净利暴跌七成后再换帅，水井坊前路怎么走？

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

天眼查显示，近日，四川成都水井坊集团有限公司（以下简称“水井坊”）发生工商变更，SUDHINDRA SHIVNEGERE RAJARAO卸任法定代表人、董事长、总经理，由LISA KATHLEEN LUNOE接任。

图片来源：天眼查截图

值得一提的是，去年7月，SUDHINDRA SHIVNEGERE RAJARAO接任了法定代表人、董事长、总经理。不到一年时间，水井坊更换两任“掌门人”。

公开资料显示，Sudhindra Shivnegere Rajarao是帝亚吉欧亚太区的区域财务控制负责人（Regional Finance Controller），他此前也出现在其他帝亚吉欧亚洲公司的董事会名单中。

接任的LISA KATHLEEN LUNO同样具有帝亚吉欧背景。Lisa Kathleen Lunoe曾在帝亚吉欧2021年2月完成对Chase Distillery（英国高端金酒/伏特加品牌）的收购后，被火线任命为Chase Distillery Limited及控股公司的董事，加速推进这家族式精品酒厂接入帝亚吉欧的全球财务体系。其还曾负责保障核心业务（如尊尼获加、哥顿金酒等）的财务稳健。

而水井坊由DIAGEO HIGHLANDS HOLDING B.V.全资持股，实际控制人为帝亚吉欧。

鉴于LISA KATHLEEN LUNOE有多次主持帝亚吉欧收并购的经验，有猜测认为水井坊新任董事长或承担起资本运作的“清道夫”或“操盘手”的角色。

事实上，近年来，“水井坊是否会被母公司帝亚吉欧剥离”，一直是行业的关注点之一。

截至2025年12月31日，帝亚吉欧这家全球酒业巨头2026上半财年实现净销售额104.6亿美元，营业利润31.16亿美元，剔除汇率变化、并购与资产处置等外部因素后，有机净销售额和有机营业利润均同比下降2.8%。

财报提到，北美和亚太地区有机净销售额分别下滑6.8%、11.1%。亚太地区中，大中华区受到重挫，有机净销售额下降了42.3%，主要原因是受市场政策影响，中国白酒销量下降了50.4%。

水井坊表现不佳，成了帝亚吉欧业绩受挫的直接导火索。

此前，水井坊披露业绩预告，预计2025年营业收入30.38亿元，同比下降42%；预计实现归母净利润3.9亿元，同比下降71%。水井坊2025年度营收创下2021年以来新低，归母净利润创下2018年以来新低。

图片来源：公告截图

对于业绩的大幅下滑，水井坊在业绩预告中给出了明确解释，主要为行业周期与公司主动调整叠加的结果。2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位。

从行业来看，作为深耕次高端价格带的代表性企业，水井坊面临的竞争环境也较为严峻，双重挤压下的生存困境尤为突出。一方面，茅台、五粮液等头部酒企凭借强大的品牌势能与渠道掌控力，纷纷推出中端产品布局下沉市场，以高性价比优势抢占次高端份额，进一步压缩了水井坊的价格生存空间；另一方面，区域名酒凭借对本土市场的深度渗透、灵活的渠道政策以及亲民的品牌认知，加速向上突围，在次高端赛道与全国性名酒展开贴身肉搏。

在这次帝亚吉欧业绩说明会上，帝亚吉欧管理层就“出售水井坊”的传闻给出回应。帝亚吉欧新任全球 CEO Dave Lewis明确表示：“从未讨论过出售水井坊”，但也留下了活口——“如果有无法拒绝的报价，我们会考虑”。

图片来源：微博截图

与此同时，也有行业人士认为，根据最新的高层表态，短期内直接变更控制权（彻底出售）的可能性存在，但并非板上钉钉，目前处于“待价而沽”的博弈期。当下来看，帝亚吉欧做了“两手准备”，一方面，目前水井坊业绩大幅下滑，此时出售很难卖出好价钱。因此，Lisa 可能先主导一轮“内部重组”，待业绩企稳后再谈控制权变更。另一方面，处在帝亚吉欧全球“加速计划”的关键节点，帝亚吉欧委任财务背景管理者优化水井坊财报表现，与集团整体利益趋同。

酒业独立分析师肖竹青表示，帝亚吉欧推行的是国际化标准的预算制管理模式，强调计划性与流程规范。然而，中国酒业市场瞬息万变，内卷加剧，对消费场景的争夺愈发激烈。这种环境下，水井坊一方面需要快速应变、灵活决策，另一方面又必须遵循国际准则下的预算与计划约束。

目前，新帅已上任，水井坊的去留问题，答案或许就藏在接下来的动作中。