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智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，复盘日韩黑电崛起路径，均从代工起步积累制造能力，依托核心部件突破+全产业链整合实现品牌升维、登顶全球，与当前我国黑电发展阶段高度契合。我国黑电产业已构建全球最完备产业链体系，核心技术与部件国产化加速，关键材料全球竞争力突出，制造成本优势显著。头部企业在Mini LED、高世代面板等尖端领域逐步实现全球领跑，海外品牌影响力持续提升，依托产品、渠道、品牌协同发力，海外份额快速扩张，量价齐升趋势明确，推荐TCL电子(01070)、海信视像(600060.SH)。
国金证券主要观点如下：
行业变革：全球格局奇点已现，中资黑电开启赶超新周期
我国黑电产业是被市场低估、全球OBM布局领先的优势赛道，头部两家企业已稳居全球TOP2-3梯队，凭借品牌升维与产品结构优化持续拉升价格指数、抢占韩系份额，高端市场实现突破。2025年以来行业迎来格局重塑信号：25Q1、Q2中资品牌在全球高端TV市场份额首次与韩系几近持平，打破其长期垄断格局；25年以来三星、LG电视业务盈利持续恶化，25Q3-Q4连续亏损，经营压力持续扩大；日系标杆品牌加速纳入中资运营体系，全球黑电产业话语权加速向中资转移。
日系黑电：依靠垂直生产优势+彩色CRT技术革新登顶全球，平板时代战略失误逐步边缘化
1950s-1965年起步期，在通产省政策扶持下，企业从美国引进电视核心技术；初期以代工模式聚焦对美出口，后续凭借晶体管技术完成产品升级，逐步掌握品牌与产品定义权。1965-1985年崛起期，依托国内半导体产业协同，搭建高度整合的垂直生产体系；通过工艺优化与成本管控抢占全球市场，1985年行业全球市占率突破50%，稳居全球龙头。1985年广场协议后日元升值叠加贸易壁垒加剧，叠加贸易壁垒强化，成本优势快速消退；平板时代技术路线误判，中韩企业快速赶超，核心面板产能陆续易主、主流品牌接连收缩，全球份额持续萎缩，逐步脱离行业核心梯队。
韩系黑电：LCD时代技术蓄力+逆周期投资实现弯道超车，面板产业空心化致竞争力流失
1960s-1980s起步期，依托出口导向政策，从日本引进黑电技术，以代工完成制造积累，同步推进核心零部件国产化，80年代中期成为全球第二大电视出口国。1990s-2000s赶超期，精准卡位TFT-LCD技术路线，金融危机期间逆势加码高世代面板产线，深化垂直整合，凭借规模与成本优势实现对日系弯道超车。2000s至今先登顶后承压，依托面板技术确立全球龙头地位，长期主导高端市场；2010年后韩系产线迭代放缓，2015年后中资面板产业逐步崛起，韩系原有优势逐步瓦解，2020年之后加速退出LCD面板产业，盈利压力加大，2025年以来韩系头部企业电视业务接连亏损，份额与盈利双双承压。
中资黑电：沿袭日韩成熟崛起路径，完成“整机牵引--核心部件国产化--全产业链整合”布局
我国已建成全球垂直整合度最高、配套最完善的黑电产业链，制造端成本优势突出，头部企业尖端技术与全球品牌影响力持续提升。供应链方面，面板核心材料国产化进度亮眼，2024年背光模组核心材料国产化率超70%，Mini LED芯片国产化率超92%，高端芯片领域三安光电全球市占率位居第一，玻璃基板、偏光片等“卡脖子”环节实现国产化替代。国内形成四大显示产业集群，长三角建成全球最密集的LCD/OLED综合产业集群，产业链配套高度完善，成本管控优势显著。
风险提示
面板价格波动、海内外需求不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险。
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