兴业证券：以油养肤赛道国货崛起 精华油市场五年规模将达139亿元

3月25日，兴业证券发表研究报告称，中国面部精华油市场正处于迅速增长时期，已从一个细分赛道成长为一个规模可观、增长确定性较强的高潜力市场。品牌商要叩开主流市场大门，必须解决产品体验局限与用户心智壁垒两大核心制约。

“以油养肤”是基于皮肤屏障修复机制的精准护肤方法论。其通过外源性补充与人体皮脂膜结构相似的油脂，直接修复皮脂膜与细胞间脂质，从根源上强化皮肤屏障。研究表明，在屏障修复方面，植物油可降低TEWL值20%-30%；在锁水时长上，油类形成的保护膜可延长锁水4-6小时；在抗炎抗衰方面，角鲨烷、部分精油成分具有修复与抗炎潜力。这一理念的复兴，让护肤市场不再只是停留于基础保湿，而是向源头修护持续深化，呼应了消费者对成分实效与皮肤健康的深层关切。

根据林清轩招股书，中国面部精华油市场规模从2019年的9亿元跃升至2024年的53亿元，CAGR达42.8%，占精华类目市场份额的16%。预计到2029年，市场规模将攀升至139亿元，2024-2029年CAGR仍将维持在21.3%的高位。增长动力不仅来自修护、抗衰等切实功效，更深层原因在于精华油作为被国货品牌重新定义的“新品类”，精准契合了消费者对“功效”与“感受”的双重需求——其芳疗体验、仪式感带来的情绪价值，支撑了高客单与溢价：500元以上产品销量占比仅13.9%，却贡献了41.8%的销售额。

当前市场的竞争格局鲜明地呈现出由国货品牌主导、市场集中度高的特征。2025年上半年，淘系平台面部精华油TOP10品牌中本土品牌占据七席，抖音平台外资品牌仅占一席；淘系CR3达45%，CR10为67.8%。在双渠道均位居榜首的为林清轩，淘系和抖音市场份额分别达26.1%和18.46%。竞争维度已从单一产品竞争，扩展至原料溯源、科技叙事、全渠道体验及深度用户服务的综合实力比拼。外资品牌如娇韵诗、希思黎虽具备品牌积淀，但在该细分领域资源投入与创新节奏上相对保守，未能形成主导优势。

尽管“以油养肤”增长迅猛，但要叩开主流市场大门，必须解决产品体验局限与用户心智壁垒两大核心制约。当前油类产品粘腻感、闷痘风险及使用手法复杂等问题，使其仍主要局限于干性及熟龄肌人群，难以融入日常护肤程序。领先品牌正通过生物发酵等技术改善肤感、开发水油双相剂型兼顾清爽与滋润，并借助场景化内容与线下体验服务降低使用门槛。以林清轩为例，其通过分子重组生物发酵技术与纳米包裹技术，将精华油质地优化为“轻盈快吸收”，成功切入抗衰修护的精华核心赛道，2025年GMV同比增长194.44%，年复购率达33.5%。因此，要将精华油从“特殊护理”迭代为具备普适肤感与高功效的“精华大单品”，才能真正突破品类天花板，实现从边缘到主流的跃迁。