水井坊再“换帅”，新任董事长涉财务与并购背景

“天下白酒第一坊”水井坊迎来新掌门人。

天眼查App显示，近日，四川成都水井坊集团有限公司（简称：水井坊）发生工商变更，SUDHINDRA SHIVNEGERE RAJARAO卸任法定代表人、董事长、总经理，由LISA KATHLEEN LUNOE接任。

值得一提的是，去年7月，SUDHINDRA SHIVNEGERE RAJARAO接任水井坊法定代表人、董事长、总经理。不到一年时间，水井坊更换两任“掌门人”。

当下，行业内新任董事长LISA KATHLEEN LUNOE的动作亦表示关注。公开资料显示，Lisa Kathleen Lunoe在帝亚吉欧的履历核心亮点在于深度参与并主导了关键并购后的整合与财务治理。

分析人士直言，新任董事长的上任或预示着水井坊在行业承压期，企业自身亦进入重要转折点。可预见，水井坊未来或有两条重要“路线”，一是立足企业长足发展，水井坊或将从“扩张”转向“风控”，对企业资产负债表、现金流等持续优化；二是鉴于LISA KATHLEEN LUNOE多次主持帝亚吉欧收并购的经验，这位新任董事长或承担起资本运作的“清道夫”或“操盘手”的角色。不过，水井坊的具体走向尚未可知。

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充满“不确定性”的未来

事实上，近年来，“水井坊是否会被母公司帝亚吉欧剥离”，一直是行业的关注点之一。但从帝亚吉欧的对外回应来看，水井坊的“未来”有着高度的不确定性。

其中，帝亚吉欧新任全球 CEO Dave Lewis（被称为“铁腕戴夫”，擅长成本削减和资产剥离）态度暧昧，其在2026年2月的业绩会上明确表示：“从未讨论过出售水井坊”，但也留下了活口——“如果有无法拒绝的报价，我们会考虑”。

Dave Lewis的“不确定发言”背后，是帝亚吉欧2026上半财年（2025年7月1日至12月31日）关键营业数据下滑，以及水井坊净利暴跌7成，对母公司形成拖累的现实。

帝亚吉欧2026上半财年报告显示，公司实现净销售额104.6亿美元，营业利润31.16亿美元，剔除汇率、并购等外部因素后，有机净销售额与有机营业利润均同比下滑2.8%。从经营层面来看，北美、亚太两大核心市场的同步疲软，虽然欧洲、拉美及非洲地区的增长形成对冲，但未能扭转整体下滑态势。

水井坊2025年财报预告显示，经财务部门初步测算，预计 2025 年度公司实现归属于母公司所有者的净利润为 39,185 万元，与上年同期相比，预计减少 94,918 万元，同比下降71%；预计 2025 年度公司实现营业收入 303,776 万元，预计减少217,900 万元，同比下降 42%。

对比水井坊2025年半年报数据，2025年上半年，公司实现营收14.98亿元，同比下滑12.84%；实现归母净利润1.05亿元，同比下滑56.52%。水井坊在2025年后半年，其营收、利润等关键数据，或有进一步下跌趋势。

如此，尽管帝亚吉欧未给出“出售水井坊”的明确信号，不少投资者基于 Dave Lewis“专注控制削减”类企业管理风格（如其提出全球“加速计划”（目标削减6.25亿美元成本）），仍将“帝亚吉欧出售水井坊”视为“大概率事件”。

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管理层“风格大变”，

水井坊能否守住“洋身份”？

此次水井坊董事长的变更备受投资者及业内人士关注，则与新董事长LISA KATHLEEN LUNOE的背景及其可能带来的影响不无联系。其与水井坊数名前任董事长市场营销及综合管理等背景截然不同，更多标签为“并购整合操盘手”、“核心市场财务舵手”等，且与帝亚吉欧CEO Dave Lewis风格有着较强一致性。

公开资料显示，Lisa Kathleen Lunoe曾在帝亚吉欧2021年2月完成对Chase Distillery（英国高端金酒/伏特加品牌）的收购后，被火线任命为Chase Distillery Limited及控股公司的董事，加速推进这家族式精品酒厂接入帝亚吉欧的全球财务体系。其还曾负责保障核心业务（如尊尼获加、哥顿金酒等）的财务稳健。

如此来看，Lisa Kathleen Lunoe或是帝亚吉欧全球“加速计划”于中国市场的“一步大棋”。

行业人士直言，虽然市场关于“帝亚吉欧出售水井坊”的传闻不断，但根据最新的高层表态，短期内直接变更控制权（彻底出售）的可能性存在，但并非板上钉钉，目前处于“待价而沽”的博弈期。当下来看，帝亚吉欧做了“两手准备”，一方面，目前水井坊业绩大幅下滑（2025年营收预计降42%），此时出售很难卖出好价钱。因此，Lisa 可能先主导一轮“内部重组”，待业绩企稳后再谈控制权变更。另一方面，处在帝亚吉欧全球“加速计划”的关键节点，帝亚吉欧委任财务背景管理者优化水井坊财报表现，与集团整体利益趋同。

关于水井坊的未来动向，业内亦有相关探讨。有分析人士直言，Lisa 可能会利用财务手段，强制推行更严格的“控货保价”策略、财务纪律约束等，甚至牺牲短期营收来换取渠道库存的健康，这可能会导致未来几个季度的报表继续难看。不过，关于水井坊的未来，还要兼顾帝亚吉欧未来的现金流情况、水井坊具体业绩改善程度等综合考量。

不过，随着新董事长的到位，水井坊的“更深刻改革”或已经“箭在弦上”。

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