奶酪龙头行稳致远，妙可蓝多迈入价值成长新周期

妙可蓝多（600882.SH）刚刚交出的2025年成绩单，不仅用数据打消了市场对新帅蒯玉龙的所有疑虑，更以强劲的增长势头，展现出奶酪龙头在行业浪潮中的强劲韧性。

一、业绩稳中有进，奶酪龙头本色尽显

2025年，妙可蓝多实现营业收入56.33亿元，同比增长16.29%。核心奶酪业务表现尤为亮眼，全年实现收入46.15亿元，同比大增22.84%，占总营收比重提升至82.37%，龙头地位愈发稳固。

更值得关注的是，公司扣非归母净利润达1.58亿元，同比暴涨235.94%，经营质量实现质的飞跃。尽管受参股基金减值的一次性因素影响，归母净利润同比微增4.29%，但剔除干扰后，公司主营业务盈利能力大幅改善，展现出强劲的内生增长动力。

财务端持续优化，负债率小幅上升，整体杠杆水平保持合理；毛利率稳中有升，期间费用率持续下降，经营效率稳步改善。这份“有质量的增长”充分证明，即便面临短期市场波动，妙可蓝多依然坚守奶酪龙头本色，经营韧性十足。

二、主业双轮驱动，出海打开增长新空间

在业务端，妙可蓝多“C端破圈、B端爆发、出海启航”的三重发力，正构建起全方位增长格局：

C端实现从“儿童零食”到“全民奶酪”的跨越，产品矩阵持续丰富，奶酪棒之外，奶酪小三角、奶酪片、淡味黄油等新品覆盖家庭餐桌、日常营养、休闲零食等多场景。

B端成第二增长曲线，公司整合双品牌的产品及渠道优势，持续推动由产品销售商向专业乳品服务商的转型升级，报告期内马苏里拉、奶酪片、黄油、稀奶油等核心产品同步放量，业务规模快速扩张。

出海布局迈出关键一步，与沙特SADAFCO签署合作备忘录，正式进军中东儿童奶酪市场。依托蒙牛的全球资源，妙可蓝多正从国内龙头迈向全球竞争者，为长期增长注入新动能。

三、行业结构转型加快，奶酪消费持续场景扩容

从产业端来看，当前乳制品行业结构转型加快，奶酪作为新兴蓝海赛道，成为乳企竞争的核心领域。数据显示中国常温奶酪市场已达50亿规模，预计2030年整体市场将突破千亿，未来五年年均增速保持在8%-10%，行业红利持续释放。

从消费端看，奶酪消费场景持续扩容，从儿童零食向家庭餐桌、餐饮烘焙、健身营养等多元生态延伸。2025年妙可蓝多在国内奶酪零售市场品牌占有率持续位居第一，奶酪消费场景的持续扩容为公司提供了广阔空间，龙头优势将进一步巩固。

四、蒙牛加持+新帅掌舵，妙可蓝多步入稳健发展新周期

蒙牛近期再度增持妙可蓝多，持股比例升至36.84%，并计划未来三个月内继续增持至最高37.84%，双方绑定进一步加深。依托蒙牛的强力赋能，妙可蓝多在奶酪赛道的领先优势与长期成长确定性进一步夯实。

在此基础上，公司治理平稳过渡，新管理层掌舵能力得到充分验证。此前市场对蒯玉龙接任CEO一度存有担忧，而最新年报的亮眼表现已彻底打消疑虑。据内部人士透露，蒯玉龙在团队中认可度高、凝聚力强、深得人心，此次接任CEO可谓顺理成章的最佳选择。

业绩扎实、业务多点开花、行业红利持续释放，再加上治理结构稳步焕新，多重利好共振之下，妙可蓝多已然站上新一轮增长风口。