高盛重磅：美伊冲突引爆“史上最大能源中断”！油价破百仅是开始？

汇通财经讯——高盛研究部于上周五（3月20日）发布的报告，通过对地缘政治专家、前美军将领及高盛内部分析师的访谈，深入分析美以联合打击伊朗引发的史上最大能源供应中断，以及冲突的持续时间、经济冲击与市场影响。

汇通财经APP讯——高盛研究部于上周五（3月20日）发布题为《伊朗冲突：将持续多久、影响有多严重？》（Iran Conflict: How Long, and How Bad?）的报告，通过对地缘政治专家、前美军将领及高盛内部分析师的访谈，深入分析美以联合打击伊朗引发的史上最大能源供应中断，以及冲突的持续时间、经济冲击与市场影响。

报告强调，美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运近乎停滞，区域能源基础设施受损，目前尚无结束迹象。伊朗视此为生存之战，而美国需控制海峡才能宣称胜利。

冲突持续时间分析
高盛引述多位专家观点认为，冲突短期内难以结束。Chatham House中东与北非项目主任萨南·瓦基尔（Sanam Vakil）表示：“目前所有证据都显示冲突将持续——伊朗尚未发出希望结束的信号，美国也尚未实现可宣称的胜利。”伊朗希望通过拖延换取制裁缓解等保证。

华盛顿近东政策研究所资深研究员、前美国中东协调员丹尼斯·罗斯（Dennis Ross）指出，战争可能再持续数周；美国若控制霍尔木兹海峡，可令伊朗常规威胁能力削弱至少五年，但只要伊朗控制石油出口，美国就无法宣称胜利。调解可能性存在，但条件尚未成熟。

退役美军中将、前第五舰队司令凯文·多尼根（Kevin Donegan）认为，美军已基本达成削弱伊朗导弹、无人机和海军的目标，但无地面部队难以实现政权更迭。护航可保障部分航行安全，但最多恢复20%的石油流量，全面恢复需伊朗提供激励与信任。

特朗普政府多次表示冲突将持续4-6周，但政治压力（如汽油价格升至每加仑4美元及战争权力决议60天期限）可能限制持续时间。

能源供应冲击评估
报告称，这是历史上最大能源供应中断：霍尔木兹海峡石油流量从正常2000万桶/日骤降至60万桶/日（下降97%），全球供应一次性冲击达1760万桶/日（占全球17%）。布伦特原油价格已突破100美元/桶，较冲突前上涨约50%。

天然气方面，TTF基准价格升至61欧元/MWh（上涨90%），若冲突延长可能达100欧元/MWh。高盛商品研究团队（Samantha Dart、Daan Struyven、Alexandra Paulus）分析显示，炼油产品（如柴油、航空煤油）价格涨幅大于原油，显示下游冲击更严重。

全球经济与市场影响
高盛全球经济研究团队指出，每10%油价上涨将拖累全球GDP超过0.1%，推升全球CPI 0.2个百分点（亚洲与欧洲影响更大）。当前3周中断已导致全球GDP拖累0.3%，通胀上升0.5-0.6%；若持续60天，GDP拖累可达0.9%，通胀上升1.7%。

市场研究主管卡马克什亚·特里维迪（Kamakshya Trivedi）认为，资产目前定价了通胀冲击，但尚未充分定价增长冲击。若中断延长，增长风险将成为“下一只靴子”。美债收益率前端上行（美国2年期升20-30bp），美元走强，欧元与亚洲货币承压。

高盛已下调2026年全球经济增长预期、上调通胀预期，并推迟美联储降息时点至9月或12月（终端利率3-3.25%）。

区域经济影响
中东与北非经济研究主管法鲁克·苏萨（Farouk Soussa）警告，海湾合作委员会（GCC）国家遭受重创：非石油GDP可能下降2-12%（科威特最高达12%），石油收入每日损失约7亿美元。

整体经济收缩可能超过过去30年任何时期，甚至大于新冠疫情冲击，并可能留下长期伤疤，影响经济多元化与投资者信心。

后市情景展望
基准情景（渐进恢复）：海峡流量1个月内恢复，布伦特原油2026年四季度降至71美元/桶（较无冲突情景高9美元），全球GDP拖累0.3-0.5%，通胀上升0.5-0.9%。

上行风险（延长中断）：60天中断下布伦特油价均价或达93美元/桶，极端情景（持续生产损失200万桶/日）下2027年四季度达110美元/桶，全球增长与通胀风险显著放大。

下行风险：更快恢复或OPEC备用产能抵消部分影响，但整体风险偏向上行油价、下行增长。

（布伦特原油连续日线图，来源：易汇通）

编辑总结
高盛报告强调，伊朗冲突已引发史上最大能源供应中断，短期结束难度大，经济影响已从通胀冲击扩展至潜在增长拖累。布伦特油价超100美元/桶的现实与基准情景下的71美元/桶形成对比，凸显持续时间的不确定性对全球经济与市场的关键作用。

海湾地区面临最严重打击，而发达经济体需应对通胀与增长的双重压力。整体而言，冲突持久性将成为决定全球宏观前景的核心变量，投资者需密切跟踪霍尔木兹海峡动态与外交谈判进展。

北京时间15:24，布伦特原油连续现报102.26美元/桶。

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