【兴业证券晨会聚焦0326】医药-AACR标题发布

来源：兴证研究

【兴证医药】AACR标题发布，创新药即将进入密集数据催化期（2026.3.16-2026.3.20）

内需CRO景气度拐点明确，季度新签订单环比加速增长。2025年以来，内需型CRO订单呈现量价齐升趋势。受益于创新药BD出海和融资企稳回升，多家CRO新签订单逐季度加速，项目量实现双位数增长。2025Q4以来从实验用猴、安评报价到临床项目价格均有提升趋势，客户需求保持旺盛，展望2026年CRO业绩有望进入改善周期。海外需求方面，地缘风险正逐步出清，中国CDMO在全球供应链的位置难以替代，而美联储降息有利于全球早期研发需求回暖；全球型CDMO订单强劲，业绩高增长的确定性较强。小分子CDMO行业订单稳健增长，ADC、多肽、双抗/多抗等新分子领域订单快速提升，更多后期临床和商业化项目将逐渐放量，随着项目陆续交付预计2026年CDMO业绩端有望继续保持快速增长。

风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。

金股组合

特别声明

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，其中，沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证 券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法 预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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