沪指创下“924”行情以来第三大单日跌幅，牛市还在吗？

2024年9月24日，成为本轮A股牛市的重要启动点。自“924”行情启动以来，这一轮A股牛市已经运行了一年半的时间。然而，在一年半时间里，A股的牛市并不是一帆风顺，而是经历了多次大起大落的过程。

自“924”行情以来，A股市场经历了10次单日跌幅超过2%的走势，在25年4月7日，A股市场还出现了单日跌幅超过7%的走势，市场指数重返3000点附近。

今年3月23日，A股市场再次上演了单日大跌的走势，而且单日跌幅达到了3.63%。按照这一个单日跌幅分析，该跌幅创下了“924”行情以来的第三大单日跌幅，第一大单日跌幅和第二大单日跌幅，分别发生在25年4月7日和24年10月9日，单日下跌幅度分别为7.34%和6.62%。

沪指单日下跌3.63%，沪指一度跌破了3800点整数关口。从当天股市的成交额来看，较上一个交易日放量了1454亿元，从某种程度上反映出市场的担忧情绪在升温，放量下跌可以理解为新一轮下跌行情的开始，也可以理解为“最后一跌”，关键取决于当前的市场指数是否仍然处于牛市阶段。

按照技术性熊市的定义，当股市从高位下跌20%，则属于技术性熊市。以上证指数为例，近期高点为4197点，下跌20%的空间约为3357点，意味着当市场指数有效跌穿3357点时，则确立为技术性熊市。

除此以外，还可以通过半年线或年线来判断当前市场指数所处的位置。

以上证指数为例，当前年线位置约为3728.85点，意味着年线上方为牛市，年线下方为熊市。3728.85点将会是重要的牛熊分界线。

以深证成指为例，当前年线位置约为12146.32点，目前深市距离年线仍有逾千点的空间，深市跌入熊市的难度可能会大于沪市市场。

从上述两种判断方法分析，当前沪指仍然处于牛市环境之中。随着沪指盘中跌破3800点整数大关，意味着沪指距离年线的支撑位置已经越来越接近了。退一步思考，如果沪指最终失守了年线位置，那么将宣告“924”行情正式结束。

在过去二十年时间里，A股市场基本上处于“牛短熊长”的运行状态。而且，A股牛市的运行周期一般不超过三年，多为一年至两年时间。

例如，在2006年至2007年的大牛市里，那一轮的A股牛市持续了两年左右的时间，市场从998点飙升至6124点，两年左右时间完成了数倍的涨幅。

例如，在2014年至2015年的杠杆牛市里，那一轮A股牛市的持续时间还不到一年，十个月左右的时间却完成了一倍左右的涨幅。

在当前的牛市行情里，从2024年9月24日启动以来，本轮牛市持续时间只有一年半左右。根据最近二十年A股市场的牛市运行周期分析，目前的牛市已经进入中期或者中后期的阶段，什么时候股市有效跌破半年线与年线的位置，那么将会是股市结束牛市的重要时间点。

沪指创下“924”行情以来的第三大单日跌幅，与多方面影响因素有关。

其中，美元强势回归，加快了全球资本的流动速度，对黄金、新兴市场股市形成了资金外流的影响。再者，中东地缘局势持续反复，地缘局势引发市场担忧情绪的升温。此外，在高油价的影响下，市场担忧输入性通胀压力抬升，或影响未来的货币宽松预期等。

然而，市场行情总是在反复变化，内外部环境也处于不断变化的过程。当中东局势有所缓解、高油价现象有所缓和时，股市或将会出现短暂性回暖的走势。

与欧美成熟市场相比，A股市场的估值相对较低，经历了近期大跌行情之后，目前A股市场的估值再次回落至合理估值的中下限水平，反映出A股市场的投资吸引力再次提升，年线附近或成为A股市场的“黄金坑”位置。