妙可蓝多2025年公允价值变动损失超1.7亿元 扣非净利润实现三位数增长

今年1月，总经理被“免职”的风波将妙可蓝多（SH600882）推上了风口浪尖。，更令投资者揪心的是这场风波中还确认了公允价值变动损失，预计将影响到2025年上市公司的归母净利润。

如今，靴子落地。3月24日，妙可蓝多发布了2025年财报。2025年，公司实现营收56.33亿元，同比增长16.29%，归母净利润为1.18亿元，同比增长4.29%，最终报告期内公允价值变动损失为1.71亿元。这与妙可蓝多此前在监管工作函中回复的内容吻合。

不过如果除去包括公允价值变动损失导致的非经常性损益，2025年妙可蓝多的扣非净利润同比增长235.94%，奶酪业务增速也超两位数。2026年，妙可蓝多百亿营收的目标再次被提及，从2025年营收规模来看差距还不小。与此同时，出海也被妙可蓝多提上日程，就在不久前，公司披露与沙特乳制品企业签署备忘录，合作拓展儿童奶酪零食在沙特的市场。

奶酪收入同比增长超22%

在低迷的国内乳制品市场，妙可蓝多靠着奶酪主业在2025年实现了逆袭。

2025年，妙可蓝多的奶酪收入占比已经攀升至超82%，实现营收46.15亿元，同比增长22.84%。这背后是B端和C端的共同发力，B端发力餐饮，例如肯德基母公司百胜中国就是妙可蓝多的客户，C端发力儿童、成人休闲食品赛道，以及家庭餐桌，在奶酪棒之外推出奶酪小三角、奶酪片、国产淡味黄油等产品。

图片来源：公告截图

高毛利率的奶酪业务占比增长，也在一定程度上推高了妙可蓝多的净利润。2025年，妙可蓝多的扣非归母净利润为1.58亿元，同比增长235.94%。

从基础液态奶走向高附加值产品，这已经逐渐成为了行业的共识。中国奶业协会发布的《中国奶业战略发展重点课题研究报告》显示，我国乳制品市场呈现“规模庞大但结构失衡”特征，奶酪、黄油等深加工产品占比仅7.3%，不足发达国家平均水平的四分之一，主要原料进口依赖度较高，形成“液态奶过剩、高附加值产品短缺”的结构性矛盾。

此前，伊利股份曾在2024年业绩说明会上表示，婴儿粉、成人营养粉、奶酪、低温产品是增长潜力比较大的业务，符合未来消费发展趋势，公司会在这些品类进一步发力。去年5月，伊利股份也在奶酪零食细分市场做出更多尝试，推出了相关新品。

公允价值变动损失超1.7亿元

《每日经济新闻》记者注意到，虽然妙可蓝多2025年扣非净利润增速达到了三位数，但归母净利润为1.18亿元，同比仅增长4.29%。这相较于其2025年季度及半年度财报的高速增长明显放缓。

背后的关键则是公允价值变动损失达到了1.71亿元。这一结果也并不令人意外，早在今年1月，妙可蓝多就披露了拟确认公允价值变动的公告，彼时妙可蓝多称预计将影响公司归母净利润1.19亿元至1.27亿元，预计公司2025年归母净利润为正值，且同比变动幅度未超过50%。

图片来源：公告截图

与这则公告同一天发布的是一则重要的人事变动：副董事长、总经理、法定代表人柴琇被免职，财务总监、行政总经理蒯玉龙接棒，成为新任总经理和法定代表人。

这两件事之间的关系是，公允价值变动损失主要源于多年前上市公司参投的一家并购基金。2025年，并购基金“暴雷”，妙可蓝多无法以现金方式退出，承诺补偿所有损失的柴琇则迟迟未能兑现承诺。

这则人事变动被外界解读为妙可蓝多正式进入了“蒙牛时代”：内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称“内蒙蒙牛”）在掌握控股权后，也全面接管了经营权，蒯玉龙曾在蒙牛任职。根据3月24日晚公告，新聘任的副总经理、财务总监李军也来自蒙牛，曾任内蒙蒙牛低温事业部财务总监。

如今，妙可蓝多的官网主页已经撤下了柴琇的相关资料，蒯玉龙则更多在宣传中露面。在3月的妙可蓝多十周庆典暨终端合作伙伴发展大会上，营收规模超百亿的目标再次被提及，甩干净包袱，全面进入“蒙牛时代”的妙可蓝多是否能达成这一目标，市场还需要拭目以待。