本开支上表现出明显克制。高飞在业绩会上明确表示，大规模建设周期已经过去，未来资本开支将逐步减少。2025年，蒙牛的资本支出控制在30亿元以内，较扩张高峰期显著回落。管理层传递的信号清晰：在行业增长放缓的背景下，守住利润比追逐规模更为务实。

科技补短板：国家级实验室落地的战略深意

在“瘦身”与“节流”的另一面，蒙牛并未放缓对核心技术的投入。2026年3月，由蒙牛牵头申报的“农业农村部乳品精深加工重点实验室”正式获批，成为国内乳业在该领域唯一入选的国家级研发平台。这一突破，直指中国乳业“奶源过剩、低端产品过剩、高端供给不足”的结构性短板。

实验室已取得阶段性成果。依托首创的GOSS系统（良好有序解析技术），蒙牛成功攻克了乳原料领域的核心技术难题，在单一生产系统内完成了马斯卡彭、乳铁蛋白、脱盐乳清粉D90、胶束酪蛋白MCC等首批产品的测试。未来，该技术平台有望实现9大品类产品的柔性生产，覆盖高端乳制品加工、功能性食品配料等核心应用场景。

这一布局的战略价值在于：长期以来，中国乳业在乳清粉、乳铁蛋白等关键配料上高度依赖进口，产业链安全存在隐忧。蒙牛从精深加工切入，既是企业层面的技术突围，也在为整个行业破解原料“卡脖子”难题探路。在收入规模承压的背景下，这份对“硬科技”的持续投入，显示了蒙牛对长期竞争力的判断。

绿色转型：碳中和认证的国际话语权

2026年3月20日，国际公认的测试、检验和认证机构SGS为蒙牛旗下四款奶粉产品颁发了ISO 14068碳中和核查声明。这四款产品——蒙牛纯牛奶粉、金装中老年多维高钙奶粉、一米八八儿童成长配方奶粉及悠瑞骨力金装配方奶粉，完成了从原料获取、生产、运输、使用到废弃全生命周期的温室气体排放核算，并通过了严格验证。

此次核查遵循国际通行的ISO 14068标准，覆盖了原材料获取、生产制造、产品分销、产品使用及废弃处置五大阶段。在“温室气体减排和清除的实现”环节，蒙牛通过收奶巴杀间通风改善、制冷升级氨分板换、冷却蒸汽冷凝水回收利用等项目，实现了生产过程的实质性碳减排。

对蒙牛而言，这一认证的意义远超产品层面。在全球碳关税政策逐步落地的背景下，产品碳足迹已成为国际贸易的重要考量因素。通过SGS独立第三方核查，蒙牛不仅在国内市场获得了“碳中和奶粉”的权威背书，更在国际绿色贸易体系中建立了合规优势，有助于向海外市场传递“中国乳业负责任”的形象。

隐忧与挑战：与伊利的差距仍在扩大

尽管转型路径日渐清晰，蒙牛面临的挑战同样不容回避。根据伊利发布的2025年前三季度业绩，其营业总收入达905.64亿元，同比增长1.71%，扣非归母净利润达101.03亿元，同比增长18.73%。对比之下，蒙牛全年营收预计约820亿元，净利润仅为伊利的15%左右。

品类结构上的差距尤为突出。在奶粉业务上，蒙牛在失去君乐宝并经历贝拉米减值后，收入规模已萎缩至16.8亿元，不足伊利的十分之一。液态奶作为双方的核心战场，蒙牛同样面临市场份额被逐步挤压的压力。在乳业“强者恒强”的竞争格局中，伊利正凭借全品类优势和更稳健的渠道韧性，逐步拉开差距。

高飞与沈新文主导的“提质增效”战略，目前更多体现为防御性的利润保全，而能否在液态奶萎缩至平衡点之前，真正培育出第二增长曲线，仍是蒙牛面临的核心命题。国家级实验室的技术转化需要时间，奶粉业务的复苏尚需验证，绿色产品的消费者认知仍需培育——这些都需要管理层在“收缩”与“投入”之间做出更精妙的平衡。

减量时代的价值重构

蒙牛2025年的业绩表现，折射出中国乳业乃至整个消费品行业正在经历的深层变革：当市场从增量扩张转向存量博弈，企业价值的评判标准正在从“规模多大”转向“质地多好”。利润暴增十余倍的财务数字固然亮眼，但更值得关注的，是蒙牛在收入下降周期中依然坚持对核心技术研发和绿色转型的投入。

国家级乳品精深加工实验室的落地，四款奶粉产品的碳中和认证，以及对闲置产能和低效资产的坚决出清——这些举措共同指向一个方向：蒙牛正在尝试构建一种“减量时代”的新型经营模型，即以利润质量为核心，以科技和绿色为护城河，在规模收缩的阵痛中培育可持续的竞争力。

这条路注定不会平坦。与伊利的差距短期内难以弥合，奶粉业务的复苏尚需时日，消费者对“碳中和乳品”的接受度也需市场教育。但正如高飞在业绩会上所言，“大规模建设周期已经过去”——这或许标志着蒙牛真正告别了过去依靠资本投入和规模扩张的粗放增长，开始步入一个更考验内功、更依赖技术积累的新阶段。在乳业“下半场”的竞争中，能够穿越周期的，或许正是那些在寒冬中依然坚持为未来播种的企业。