被追觅反超、被石头碾压：科沃斯藏着A股最危险的接班局

文丨李登军

美编丨李成蹊

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

一边是净利润暴增110%的炸裂财报，一边是股价惨遭腰斩的冰冷现实。

这组极度割裂的数据，说的正是扫地机器人老大哥——科沃斯。

作为扫地机器人行业曾经的绝对龙头，账面数字很火，市场信心冻透；前有强敌堵截，后有追兵猛攻；家里还摆着一道解不开的接班难题。

今天牛刀就撕开科沃斯的“伪装”。

别被110%增速骗了

先看科沃斯扔出来的业绩预告：预计归母净利润17亿—18亿，同比大涨110.9%~123.3%。

（图源：科沃斯 2025 年年度业绩公告）

乍一看，王者归来，满血复活。

但只要稍微扒开一层，就会发现这根本不是实力爆发，而是基数太低带来的数字幻觉。

2023年，科沃斯在少掌门钱程执掌期间，业绩直接崩盘，全年净利润仅6.12亿元，暴跌63.96%，基数被砸到了地板上。

（图源：科沃斯 2023 年年度报告）

2025年所谓的高增长，不过是站在大坑里往上跳了跳，即便如此，距离2021年的巅峰利润，依然差着一大截。

值得关注的是，科沃斯一直走在“重营销、轻研发”的老路上。

销售费用常年占营收近30%。

你花3000块买一台科沃斯扫地机，将近900块都花在了广告、代言、直播带货上。

行业狂飙时，砸钱能换销量；如今进入存量厮杀，这种模式边际效益暴跌，越砸钱越不赚钱。

靠营销堆出来的利润，终究是虚的，经不起市场推敲。

被追觅反超，被石头压制，官司输麻了

曾经的行业一哥，如今在扫地机“三国杀”里，已经彻底落入下风。

石头科技凭借坚固的技术壁垒，以17.7%的全球份额稳坐第一。

追觅更猛，出货量暴涨101.9%，在2025年下半年以14.4%的份额直接反超科沃斯。

老大哥的位置，说丢就丢。

比丢份额更难堪的，是科沃斯深陷专利侵权泥潭。

国内市场，追觅起诉专利侵权一审胜诉，科沃斯多款热销机型被判停止销售，并赔偿886.9万元。

德国市场，同样一审败诉，仿生机械臂专利侵权，面临直接禁售。

更丢脸的是，友商创始人公开炮轰，直指科沃斯花钱买水军抹黑对手，痛斥其“道德水平低下”。

技术没守住，口碑崩了，市场丢了，科沃斯这一仗，输得很难看。

第二增长曲线，至今还是空气

主业被围追堵截，科沃斯想靠多元化寻找出路。

割草机器人、擦窗机器人、智慧陪伴机器人……口号喊得震天响，要打造全场景机器人生态。

现实却无比骨感： 扫地机器人+洗地机，依旧贡献了超75%的收入；所谓的新场景、新产品，大多还在烧钱研发，3-5年内根本看不到兑现可能。

反观对手：石头科技已经杀入全屋智能；追觅直接布局“人车家宇宙”。

别人都在大步扩圈，科沃斯还在原地打转，第二增长曲线，至今还是空气。

比业务困境更让资本恐慌的，是科沃斯悬而未决的接班难题。

放眼行业三强：石头科技昌敬、追觅俞浩，都是敢冲敢拼的85后创始人；只有科沃斯，还靠68岁的钱东奇压阵。

科技行业迭代速度以月计算，年龄和冲劲，就是生死差距。

当年钱东奇也曾放手，让28岁的儿子钱程上位，想打造A股最年轻的少帅。

结果呢？

战略失误、业绩暴跌、股价跳水，最终还是老父亲紧急复出，叫停降价策略，强行拉回高端化，才把利润数据救了回来。

现在的局面非常尴尬：

钱东奇年近七旬，急着想交班；钱程没有经历过创业厮杀，缺乏决断力，根本扛不起这家百亿公司。

和一路拼杀出来的对手相比，钱程更像一个“守业者”。而在残酷的科技行业，守业，就等于等着被淘汰。

家族企业接班本就九死一生，放在迭代飞快的机器人赛道，成功率更是低得可怜。

一纸业绩预告，救不了被对手围剿的现实，更救不了悬在头顶的管理危机。

再不改弦更张，光靠数字演戏，资本市场不会一直陪它玩。