财联社债市早参3月26日|理财公司集体发文安抚投资人理性看待市场波动；国投瑞银白银基金和解率已超95%

债市要闻

【交易商协会：核减7家企业债务融资工具额度，核减金额共计为87.7亿元】

据交易商协会发布，核减7家企业债务融资工具额度，金额共计87.7 亿元。关于核减北京首都旅游集团有限责任公司永续中票注册金额的函，原注册金额 120亿元，经核减10亿元，剩余有效注册额度110亿元。关于核减温州市交通运输集团有限公司中期票据注册金额的函，原注册金额15亿元，经核减1亿元，剩余有效注册额度14亿元。关于核减北京城建投资发展股份有限公司中期票据注册金额的函，原注册金额75亿元，经核减10亿元，剩余有效注册额度65亿元。关于核减金融街控股股份有限公司中期票据注册金额的函，原注册金额95亿元，经核减53.5亿元，剩余有效注册额度41.5亿元。

【公募基金总规模首破38万亿元，连创11个月新高，货基猛增近6000亿贡献最大增量】

在存款搬家与居民理财需求持续释放的趋势下，公募基金总规模再上新台阶。

中基协最新数据显示，截至2026年2月底，我国公募基金总规模达38.61万亿元，首次突破38万亿元关口，较1月底增长8397.78亿元，连续十一个月刷新历史新高。即使2月包含春节假期，但公募基金规模仍在增长，反映出投资者的持基过节意愿较强。

分基金类型来看，货币基金规模在2月猛增5795.11亿元，贡献最大规模增量，此外债券基金在2月的规模增长也达到2167.34亿元。货基、债基等固收型产品实现显著规模增长，主要受假期前后现金需求增长、资金避险需求提升、存款搬家效应持续等因素推动。

由于偏债混合型产品也承接了较多存款搬家资金，因而混合型基金在2月也实现规模增长，增长金额达到933.41亿元。但受到宽基ETF大额赎回的影响，股票型基金在2月则出现规模下降，单月规模减少790.35亿元。

【银行间债市再迎改革红利 交易商协会优化基础层企业注册发行机制 1月发行规模近8700亿元】

中国银行间市场交易商协会3月23日发布通知，将债务融资工具发行人注册机制由“两层四类”优化为“两层三类”，同时为基础层企业设立“有额度的统一注册”模式，允许一次注册、两年有效、自主发行。

分层分类管理机制推出以来，各类型企业的融资便利性显著提升。交易商协会最新统计数据显示，2026年1月，银行间市场债务融资工具发行规模8676亿元，环比微涨4.7%。

此次改革在提升融资便利性的同时强化风险管控，对违约或违规企业保留分产品注册要求，并通过事中事后管理提升效率，助力银行间市场保持万亿级发行规模。

【十家理财子公司集体“喊话”：A股、黄金长期配置价值凸显，理性看待“固收+”净值波动】

面对全球金融市场3月至今因中东局势引发的大幅震荡，十余家理财公司于近日纷纷发布“致投资者的一封信”。对于A股、黄金等市场波动，理财公司向投资者“喊话”：理性看待短期波动，坚定长期持有信心。

据财联社不完全统计，截至3月25日，已至少有工银理财、农银理财、交银理财、兴银理财、信银理财、光大理财、民生理财、杭银理财、南银理财、徽银理财等十家理财子公司发文安抚投资者情绪。

【一天两度停牌，有油气QDII基金溢价率比成立总回报还高，高溢价还能撑多久？】

油气成为新一轮QDII基金溢价潮的关键词。

3月25日午间收盘，富国基金公告称，由于截至3月25日上午收盘，标普油气ETF富国二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，为保护投资者的利益，3月25日下午开盘起至当日收盘实施临时停牌。

这也是标普油气ETF富国一天之内第二次停牌。该基金已宣布25日开盘至上午10点半停牌，但复牌后，该ETF的溢价率依旧较高，截至收盘领先ETF市场。

溢价持续走高，既是亮眼业绩引发的资金追逐，也受限于QDII额度带来的市场份额供不应求。除了投向境外市场的QDII基金，投向A股市场的油气主题ETF年内表现也靠前，成为基金公司年内布局主要方向，甚至出现基金公司将募集期提前开始的情况。不过，随着油价短期进入高位震荡，油气板块股票同样是高位震荡，有市场人士提示，当前追高需谨慎。

【国投瑞银白银基金估值调整和解方案后续：和解率超95%，线上渠道将适时关闭】

距离2月26日“国投瑞银白银基金”小程序上线至今已一个月，国投瑞银3月25日通报了最新和解进度。

财联社记者获悉，绝大多数投资者已完成和解，其中受影响金额大于1000元的投资者完成和解已超95%。

国投瑞金基金表示，前期，为确保投资者便捷、可靠地办理和解，公司持续优化小程序，支付宝、微信、京东金融等多家平台为小程序平稳运行提供技术支持。从从客观实际来看，小程序长期运行需要各方投入大量资源，公司将结合和解进展客观评估，逐步减少并适时关闭线上和解渠道。

【二永债市场迎“换仓潮”！银行发行缘何“冷暖不均”？】

近来，邮储银行、中国银行等多家银行相继披露二永债赎回进展，银行“赎旧发新”积极性持续升温。据统计，2026年1月至3月25日，28只二永债赎回，合计规模1217亿元，其中商业银行赎回26只，合计规模超过1150亿元。业内人士分析认为，考虑到存续二永债的替换需求、大中型银行较为旺盛的扩表和资本补充需求，以及当前较低水平的市场利率环境，预计2026年全年二永债发行仍将保持较为活跃的态势。不过，受经营风险、市场认可度及地方专项债替代等因素影响，中小银行在二永债发行中的参与度进一步下降，2026年这一发行人结构性分化趋势或将延续。

【市场波动加剧 标品信托“降温”】

据中国证券网报道，近期标品信托市场明显降温，3月16日至22日成立数量环比下降15.60%，发行数量下降11.88%，其中固收类产品成立量下降18.29%、权益类产品下降15.79%。主因是资本市场波动加剧，A股呈现震荡分化、轮动加速格局，债券市场受经济数据偏强、外部通胀及供给压力影响，长端利率承压；叠加地缘风险与美元流动性收紧，全球权益市场回调，投资者风险偏好下降，对标品信托认购意愿减弱。机构普遍认为短期承压属阶段性现象，待市场波动收敛、配置需求修复后，标品信托表现有望边际改善。

【美伊战争中黄金为何下跌？瑞银：避险属性并未失灵 只是延迟生效】

自去年以来，黄金就一直涨势如虹，屡屡创下历史新高。然而直到2月底美伊战争打响，黄金突然失去失去上涨动力，一路向下回落，如今已经较1月的峰值下跌了20%以上。

这让不少黄金投资者感到纳闷：黄金明明是避险资产，为何这次避险属性却失灵了？

对此，瑞银全球财富管理团队的答案是：黄金的避险属性并非失灵，而是在未来可能会延迟起效。

【山西省、江西省、青海省、辽宁省披露二季度地方债发行计划，规模合计超2100亿元】

山西省政府债券2026年二季度初步发行计划公布，拟发总规模为561亿元。江西省2026年二季度地方政府债券发行计划表公布，总规模合计507.2244亿元。青海省2026年二季度地方政府债券发行计划表公布，发行总规模为220.89亿元。辽宁省2026年二季度地方政府债券发行计划表公布，发行总规模为813.8亿元。

【贵州省国资委：开展全省债券风险管理排查，对发行债券企业债券余额实施动态监测】

贵州省人民政府国有资产监督管理委员会2026年工作要点中提到，严防金融债务风险。动态调整监管企业债务规模和资产负债率管控线，强化债务约束有效管控。开展全省债券风险管理排查，对发行债券企业债券余额实施动态监测，及时提示兑付风险，坚决防范公开市场债券爆雷。严防虚假贸易风险。

【美联储4月维持利率不变的概率为94.8%】

据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为5.2%，维持利率不变的概率为94.8%。美联储到6月累计加息25个基点的概率为11.7%，累计加息50个基点的概率为0.4%，维持利率不变的概率为87.9%。

公开市场：

公开市场方面，央行昨日公告称，央行公开市场开展785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日逆回购到期205亿元，据此计算，单日净投放580亿元。与此同时，当日另有4500亿元1年期MLF到期，央行同步开展5000亿元MLF操作。

信用债事件

■时代中国控股：2025年净亏损不超过3亿元，较2024年净亏损约166.1亿元大幅减少；

■重庆银行：2025年归母净利润56.54亿元，同比增长10.49%；

■国泰君安国际：2025年营收62.3亿港元增41%，净利大增287%；

■佳兆业集团：2025年度归母溢利预计不少于500亿元，同比转亏为盈；

■世茂集团：18亿元境内贷款获展期，41亿美元可转债转换为公司股份；

■绿地控股：近日新增诉讼1512件，累计金额63.55亿元；

■正荣地产：子公司新增3.58亿元重大诉讼执行案件；

■青海互助农商行：“21青海互助农商二级01”不行使赎回选择权；

■邮储银行：完成赎回300亿元的减记型无固定期限资本债券；

■穆迪：维持南京银行“Baa3”长期本外币存款评级，展望维持“稳定”；

■“23天泰实业MTN001”：拟于4月9日召开持有人会议，提请同意调整债券本息偿付安排；

■广州产投：取消发行“26广州产投MTN002B”；

■河南中豫担保：创设全国首单地方信用增进担保机构信用风险缓释凭证；

■中国水务：已部分回购并注销CWAHK 4.85 05/18/26，剩余未偿本金总额为3.25亿美元；

■龙城国控主体：中证鹏元将公司主体评级从"AA+"上调至"AAA"评级，展望保持稳定。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行】

周三，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购利率涨跌互现。1天期品种报1.3203%，跌0.04个基点；7天期报1.4259%，涨0.50个基点；14天期报1.5194%，跌0.69个基点。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.1BP报1.319%；7天期上行1.8BP报1.435%；14天期下行0.08BP报1.5112%；1个月期上行0.05BP报1.5045%。

银行间回购定盘利率多数上涨。FR001涨2.0个基点报1.45%；FR007涨3.0个基点报1.52%；FR014持平报1.53%。

银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.33%；FDR007涨2.0个基点报1.45%；FDR014持平报1.5%。

【利率债|MLF净投放500亿元，债市窄幅震荡】

周三，国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.01%报111.18元，10年期主力合约收平报108.155元，5年期主力合约收平报105.905元，2年期主力合约涨0.02%报102.49元。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至下午16:30，10年期国债活跃券260005收益率下行0.3bp报1.821%，30年期国债活跃券2500006收益率上行0.2bp报2.285%，10年期国开活跃券250220收益率持平报1.973%。

业内人士指出，中东局势目前看到双方有谈判迹象，但整个局势的演绎依然是扑朔迷离，最直接的影响还是能源供给。不过，对于债券市场，可能更重要的还是内部货币政策，输入型通胀压力预计很难改变国内货币政策基调。阶段性输入型通胀对于债市的扰动基本已经结束了，但国内经济修复的预期还在不断强化。

【信用债|收益率表现分化，全天总成交金额1298亿元】

周三，信用债收益率表现分化，信用利差和期限利差多数收窄，全天总成交金额1298亿元；“23浔城债”涨近4%，中航产融债多数下跌，“23产融K1”、“24产融06”和“24产融04”跌超2%；“25黄石城发PPN006”、“24产融05”、“23产融08”收益率居前，分别为31.2%、19.56%、18.96%。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.35个基点报1.602%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.15个基点报1.6026%。

涨幅超2%的信用债共1只，“23浔城债”、“22潜江01”、“25农投V3”涨幅居前，分别涨3.9%、1.7%、1.6%，分别成交519.49万元、854.6万元、813.87万元。

跌幅超2%的信用债共6只，“25华发集团MTN002”、“23产融K1”、“24产融06”跌幅居前，分别跌2.88%、2.82%、2.67%，分别成交979.11万元、7.58万元、42.85万元。

高收益债：共141只收益率高于5%的信用债有成交，其中“25黄石城发PPN006”、“24产融05”、“23产融08”收益率居前，分别为31.2%、19.56%、18.96%，分别成交997.6万元、310.41万元、120.88万元。

【欧债市场|欧债收益率全线下跌，英国10年期国债收益率跌11.7个基点报4.838%】

周三，欧债收益率全线下跌，英国10年期国债收益率跌11.7个基点报4.838%，法国10年期国债收益率跌10.6个基点报3.649%，德国10年期国债收益率跌7个基点报2.954%，意大利10年期国债收益率跌11.6个基点报3.833%，西班牙10年期国债收益率跌9.7个基点报3.462%。

【美债市场|美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.28个基点报3.887%】

周三，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨0.28个基点报3.887%，3年期美债收益率跌0.81个基点报3.882%，5年期美债收益率跌0.69个基点报3.977%，10年期美债收益率跌2.17个基点报4.332%，30年期美债收益率跌2.14个基点报4.901%。