中时通：饲料企业减持！玉米安全感正在崩塌？

市场动态：

3月24日，国内玉米市场继续上演“南北分化”的鲜明格局。整体来看，华北市场在持续上量压力下，价格承压走弱；而东北产区则在政策强力托底与粮权集中下，价格表现坚挺，局部甚至出现小幅上涨。区域间的冷热不均，正成为当前市场最显著的特征。

分别来看，

山东华北：华北地区尤其是山东，作为市场风向标，近日表现尤为敏感。随着天气转暖，叠加前期价格涨至阶段性高位，触发农户与贸易商的售粮热情，山东晨间到货连续三日维持在千车以上，供应压力骤增，带动山东、河南等地深加工企业顺势开启压价模式。不过24日随着到货量小幅缩减，跌势已有放缓迹象。

值得注意的是，当前企业虽有意压价，但自身库存处于低位，刚性补库需求仍在；而持粮主体惜售情绪随价格回调迅速反弹，限制了下行空间。

东北内蒙：与华北市场的波动不同，东北产区价格韧性十足。尽管气温回升在一定程度上刺激基层售粮，但粮权已向贸易商集中，议价能力显著增强。更关键的是，中储粮持续采购，为市场提供了坚实的底部支撑。近期北方港口集港量下降，报价已出现小幅回升，进一步巩固了区域市场的稳定预期。

晨间提示：

短期来看，玉米市场将维持高位震荡、区域分化的主基调，大幅涨跌空间均有限。

供应端，产区余粮不足三成，粮权转移后，贸易商持粮待涨心态普遍较强，市场流通粮源难以形成持续性大规模冲击。但随着气温进一步回升，基层后续上量仍有一定释放空间，一旦形成踩踏，价格或将承压。

政策端，中储粮持续采购为市场提供了明确的底部支撑。数据统计显示，3月23日-26日中储粮采购503349吨；销售47943吨；购销双向181464吨。但政策从“托底”转向“平抑”的迹象已现。本周80万吨政策性小麦加量拍卖，以及后续可能启动的定向稻谷拍卖，均将对市场心态形成考验，压制价格上行空间。

替代端，玉麦价差收窄，部分饲料企业已开始调整配方，据市场调研，3月中上旬小麦替代比例略有上升，华北部分饲料企业小麦使用占比20%左右，部分在25%-30%，但仍不及去年同期。接下来二季度进口大麦、高粱陆续到港，也将对玉米形成一定替代压力，不过整体影响相对有限。

期货端，23日刚刚冲破站上2400元关口的主力2605合约，24日便已失守阵地，收于2383元，跌18元/吨，跌幅0.75%。反映市场对玉米走势的谨慎态度。

需求端，无论是深加工还是饲料企业，当前库存均处于历史同期偏低水平，后续刚性补库需求依然强烈。特别是深加工利润回暖，开机率提升，对原料采购意愿较强。而生猪养殖虽亏损但去产能进程缓慢，禽畜产能维持高位，饲料需求整体刚性充足。

综上所述，玉米市场短期或将面临阶段性回调压力，华北上量施压、政策调控加码、替代品分流、期货盘面走弱，多重利空因素正在发酵。但在供需偏紧格局未发生根本扭转、政策底部支撑强劲的背景下，下行空间预计有限。进入二季度后，市场焦点将逐步转向新季小麦。若新麦开秤价高开，将有助于巩固玉米的饲用价值；若小麦价格持续走弱，玉米的替代压力将进一步加大。重点关注基层售粮节奏、政策粮拍卖动态以及后续新季小麦开秤价格。