中升半年收入减50亿，新车销售降28.8亿，二手车利润微薄

内卷不仅让车企利润下滑，更难受的是汽车4S店。

按照中国汽车流通协会发布的《全国汽车经销商生存状况调查报告》（2025年），81.9%的4S店价格倒挂，行业亏损比例达到55.7%。

3月13日，4S店一哥中升控股发布业绩预告，预计2025年亏损不超过20亿。

几年前就有人不看好4S店。

因为随着新能源车越来越多地“直营”，或者是变成了1S店（仅限于销售），很多4S店没有存在的必要了。

1998年，日本车企将这种模式引入了中国。

在燃油车高速增长的年代，这些4S店成了车企与车主之间的桥梁，并且承担了售后、保养、维修等业务。

那么，为什么今年超过一半的4S店在亏损？

首先还是被新势力掀了饭桌。

以前燃油车时代，合资品牌要进入区域市场，总得打通渠道，车企亲自下场，投入巨大，效果却不一定好。

另外，发动机要定期保养、零部件坏了要更换，4S店因此获得了一个极大的市场空间。

但在新能源时代，这些业务逻辑都发生了变化。

一是车企在购物中心就可以展示、售卖。二是电动汽车的零部件一体化程度更高，三电系统也完全不同于燃油系统。

它的售后、维保次数大幅下降。4S在用户心中的存在感，越来越弱。

2025年，已处于转型困境中的4S店来说，又挨了3记重拳。

第一拳就是车企内卷、价格战，直接拉低了收入和毛利率。

这个价格战不仅是新能源车与新能源车之间，更是新势力与燃油车之间的一场战役。

4S店的身份决定了，它有权根据市场的变化，对指导价进行动态调整。但以前是加价，现在是打折促销。

甚至倒贴钱卖车。

4S店通过“走量”来应对竞争与库存压力，结果就是既不增收，也不增利。

我们可以看一下行业龙头中升控股2025年中报。

2025年上半年收入773亿元，同比减少了50亿。

新车销售是4S店一个主要的收入来源，中升在2025年上半年卖了579亿，同比减少了28.8亿元。

中升经销的品牌中，除了问界，就是奥迪、奔驰、沃尔沃、捷豹路虎等品牌。而德系豪华汽车在2025年普遍遭遇危机。

宝马奔驰奥迪（BBA）尤其如此。

第二拳是二手车。

4S店这些年也开始经营二手车，并且成为了一个重要收入来源。

2025年上半年，中升二手车销售收入为60.15亿元左右，同比下降了27%。

其中一个重要的原因是以旧换新刺激了新车销售，而换下来的二手车，很多超过6年，利润空间被压缩了。

中升虽然二手车销售同比增长了9.6%，收入却下降了60.2亿元，平均一台车收入下降了33.4%，单车利润不足3000元。

第三拳就是金融保险。

这也曾是4S店毛利贡献的来源之一，金融机构一般会设定一个较高的贷款利率，同时向4S店支付14%、15%左右的“佣金”，以此吸引4S店向消费者提供金融购车方案。

这项业务以前对毛利贡献率为24.3%。

2025年6月，监管部门限制了“高息高返”之后，这个业务的毛利贡献率，也降了14个百分点。

如果我们从中升控股的2025年中报看，唯一增长的的业务就是售后、车险续保。

其中，售后收入114.5亿元，同比增长4.4%，售后服务毛利54.4亿元，同比增长了8.1%。车险续保99万单，同比增长了10.6%。

也就是说，中升的增长型业务，基本是靠存量市场的结构变化实现的。

如果按照中升公布的400台次售后入场看，相当于每一次台次的车，在4S店消费了2800元左右。

而这个售后服务，应该是燃油车最丰厚也是最后一块丰厚的利润了。

在以往，售后能占到4S店全部收入的50%以上。这样的日子能持续多久，最终要看新能源车渗透率有多高？

作为行业龙头，中升在2025年进行了调整、转型。

上半年关停了37家授权门店（自2024年11月起），作为转型的一部分，同时又开了19家门店。

行业头部尚且如此，其他4S店的境况可想而知。

中升现在的思路很明确，一是继续往高端走，在核心城市、核心地段、豪华品牌上，加大布局力度。

中升目前在全国32个城市，一共开设了439家门店。在全国2010万的豪华车主中，服务其中了14.6%。

在4S店日子普遍不好过的时候，反而有了一个难得的整合机会。

中升一方面要成为豪华轿车的主导经销商，比如奔驰门店达到了108家，规模全国第二。

另一方面，也开始经销新能源车，问界的4S店已经超过了奥迪、沃尔沃、宝马、捷豹路虎的门店数量，达到了36家。

这无疑是针对市场变化进行的一次大规模调整。

结果也非常明显，问界的新车销售业务增长是最明显的，在豪华品牌销量中，占比62.3%。

实际上，2024年开始，4S店就来了一波关停潮。2025年底，汽车4S店的网络规模，继续收缩了1.4%。

传统燃油车4S网络收缩，新能源4S网络扩张，全国4S店为32432家。

4S店的命运，我觉得可以参考茅台经销商。

在此前的销售体系下，茅台经销商付了全款，获得了茅台酒的物权后，不仅帮助茅台开辟市场、培养消费人群，也通过囤酒、炒作，获得高额利润。

而现在，茅台收回了定价权，并且全力拓展直营模式的时候。

茅台经销商现在已经成了配角，主要负责客户转化、客群服务，在非标茅台代理中，只允许赚取5%的佣金。

4S店恐怕也要部分变成这种模式。

在新能源时代，4S店的销售渠道、售后角色，已经远不如燃油车时代。帮车企“创造”好看业绩，更不长久。

售后服务依然会在，但新能源的维保、售后频次大幅降低后，大部分4S店将难以维系。

另外，现在的汽车市场，已经进入了下半场。

所谓的新势力，不少都是在新能源领域深耕了10年的“老炮”，他们还需要4S店来快速拓展销售渠道吗？

4S店对于燃油车品牌依然有吸引力，但未来，很多4S店大概率像茅台与经销商的关系一样，从“老板”变成“打工人”。

他们的角色从独立卖车，变成一个品牌车企的服务供应商。

只拿佣金，不赚差价。