碧桂园扭亏为盈了？

21世纪经济报道记者 吴抒颖

碧桂园“好消息”不断。

3月23日，碧桂园发布内幕消息及盈利预告。在公告中，碧桂园宣布其业绩实现扭亏为盈，预期录得净利润约10亿元至22亿元，而其2024年同期则录得亏损约351.45亿元。

虽然实现扭亏为盈，但这并非碧桂园经营面回暖的信号。碧桂园在公告中指出，本次业绩转亏为盈的核心原因，是碧桂园完成债务重组所录得的非现金收益。

2025年12月30日，碧桂园总额约177亿美元的境外债务重组正式生效，成为近年来中国房地产行业中规模较大的境外债务重组案例之一。在生效后的首个工作周内，碧桂园即向参与重组的债权人支付了总额约3.98亿美元的现金对价，占整体债务本金的约2%。

由此可见，碧桂园“卡点”完成的债务重组，正是2025年财报扭亏为盈的“关键先生”。但实际上，如果没有此次非现金损益，碧桂园的业务表现仍然承压。

碧桂园在公告中坦言，若撇除这笔债务重组非现金收益的影响，碧桂园仍录得亏损。至于亏损额，碧桂园并未进一步透露，仅表示亏损主因受市场环境影响，其开发业务毛利水平承压，且对资产及物业项目进一步计提减值准备。

在债务重组的同时，碧桂园正在慢慢地“变小”。

根据碧桂园披露，2025年全年，其累计权益合同销售金额为330亿元。相比起最高峰超过5700亿元的权益销售额，碧桂园的开发业务显然还在“阵痛期”。积极的一面是，碧桂园已经基本完成保交楼任务。2025年全年，碧桂园完成房屋交付近17万套，自2023年至2025年三年累计交付总量近115万套。

碧桂园董事局主席杨惠妍在2026年年度工作会议上明确将2026年定义为“保交房收官之年”，并提出清晰的时间表，争取在2026年年中完成大部分交房任务，从而腾出更多的精力修复资债表、恢复正常经营。

杨惠妍指出，恢复正常经营的标志就是，经营性现金流回正，最终目标是公司整体现金流和利润均为正。要求各区域全力盘活资产、抓好销售，同时重视新供货计划，为未来现房销售趋势做好准备。“只要是好项目，就一定能找到解决方法与资源。”

进入2026年，碧桂园的经营上也看到了一些积极的苗头。据碧桂园发布消息，碧桂园在今年2月整体达成“春节不打烊”认购目标，不打烊期间日均认购同比显著上升。根据克而瑞数据，今年前2个月，在中国房企销售权益金额、操盘面积排行榜中，碧桂园均位列前十。

碧桂园总裁程光煜提出，今年3月、4月将是重要的观察窗口，要求全员必须围绕“春雷行动”关键节点部署铺排，系统推进销售工作。

除了开发业务，碧桂园旗下的轻资产业务也在稳步扩张，这也让市场看到了“复苏”的迹象。近期，碧桂园商管接手佛山南海桂城万达广场，并计划于今年10月完成升级改造。这一项目由碧桂园商管于今年2月中标获得，项目将采取轻资产的模式运营。

2025年，碧桂园商管市场化步伐取得多项进展，其先后于苏州、东莞、深圳等多地新增签约项目；2025年11月，碧桂园商管集团成功签约成都极地海洋公园商业管理项目，合作范围包括商业街区、商墅及公共空间。

在资本市场上，碧桂园也重新收复失地。

3月20日，碧桂园被纳入富时罗素全球股票指数系列正式生效，并成为此次调整中唯一新增地产股。这是碧桂园在近期第二次获得全球主流指数的“通行证”，今年2月27日，碧桂园还被纳入MSCI中国小盘股指数。

而根据碧桂园方面披露数据，截至3月18日，南向资金通过港股通持有碧桂园的比例已升至17.6%，较2025年末的15.3%提升2.3个百分点，持股数量已创历年新高。

接近碧桂园的人士指出，对于出险的房企而言，流动性比单纯的股价高低更重要。这些增量资金不仅能直接支撑股价，更能改善股票的交易活跃度，吸引更多观望的主动型基金入场，从而形成“资金流入—流动性提升—估值修复”的良性循环。

虽然经营上尚未真正扭亏为盈，但碧桂园正在逐渐走出经营低谷。随着债务包袱的大幅减轻，碧桂园已经具备基本的“造血”能力，假以时日，这家曾经的房地产行业规模头部企业，或许将以新的方式归来。