外卖大战不打了？恒科能买了？

经济日报重磅评论《外卖大战该结束了》被市场监管总局官网转载，随后撤稿：

但对美团、阿里本地生活而言，这可能是“监管落地、行业洗牌、估值重估”的起点。

一、央媒+总局转载：外卖大战的“终局哨声”

经济日报是什么级别？

——副部级央媒、经济领域最高权威阵地，其报道直接代表经济政策导向，分量仅次于人民日报、新华社、央视。

记者佘颖过往批评携程、直指平台乱象的评论，均迅速转化为监管行动。

本次发文更是直指外卖大战“三宗罪”：拉低消费、行业内卷、伤害民生，与政策方向背道而驰。

更关键的是，文章被“国家市场监管总局官网转载”——可能代表官方背书、政策定调、监管预热？

25年二季度以来的这场外卖大战，确实到了相当无聊的阶段。美团、阿里饿了么、京东到家陷入“烧钱换份额”的恶性循环：

百亿补贴砸向市场，餐饮价格被打回十年前，商家利润被压至冰点，骑手收入承压，平台自身净利润大幅受损、股价持续震荡。对两家核心公司而言，价格战早已从“竞争手段”变成“吞噬利润的黑洞”。

人心思变。

二、这次监管，和去年有何不同

过去几年，监管也曾约谈、提醒，但本次力度、层级、定性有所升级：

1. 央媒定调+总局进场：经济日报严厉批评+市场监管总局实地调查同步推进，不是口头警告，是“具体的执法动作”。

2. 过去类似案例来看：从阿里、美团“二选一”被罚百亿级罚单，到携程“调价助手”快速下架，再到教培“双减”，均遵循**央媒发声→监管介入→行业整改**的固定路径。

所以这次可以高看一眼？

三、外卖大战走向终局，港股怎么看？

外卖大战局中的阿里巴巴近期财报披露后被摩根大通等外资机构给出“超配”评级，却也直言：市场需要“更确凿的业绩证据”。

阿里云连续十个季度AI收入三位数增长、增速36%，但市场一直质疑其盈利前景。

外资的顾虑很直接：云业务增长能否持续、AI变现能否显性化、高强度投资是否长期压制利润率。这也是阿里股价短期维持震荡、等待基本面兑现的核心原因。

近期阿里财报后的机构交流会上，公司明确了战略重心早已锚定“AI与云”：不再低价内卷，回归定价纪律，逐步上调算力与存储价格，靠技术商业化变现；开源模型做生态，托管服务、企业工具赚真金白银。

如果外卖大战真的能停，即时零售的短期亏损，就真变成了“生态护城河投入”。

与此同时，新消费龙头又遭滑铁卢。

3月25日，泡泡玛特股价大幅下挫，核心源于2025 年全年及 Q4 业绩不及预期：全年收入371亿元，较市场中性预期380亿元低约10 亿元；Q4收入增速放缓，叠加市场对 2026 年增长的担忧，引发资金踩踏出逃。

从业绩看，尽管下半年收入增速仍达174%（国内134%、海外243%），经营利润率环比提升至 36%，核心 IP Labubu 收入 140 亿超预期，但 Q4 增速放缓、全年 miss 预期。

尽管公司管理层在电话会给出 2026 年不低于 20% 的增长指引，但市场仍选择用脚投票 —— 本质是对情绪消费品类 “高基数后增长乏力” 的定价。

更深层原因在于：

一是消费整体情绪偏弱，潮玩作为可选消费首当其冲；

二是此前股价累积涨幅大、机构持仓集中，一旦增长预期松动，便触发集中抛售；

三是 Labubu 等爆款 IP 的基数压力显现，市场担忧后续 IP 迭代能否持续驱动增长。

即便 20% 的增长指引明确，市场仍在定价 “增长下滑” 的风险，对应2026年 PE 已压缩至十几倍，反映出对情绪消费品类长期成长性的谨慎。

整体来说，随着地缘zz的担忧逐步缓解乃至退散，港股的科技也许随着外卖大站可能走向终结而迎来反转，但新消费面对每天少1万人的严峻人口形势，还是颇有压力。

后续的市场走势，咱们继续观望，实时的信息解读和盘面复盘，也会在星球微信群里同步，机构朋友的一手观点、市场谣言的快速辟谣，都在群里，欢迎一起来聊。