50 亿龙头折戟 IPO 后被并购：广和通跨界收购背后的增长焦虑与野心丨并购一线

3月24日晚，广和通（300638.SZ）公告称，拟以现金方式收购深圳市航盛电子股份有限公司（以下简称“航盛电子”）控制权。

这笔潜在的交易，一边是主营业务增长见顶、急于撕开新天地的无线通信模组巨头；另一边是营收突破50亿、客户名单囊括全球主流车企，却在独立IPO道路上折戟的行业“独角兽”。一桩纯现金的“吞象”式交易，将两家公司的命运骤然捆绑。

交易背后，是两条交织的、充满时代烙印的叙事线：一条是产业逻辑的“向上升维”，广和通试图借此一举穿透至汽车供应链核心，完成从“幕后”供应商到“台前”Tier1的关键一跃；另一条则是资本环境的“寒意传导”，航盛电子在历时数年的上市攻坚未果后，最终选择了被并购这条更为务实的出路。

市场在惊叹于交易标的成色的同时，更大的问号悬在空中：对于广和通而言，这究竟是摆脱增长焦虑、驶入黄金赛道的战略里程碑，还是一场可能将其拖入财务泥潭的豪赌？现金收购的巨资从何而来？“1+1”的化学反应，真能大于2吗？

营收超50亿的“独角兽”归宿与IPO遗憾

根据公告，本次交易的核心框架是纯现金收购。广和通计划以自有或自筹资金收购航盛电子股份，交易完成后，航盛电子将成为其控股子公司。

由于航盛电子营收规模较大，本次交易预计构成重大资产重组，需履行相应审核程序。不过，因交易不涉及关联关系且不会导致广和通控制权变更，其合规流程相对明确。目前，交易双方仍在就最终交易价格、收购比例等具体条款进行协商，协议尚未最终签署。

相较于尚未落定的价格，并购标的航盛电子，其本身的成色与故事，才是市场关注的真正焦点。作为中国汽车电子行业罕见的本土化巨头，航盛电子的实力图谱深嵌入中国汽车工业的供应链。

其业务版图全面覆盖了智能座舱、智能网联、智能驾驶（ADAS）、新能源三电控制等主流赛道。在客户名单上，航盛电子展现出了惊人的穿透力：它不仅稳坐日产、丰田、大众、福特、Stellantis等国际主流车企的供应商席位，更深耕国内，将东风、吉利等国产头部企业收入囊中。

有资料显示，航盛电子是营收突破50亿元的行业小巨人。然而，正是这样一家充满光环的企业，其独立上市的梦想却在2024-2025年冰冷的资本市场现实中折戟。时间回拨至2023年12月，彼时中信证券与航盛电子签署上市辅导协议，正式向资本市场发起冲刺。

市场普遍认为，航盛电子技术、客户、营收俱佳的龙头登陆A股将是水到渠成。但随后三年，风向骤变。2024年，A股IPO节奏全面收紧，监管对上市公司质量，尤其是盈利能力的要求空前提高。

与此同时，一级市场估值大幅回调，汽车电子赛道虽然前景广阔，但竞争已呈白热化。在技术追赶需要持续巨额投入、独立上市融资通道收窄的双重挤压下，航盛电子选择被并购，无疑是一条更为务实的出路。

广和通的增长焦虑

剖析这场并购，必须回答一个核心问题：广和通为何要用现金，跨界收购航盛电子？

对于广和通而言，这首先是一场摆脱增长焦虑、向产业链上游突围的“升维”之战。作为全球头部无线通信模组提供商，广和通在消费电子、智慧家庭等领域市场份额领先，但其主营业务正面临物联网行业竞争加剧带来的增长瓶颈。

2024年前三季度财报显示，其营收与净利润均出现显著下滑。尽管公司解释称剔除部分业务影响后核心业务仍稳健，但寻求新的、强大的增长引擎已是迫在眉睫。而汽车电子，作为物联网与智能电动车交汇的核心场景，无疑是那条天花板最高、也最性感的黄金赛道。

收购航盛电子，能为广和通带来立竿见影的三大战略价值：一是获取珍贵的整车厂Tier 1资质。此前，广和通在汽车领域主要提供通信模组，更多扮演“供应商的供应商”角色。控股航盛后，它将直接跻身车企核心供应链，完成从“幕后”到“台前”的关键一跃。

二是瞬间获得一个年营收超50亿元的成熟业务板块，公司整体规模与营收体量将实现跨越式增长，极大缓解当下的业绩压力。

三是全面承接航盛电子遍布全球的顶级车企客户网络。这将极大完善广和通的全球化布局，助力其从单纯的“通信模组商”向“智能网联综合解决方案提供商”转型，讲述一个更具想象空间的资本故事。

从广和通自身的资本运作脉络看，此次收购是其战略野心的延续。2025年10月，广和通成功登陆港交所，完成“A+H”双平台布局。当时公司便明确表示，将利用募资深化全球布局，并加大在端侧AI及机器人等赛道的投入。收购航盛，正是其利用资本市场力量，快速“购买”时间和规模，强攻汽车电子这一战略高地的关键落棋。

然而，这场看似完美的“双向奔赴”背后，资金从何而来亦是投资者关注重点。本次交易采用纯现金收购，而标的航盛电子作为营收超50亿的行业龙头，交易对价必然不菲。即便仅收购控股权，所需资金量级也极为庞大。但截至2025年三季度末，广和通账面上的货币资金仅剩11.25亿元，存在一定的资金压力。

总的来看，这场以现金开局的交易，最终带来的会是“1+1>2”的产业升级典范，还是被拖垮的财务泥潭，一切都有待时间给出答案。(文 | 公司观察，作者 | 周健 ，编辑 | 曹晟源)