珍酒李渡2025年业绩：营收下滑48.3%、净利润跌59.3%，主动控货还是市场承压？

当白酒行业的深度调整来临时，哪些企业能够在洗牌中保持韧性，成为市场关注的重点。珍酒李渡近期发布的2025年业绩，为观察这一轮行业周期提供了具体案例。

作为“港股白酒第一股”，珍酒李渡日前披露的业绩公告显示：2025年实现营业收入36.5亿元，同比下降48.3%；净利润5.38亿元，同比下降59.3%。这样的降幅在白酒行业中较为少见，也引发了市场对其经营状况的关注。

主动调整还是市场压力

对于业绩的下滑，珍酒李渡方面称，主要是公司主动减少渠道库存、稳定价格体系所致。从行业角度看，近年来白酒企业普遍面临渠道库存偏高、价格承压的问题，主动控货已成为部分企业的选择。

从品牌表现来看，珍酒李渡旗下四大品牌收入均有所回落。其中，“珍酒”品牌实现收入19.21亿元，占总收入的52.6%，依旧是公司的主要收入来源。“李渡”品牌实现收入10.85亿元，占比29.7%，未能延续此前的高速增长态势。

从产品结构看，高端白酒收入7.13亿元，同比下降58.3%；中端及以下价位产品收入13.58亿元，占比提升至37.2%。这一变化反映出在当前消费环境下，不同价格带产品的需求差异正在显现。

渠道数据方面，截至2025年末，珍酒李渡的经销合作伙伴减少127家，体验店减少155家，零售商数量增加930家。公司方面表示，这是对渠道结构进行的优化调整。

渠道创新的探索

在业绩承压的背景下，珍酒李渡持续推进“万商联盟”项目。该项目自2025年6月启动，通过股权绑定方式重构厂商关系，让经销商从产品销售者转变为企业的事业合伙人。

这一模式的核心在于全控价机制和持续分红，旨在解决白酒行业常见的串货、价格倒挂等问题，同时通过股权激励使联盟商共享企业成长收益。不过，渠道模式的调整需要时间和资源投入，其效果仍有待市场检验。

下沉市场的布局

面向2026年，珍酒李渡提出聚焦次高端及以下价位产品，加大县域及农村市场的渗透力度。这一策略顺应了当前白酒消费结构下沉的趋势。

县域和农村市场在婚宴、生日宴等社交场景中仍保有稳定的白酒消费需求，相较于一二线城市趋于饱和的市场，下沉市场为白酒企业提供了新的增长空间。同时，次高端及以下价位的产品也更契合这些市场的消费特点。

不过，下沉市场通常具有较强的地域性和品牌忠诚度，地方品牌基础深厚，全国性品牌进入需要相应的产品适配和渠道建设。珍酒李渡在该领域的拓展成效，取决于其产品力、品牌认知和渠道执行力的综合表现。

行业调整期的应对路径

珍酒李渡的业绩变化反映了当前白酒行业普遍面临的调整压力。在消费升级与宏观经济周期叠加的背景下，白酒企业正经历从粗放式扩张向精细化运营的转型。

当前，消费者对白酒的购买决策更加理性，对性价比和实际体验的关注度提升。这对企业的产品品质、品牌定位和渠道效率提出了更高要求。同时，传统的多层经销模式正在被更加扁平化、利益协同性更强的渠道结构所替代。珍酒李渡推行的“万商联盟”模式，代表了渠道创新的探索方向之一。

总体来看，白酒行业正处于一轮深度的结构性调整中。企业的应对路径和调整成效，将决定其在下一阶段竞争中的位置。