AI加持下，“双减”后的好未来走出转型阵痛期？

撰文 | CC

编辑 | 杨勇

题图 | 豆包AI

曾经和新东方类似、受双减影响而遭到重创的好未来，似乎又活过来了。

结合此前所发布的财报来看，2026财年第三季度好未来净收入7.7亿美元，同比增长27%；归母净利润1.31亿美元，同比增长466.1%，亮眼的业绩表现帮助这家教培巨头股价一度大涨18%。

细看对业绩的贡献度不难发现，以线上线下教育为代表的学习业务仍然是好未来的基本盘。在这之外，公司借助AI所不断更新迭代推出的智能学习机产品同样有着不错的市场表现，如今在公司总营收中的占比已经增长到了30%以上。

不过在教育领域除了自己的老对手们如新东方、猿辅导等，以字节跳动为代表的互联网大厂也都借助大模型的力量纷纷布局在线教育赛道。另一方面，智能学习机市场除了好未来的学而思品牌，还有备受追捧的作业帮、科大讯飞等。

和新东方的多元化不同，好未来走的是在教育领域持续深耕的路线。只是随着各路竞争对手的冲击，刚走出转型阵痛期的好未来恐怕还不能完全停下脚步。

一、教培巨头，转型路漫漫

“双减”政策距离至今已有近5年时间，曾经在行业内排名前列的教培巨头们纷纷寻求转型，除了带货生意做得风生水起的新东方，还有好未来。

根据1月底好未来所发布的2026财年第三季度财报，公司实现净收入7.7亿美元，同比增长27%；季度经营利润9312.3万美元，相较于上年同期的1743.2万美元经营亏损，成功实现扭亏为盈。亮眼的表现，以至于在财报发布当天，好未来的股价便大涨超过18%。

分不同业务板块来看，目前好未来核心业务主要包括线上线下的学习服务、包括硬件设备在内的内容解决方案及技术解决方案。学习业务作为公司的基本盘，仍然贡献了稳定的现金流，只不过和双减之前不同的是如今的好未来主要走小班教学的路线，财报会议中透露素养小班有着高达80%左右的续报率。

以学习业务为基础，好未来同时也在积极打造学习设备，这是公司抓住未来的核心方向之一。事实上，从2023年2月好未来推出第一代学而思学习机开始，软硬件相结合的方式就已经成为了公司发展的重心。

从初代产品定价4000多元并内置丰富的课程资源，此后随着大模型等应用的介入，好未来推出多款学习机产品并对内容进一步升级。截止到目前好未来旗下以学而思作为品牌名的学习机产品覆盖从2000多元到接近8000元的价格段，在智能学习机市场位列第一梯队。

图源：好未来官方微博

数据显示，好未来的学习机产品周平均活跃率基本维持在80%左右，日均使用时长约一小时，以学习机为主的硬件产品在公司总营收中的占比也逐渐提升到了30%以上，俨然向着公司营收支柱的目标进发。

不过需要注意的是，短时间内来看学习设备对好未来而言仍然由于产品研发销售费用等处在亏损过程中，一定程度上对公司的利润表现形成拖累。

那么，既如此，好未来的利润扭亏为盈除了学习业务的贡献还能靠什么呢？

开源之外，还有节流。事实上如果细看好未来的财报不难发现公司在节约成本方面卓有成效，2025年第三季度好未来的营收成本占比从47.3%下降到43.9%，在成本端占比颇高的销售及营销费用从上年同期的2.26亿美元下降到2.2亿美元，同比下滑2.8%。

综合来看，好未来经历了双减阵痛期后的转型步伐称得上成功。只不过和自己的老对手新东方不同，后者的转型得益于集团内部的多元化尝试，前期有直播带货这一大幅度的跨界选择，后期也有出国留学等核心的教育业务板块。

二、新东方广撒网，好未来专一行

为了给学生和家长减负，2021年暑假推出的“双减”政策对整个教培行业可谓形成了致命打击。除了好未来和新东方等教培巨头都在纷纷寻找转型机会之外，甚至猿辅导都被迫下场跨界做羽绒服。

同样作为行业巨头，新东方选择了一条不同于竞争对手们的转型路线。

从双减政策正式实施开始，新东方的转型方向之一便是尝试各大平台如火如荼的直播带货业务，表现平平的状况维持了大半年后，董宇辉的出现改变了这一格局。后来的发展想必大家都很清楚，董宇辉成为头部主播之一并带动东方甄选的营收与日俱增，新东方的股价也借此转型机会在资本市场大放异彩。

只是随着直播电商行业的增速整体放缓，行业内的竞争已经进入存量时代，强如东方甄选也必须要主动寻求转型，这或许也是为什么一定程度上新东方想要剥离东方甄选等非核心业务的原因。

客观来说，当下整个新东方集团除了东方甄选之外，其核心的教育业务板块仍然举足轻重。

图源：新东方官方微博

财报显示，2026财年第一季度新东方的净营收为15.23亿美元，留学业务板块取得微幅增长，国内市场中的成人及大学生考试业务同比增长14.4%，以非学科类辅导为代表的新教育业务同比增长15.3%。

到了2026财年第二季度，净营收11.914亿美元，同比增长14.7%；经营利润为6630万美元，同比增长244.4%。其中新东方旗下的新教育业务营收同比增长21.6%，非学科类辅导业务单季度内更是吸引了超百万名学生参与其中。

如果再加上早已布局的文旅游学业务，新东方走的实际上是一条更加多元的路线。尽管各大业务板块之间没有直接的关联，不过显然都是要把利润放在首位。

好未来的发展策略和新东方明显不同，核心业务板块仍然聚焦在教育领域。一方面从曾经的K12学科培训逐步转变为以编程科学思维训练为主的素质教育赛道，另一方面为了能够将自身的教育资源覆盖到更多的目标消费群体，强势切入以智能学习机为代表的硬件市场。

以2024年的表现为例，好未来的编程课在营收中的占比高达35%，智能学习机等硬件设备的销量同比增长88%达到了35.6万台。

图源：好未来官方微博

目前，好未来仍然在教育领域持续深耕。为了能够赢得这场教培行业的未来之战，好未来在AI方面的投入可谓不遗余力，先是自言九章大模型、随后推出AI助手“小思”，在财报会议上还公开表示将会借助AI技术覆盖除了教培领域之外的更多场景。

从这个角度来看，好未来接下来的重心将会放在AI+教育这条细分赛道。

三、好未来，能否拥有“好未来”？

如今的好未来左手发力在线教育，右手紧握硬件设备，再通过AI来将两者串联起来。只不过面对如今的竞争格局，好未来全力冲刺AI能够帮助自身长期维持在稳定的盈利水平吗？

首先来看在线教育市场，目前国内K12在线教育市场仍然处在快速增长过程中。数据显示，2024年这一市场规模约276.2亿美元，预计到2029年将会增长到587.8亿美元，年复合增长率达16.3%；《中国互联网络发展状况统计报告》中也显示，截止到2025年底国内更宽泛的在线教育用户规模已经达到了3.27亿人。

如此亮眼的市场前景，势必会吸引来众多竞争对手涌入。

图源：好未来官方微博

事实上，除了好未来、猿辅导等传统教培巨头，包括字节跳动、阿里等在内的互联网大厂都纷纷开始布局在线教育行业，字节跳动推出了“豆包爱学”、阿里巴巴旗下有“千问智学”，除此之外还有网易等都在大模型的加持下试图改变被传统教培巨头们所垄断的市场。

在线教育市场的挑战只是其一，再来看硬件市场，实际上智能学习机的竞争也早已进入白热化阶段。

和在线教育市场类似，智能学习机因能够提供更加个性化的学习方案，最近几年受到广大家长的追捧。数据显示，2024年我国智能学习机市场规模约270.7亿，到2025年底便达到了320亿以上，年销量稳稳超过2000万台，艾媒咨询发布的数据也显示国内教育智能硬件的市场规模2025年已突破千亿大关。

市场中除了好未来旗下的学而思，还包括科大讯飞、作业帮等头部品牌。学习机市场份额前五名集中度超过65%，呈现出强者恒强的趋势。

只不过需要注意的是，行业竞争持续加剧的同时也有不少打着AI旗号的学习机产品，实际表现并不尽如人意。“广告宣传是AI智能学习机，实际上就是把之前卖不掉的老旧设备加上大模型”、“伪 AI产品割韭菜，智能学习机市场可谓良莠不齐”，随着越来越多的消费者意识到这一点，智能学习机市场多少有些口碑两极分化的趋势。

客观来说，如果只是比拼师资力量、教学水平，各大教培巨头们之间的差距并没有想象中的那么大。不同选手们所面临的问题又同样具有普遍性，想要真正和其他品牌拉开差距，可能在未来要更多的把重心放在用户服务方面。

3月16日，好未来发布了行业首款为教师群体打造的桌面智能体“九章龙虾”，趁着龙虾的热度第一时间把能够落地的产品推到台前。更早之前好未来旗下针对C端用户推出的AI助手“小思”，截止到2025年底激活次数已经超过10亿次。

目前在AI的加持下，好未来转型过程中已经尝到了甜头，此后势必还会在AI领域持续加码。那么，目标明确的好未来究竟能否在激烈的竞争中为自己亲手创造出一个“好未来”，相信很快就会有答案。