【百强透视】利润翻倍+大手笔分红！药明康德A、H股双双大涨

3月23日，药明康德（603259.SH）（02359.HK）晒出了2025年的成绩单。业绩全面开花，全年呈现"营收稳健、利润翻倍、在手订单高增"的特征。

依托强劲的业绩支撑，药明康德向市场派发了一份丰厚的"开年红包"。公司拟派发末期股息每10股15.79元（含税），合计派现约47.12亿元；2025年已实施特别分红10.1亿元、中期分红10.33 亿元，加上拟派发的末期分红47.12亿元，全年合计分红67.55亿元。

年初药明康德还在第十二届"港股100强"颁奖典礼上一举斩获"综合实力100强""年度医药医疗创新先锋"两项大奖。此番"高业绩和高分红"，进一步印证了这家百强企业强劲的发展动力。

多重利好驱动下，3月24日，药明康德股价大幅冲高，截至发稿前，其H股大涨8.86%，报111.79港元/股；其A股表现同样不俗，涨势为6.09%，报93.14元/股。

核心指标全面向好！利润激增105%

2025年，药明康德营收454.6亿元（单位人民币，下同），同比增长约15.8%。

盈利端改善更是抢眼，2025年，公司归母净利润191.9亿元，同比增长约105.2%；经调整利润为149.6亿元，同比增长41.3%；毛利率47.0%，较上年提升6.2个百分点。

财报同时显示，2025年公司持续经营业务收入434.2亿元。截至2025年末，公司持续经营业务在手订单580亿元，同比增长28.8%。

按区域划分，呈现"不平衡"特征，美国市场成为最主要的增长引擎,收入达312.5亿元，同比增长34.3%；其他地区客户收入18.8亿元，同比增长4.1%。

与之形成对比的是，欧洲及中国市场收入出现小幅下滑：欧洲客户收入48.2亿元，同比下降4.0%；中国客户收入54.7亿元，同比下降3.5%。

分业务来看，化学业务收入达364.7亿元，同比增长25.5%，占比达80.2%，是业绩增长的核心驱动力。

细分来看，TIDES业务（多肽与寡核苷酸）成为拉动增长的"最强动力"，全年收入达113.74亿元，同比激增96%，截至2025年末，其在手订单同比增长20.2%，增长潜力持续释放；小分子CDMO管线持续扩张，2025年小分子D&M业务收入199.2亿元，同比增长11.4%，稳健贡献增量。

测试业务方面，2025年收入40.4亿元，同比增长4.7%，其中药物安全性评价业务持续保持亚太行业领先地位，收入同比增长4.6%。

生物学业务方面，2025年收入26.8亿元，同比增长5.2%，非肿瘤业务保持稳健，新分子业务收入占比进一步提升至超30%，成为新的增长亮点。

谈及业绩增长的核心原因，主要源于两大方面的协同发力：

一方面，得益于药明康德持续聚焦及加强CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式，营业收入持续增长，同时持续优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率不断提升，提高了整体的盈利能力。

另一方面，非经常性损益对业绩增长也形成显著支撑。2025年，公司出售联营企业WuXi XDCCayman Inc.部分股权获得净收益约41.02亿元，及剥离部分业务获得收益21.70亿元，合计贡献可观的一次性收益，助力公司利润大幅增长。

业绩指引乐观，机构看好长期潜力

展望2026年，药明康德管理层给出了乐观的业绩指引，向市场释放强烈的增长信号。

公告显示，基于公司目前在手订单情况，预计2026年收入指引513-530亿元，并预计持续经营业务收入同比增长18%-22%。

机构方面同样看好。华兴证券此前研报指出，基于药明康德在手订单充足和全球化布局的深化，预计公司2026/2027年业绩将保持稳健增长。该行表示，药明康德持续聚焦独特的CRDMO商业模式，紧抓全球新药研发外包需求，看好其长期发展潜力。

摩根士丹利发表研究报告指，药明康德业绩符合预期。该行指出，关注药明康德在去年第三季出售属于测试业务板块的CRO业务，预期公司今年的资本开支介乎65亿至75亿元，高于2025年的55亿元。而在地缘政治阴霾有待解决或消散之际，该行估计公司股价将因强劲的领先指标而存在上行空间。

高盛则认为，药明康德业绩符合预期，认为利润率稳定性大致维持不变，受利润率较高的TIDES业务收入贡献提升，以及利润率较低的已终止经营业务贡献减少所支持，但短期内或被新产能投产及汇率逆风所抵消。

作者|瓶子

编辑|Lily