9天暴涨100%！河南能源国企94亿跨省抢算力

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环球零碳

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摘要：

以火电为主的河南能源国企豫能控股，正在跨省抢占中国最核心地段的算力。2月初以来，其股价暴涨超100%，是A股炙手可热的“算力牛股”。

撰文 | Shushu

编辑 | 小澜

→这是《环球零碳》的第1925篇原创

一场94亿元的收购，让一家火电国企出现在算力赛道的核心位置。

3月20日，河南综合能源上市国企——豫能控股发布公告，拟以自有资金11亿元增资先天算力（河南）科技有限公司，持股42.29%；其控股股东河南投资集团增资14亿元，持股57.71%。同时，双方将以先天算力为主体，以94.12亿元的总对价收购郑州合盈91.2%股权。

豫能控股明确表示，主要是想通过先天算力间接参股投资从事第三方超大规模数据中心业务的郑州合盈。

值得注意的是，郑州合盈的数据中心主要布局在河北张家口和廊坊，这两地正是国家“东数西算”工程的京津冀枢纽节点。

也就是说，这家以火电为主业的河南能源国企，正在跨省抢占中国最核心地段的算力。那么，传统火电企业，为何要跨界投资完全不搭边的算力产业？

01

搭上“算电协同”顺风车

从豫能控股的公告中，其实已经给出了答案。公告直言，对于电力企业而言，未来电量消纳和电价走势面临较大不确定性，亟须向下游负荷侧延伸，培育稳定的用电基本盘。

这几乎是所有发电企业存在的焦虑。2025年我国风电、太阳能发电装机合计达18.4亿千瓦，占全国电力总装机的47%，历史性超过火电。规模狂飙的同时，消纳能力滞后与市场化改革，共同挤压了电力企业的盈利空间。

以豫能控股为例，从2021年到2024年，公司累计亏损超过40亿元，直到2025年才预计扭亏，实现3亿多元净利润。

在这样的背景下，未来传统发电企业想要稳住业绩的关键之一，是锁定可持续的用电需求。而数据中心和算力，正是当下最优质的“用电场景”，也是电力行业一个新的增长点。

过去，数据中心是“电老虎”，只管耗电。而现在，未来的算力集群，要从电力系统的“纯消费者”，变成参与电网调节的“协同者”。

这就是今年写进政府工作报告中的“算电协同”，它明确被列为新基建工程，成为国家战略部署。

随着算力需求持续攀升，电网所承受的负荷压力也在不断加大。而算电协同则可以将算力任务调度到电力负荷较低的地区，实现“让算力跟着电力走”，从而缓解算力对能源消耗带来的压力，提升整体系统效率。

在3月23日的中国发展高层论坛2026年年会上，国家数据局局长刘烈宏又强调，将大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上，最大程度发挥绿色电力的支撑作用。

在这一背景下，对于拥有电力资源基础、又希望承接算力产业的地区而言，抢占算力资源，正在成为新的竞争方向。

例如，坐拥三峡、葛洲坝两大水电工程，清洁能源充沛的宜昌日前喊出打造“算力之都”。除地方政府以外，国资委也已明确提出，央企要加大算力投资，推进“算力+电力”协同发展，夯实人工智能产业底座。

在这一轮的布局中，河南抢先出手，通过省内唯一综合能源上市平台豫能控股，收购京津冀核心节点的数据中心资产，不仅在跨区域获取算力资源，更是在为自身电力消纳能力寻找新的出口。

正如豫能控股公告所言，参股先天算力，投资布局算力基础设施，打通“发—售—用”用电链条，可有效对冲电量、电价波动风险，实现电力主业与负荷侧的高效协同发展，对公司高质量可持续发展起到积极作用。

02

9天暴涨100%，估值逻辑改变

实际上，像豫能控股这样拥有稳定电力资源的能源企业，在这一轮“算电协同”新基建浪潮中，本身就具备向算力服务延伸的天然优势。

全国政协委员、中国工程院院士王坚表示：“实际上，电力、算力有个共同的东西，就是波峰波谷。这两个波峰波谷要是能够很好协同的话，算力所需要的能源会被大大优化；很多能源基础设施的设计，也可能会做重新考虑。”

金融专家也认为，传统电力企业若涉足算力基础设施，其估值逻辑将从低市盈率的“公用事业”向高市盈率的“科技成长”切换。

此前多家能源央企到重仓投资新疆的一个关键信号，同样也是算力。既能将全国最便宜的绿电输送给东部AI业务，还能提高企业自身的科技估值。

国家发改委日前透露，将推进电网、算力网等“六张网”“人工智能+”、教育医疗等重点领域建设，今年初步估算投资将超7万亿元。

在这一宏大叙事下，市场情绪也迅速被点燃。自2月初豫能控股披露筹划参股郑州合盈以来，9天暴涨100%，随后被实施停牌，成为A股市场炙手可热的“算力牛股”。

不过，此次公告中并未明确具体的商业协同模式。有业内人士推测，其未来路径可能与“源网荷储”一体化有关。

河南正是全国首个系统推进“源网荷储”一体化的省份，截至2026年1月，河南省已公布十六批源网荷储一体化项目名单，累计项目800余个，根据河南省的规划，到2027年，全省计划累计实施源网荷储一体化项目1000个。

其中，在2024年底出台的《河南省加快推进源网荷储一体化实施方案》中，已明确将数据中心纳入重点应用场景。

从目前来看，算电协同产业链已形成“源-网-荷-储-算”全链条协同闭环。金融街证券首席经济学家张一认为，在这个新模式下，这些产业联动发展，将形成至少万亿规模的市场增量。

不过，豫能控股在这条算力产业链投资中能否分到一杯羹依然还是未知数。

公告显示，从交易结构来看，豫能控股仅参股投资先天算力，不会合并先天算力财务报表，不会参与先天算力具体运营。与此同时，数据中心行业竞争加剧与成本管控提升或致IDC毛利率下滑，存在经营风险。

从自身财务状况来看，豫能控股的资金压力同样不容忽视。近三期年报显示，公司资产负债率分别为86.89%、88.72%和89.02%，持续攀升。尽管通过发行中期票据、推进定增等方式拓宽融资渠道，但整体资金面依然偏紧。在此背景下，大规模对外投资无疑进一步加大了财务杠杆。

这场跨界布局，既是一场转型机会，也是一场风险博弈。

[1]山河资本圈：豫能控股拟跨界算力，河南省属算力资产大整合！

[2]北极星电力网：发电巨头联手国资队，筹划近百亿收购算力公司！

[3]中国证券报：翻倍牛股，大动作！布局“算电协同”

[4]经济观察报：豫能控股7个涨停背后：14亿豪赌转型算力

[5]马哥能源频道：大收购！河南这家国资火电厂，急着搭便车

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